Jefferies Raises Polycab Target to Rs 10,920: 5 Reasons for Bullish Outlook

Polycab India shares saw a significant boost after international brokerage Jefferies raised its target price to Rs 10,920, maintaining a "Buy" rating despite the stock's recent 30% rally. The brokerage anticipates a 14% upside from current levels, driven by massive market share gains and emerging sector opportunities.

Dominating the Cables and Wires (C&W) Market

A primary driver for the bullish call is Polycab’s aggressive expansion in the organized sector. Jefferies noted that the company’s organized market share in the C&W industry is projected to rise to 30-31% in FY26, a massive jump from approximately 18% in FY20. In FY26, the C&W segment accounted for nearly 87% of total revenue, delivering 33% year-on-year growth. This was fueled by an 18% increase in volume and 16% price-led growth. Furthermore, the launch of the 'Etira' brand has successfully allowed Polycab to capture market share from unorganized players in Tier 2 to Tier 5 markets.

Capitalizing on the Data Centre Boom

The surge in digital infrastructure presents a high-margin opportunity for Polycab. Data centres require significantly higher cable intensity compared to other sectors; cables account for an estimated 8-10% of total data centre capex, whereas they represent only about 3% in general industrial projects. Jefferies highlighted Polycab's active involvement in data centre projects for Vodafone Idea through Vertiv, positioning the company to ride the wave of rising digital infrastructure investments.

A Robust and Diversified Order Pipeline

Polycab maintains a healthy order book, standing at Rs 11,300 crore as of March 2026. A significant portion of this pipeline is tied to government-led initiatives such as RDSS and BharatNet. The BharatNet project alone offers an estimated revenue potential of approximately Rs 8,000 crore (excluding GST). Additionally, looking toward the long term, the company’s new extra-high voltage (EHV) cable plant is expected to be commissioned by the end of CY26, with revenue contributions starting from FY28.

ส่วนผสมรายได้เชิงกลยุทธ์และความเสี่ยงจากการกระจุกตัวต่ำ

เสถียรภาพทางการเงินของบริษัทได้รับการเสริมความแข็งแกร่งด้วยกระแสรายได้ที่มีความหลากหลายสูง กลุ่ม B2B ซึ่งรวมถึงกลุ่มน้ำมันและก๊าซ พลังงาน และดาต้าเซ็นเตอร์ (data centres) สร้างรายได้ประมาณ 35% ของยอดขาย ในขณะที่โครงการที่นำโดยภาครัฐคิดเป็น 30% ความต้องการที่อยู่อาศัยในกลุ่ม B2C เพิ่มขึ้นอีก 20-25% และธุรกิจ FMEG สร้างรายได้ประมาณ 10% ที่สำคัญคือ Polycab เผชิญกับความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของลูกค้าในระดับต่ำ โดยลูกค้า 10 อันดับแรกสร้างรายได้เพียง 21% ของยอดขายทั้งหมด และลูกค้ารายใหญ่ที่สุดเพียงรายเดียวคิดเป็นเพียง 4% เท่านั้น

แนวโน้มกำไรที่แข็งแกร่ง

Jefferies ได้ปรับเพิ่มตัวคูณมูลค่าเป้าหมาย (target valuation multiple) เป็น 41 เท่าของกำไร ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีที่ 37 เท่า อยู่ที่ 10% ความเชื่อมั่นนี้มาจากแนวโน้มผลประกอบการที่น่าประทับใจ โดยโบรกเกอร์คาดการณ์อัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีของกำไรต่อหุ้น (EPS CAGR) ที่ 22% ระหว่างปีงบประมาณ 26 ถึง 29 (FY26 - FY29) คาดว่าการเติบโตนี้จะถูกขับเคลื่อนโดยการเติบโตของปริมาณการขายที่สม่ำเสมอในธุรกิจหลัก C&W และอัตรากำไร (margins) ที่ดีขึ้นในกลุ่มธุรกิจ FMEG

สรุปประเด็นสำคัญ