Jefferies eleva preço-alvo da Polycab para Rs 10.920: 5 razões para a perspectiva de alta

As ações da Polycab India tiveram um impulso significativo após a corretora internacional Jefferies elevar seu preço-alvo para Rs 10.920, mantendo a recomendação de "Compra", apesar da recente valorização de 30% da ação. A corretora antecipa um potencial de alta de 14% em relação aos níveis atuais, impulsionado por ganhos massivos de participação de mercado e oportunidades emergentes no setor.

Dominando o mercado de Cabos e Fios (C&W)

Um dos principais impulsionadores para a recomendação de alta é a expansão agressiva da Polycab no setor organizado. A Jefferies observou que a participação de mercado organizada da empresa na indústria de C&W deve subir para 30-31% no FY26, um salto massivo em relação aos aproximadamente 18% de FY20. Em FY26, o segmento de C&W representou quase 87% da receita total, entregando um crescimento de 33% em relação ao ano anterior. Isso foi impulsionado por um aumento de 18% no volume e um crescimento de 16% liderado por preços. Além disso, o lançamento da marca 'Etira' permitiu com sucesso que a Polycab capturasse participação de mercado de players não organizados em mercados de Tier 2 a Tier 5.

Capitalizando o boom dos Data Centers

O surto na infraestrutura digital apresenta uma oportunidade de alta margem para a Polycab. Os data centers exigem uma intensidade de cabos significativamente maior em comparação com outros setores; os cabos representam uma estimativa de 8-10% do capex total de um data center, enquanto representam apenas cerca de 3% em projetos industriais gerais. A Jefferies destacou o envolvimento ativo da Polycab em projetos de data centers para a Vodafone Idea por meio da Vertiv, posicionando a empresa para surfar a onda do aumento dos investimentos em infraestrutura digital.

Um pipeline de pedidos robusto e diversificado

A Polycab mantém um livro de pedidos saudável, totalizando Rs 11.300 crore em março de 2026. Uma parte significativa deste pipeline está ligada a iniciativas lideradas pelo governo, como RDSS e BharatNet. Somente o projeto BharatNet oferece um potencial de receita estimado de aproximadamente Rs 8.000 crore (excluindo o GST). Além disso, olhando para o longo prazo, espera-se que a nova fábrica de cabos de extra-alta tensão (EHV) da empresa seja comissionada até o final de CY26, com contribuições de receita começando a partir de FY28.

Mix de Receita Estratégico e Baixo Risco de Concentração

A estabilidade financeira da empresa é sustentada por um fluxo de receita altamente diversificado. Os segmentos B2B, incluindo óleo e gás, energia e data centers, contribuem com aproximadamente 35% das vendas, enquanto projetos liderados pelo governo representam 30%. A demanda habitacional B2C adiciona outros 20-25%, e o negócio de FMEG contribui com cerca de 10%. Crucialmente, a Polycab enfrenta um baixo risco de concentração de clientes; seus 10 principais clientes contribuem com apenas 21% das vendas totais, sendo que o maior cliente individual representa apenas 4%.

Forte Trajetória de Lucros

A Jefferies aumentou seu múltiplo de avaliação alvo para 41x lucros, um prêmio de 10% sobre a média histórica de cinco anos de 37x. Essa confiança decorre de uma perspectiva de lucros impressionante, com a corretora prevendo um CAGR de EPS de 22% entre o FY26 e o FY29. Espera-se que esse crescimento seja impulsionado pelo crescimento constante de volume no negócio principal de C&W e pela melhoria das margens no segmento de FMEG.

Principais Conclusões