Jefferies eleva el precio objetivo de Polycab a 10.920 rupias: 5 razones para un panorama alcista

Las acciones de Polycab India experimentaron un impulso significativo después de que la correduría internacional Jefferies elevara su precio objetivo a 10.920 rupias, manteniendo una calificación de "Compra" a pesar del reciente repunte del 30% de la acción. La correduría anticipa un potencial de revalorización del 14% desde los niveles actuales, impulsado por ganancias masivas en la cuota de mercado y oportunidades emergentes en el sector.

Dominio del mercado de cables y alambres (C&W)

Un factor principal para esta previsión alcista es la agresiva expansión de Polycab en el sector organizado. Jefferies señaló que se proyecta que la cuota de mercado organizado de la empresa en la industria de C&W aumente al 30-31% en el FY26, un salto masivo desde aproximadamente el 18% en el FY20. En el FY26, el segmento de C&W representó casi el 87% de los ingresos totales, con un crecimiento interanual del 33%. Esto fue impulsado por un aumento del 18% en el volumen y un crecimiento del 16% liderado por los precios. Además, el lanzamiento de la marca 'Etira' ha permitido con éxito que Polycab capture cuota de mercado de los actores no organizados en los mercados de Tier 2 a Tier 5.

Capitalizando el auge de los centros de datos

El auge de la infraestructura digital presenta una oportunidad de alto margen para Polycab. Los centros de datos requieren una intensidad de cableado significativamente mayor en comparación con otros sectores; se estima que los cables representan entre el 8% y el 10% del capex total de los centros de datos, mientras que representan solo alrededor del 3% en proyectos industriales generales. Jefferies destacó la participación activa de Polycab en proyectos de centros de datos para Vodafone Idea a través de Vertiv, posicionando a la empresa para aprovechar la ola de inversiones crecientes en infraestructura digital.

Una cartera de pedidos robusta y diversificada

Polycab mantiene una cartera de pedidos saludable, que se sitúa en 11.300 crore de rupias a marzo de 2026. Una parte significativa de esta cartera está vinculada a iniciativas lideradas por el gobierno, como RDSS y BharatNet. Solo el proyecto BharatNet ofrece un potencial de ingresos estimado de aproximadamente 8.000 crore de rupias (excluyendo el GST). Además, con vistas al largo plazo, se espera que la nueva planta de cables de extra alta tensión (EHV) de la empresa entre en funcionamiento a finales del CY26, con contribuciones a los ingresos a partir del FY28.

Mix de ingresos estratégico y bajo riesgo de concentración

La estabilidad financiera de la empresa está respaldada por un flujo de ingresos altamente diversificado. Los segmentos B2B, que incluyen petróleo y gas, energía y centros de datos, aportan aproximadamente el 35% de las ventas, mientras que los proyectos liderados por el gobierno representan el 30%. La demanda de vivienda B2C añade otro 20-25%, y el negocio de FMEG contribuye con cerca del 10%. Crucialmente, Polycab enfrenta un bajo riesgo de concentración de clientes; sus 10 principales clientes aportan solo el 21% de las ventas totales, y su mayor cliente individual representa apenas el 4%.

Sólida trayectoria de beneficios

Jefferies ha incrementado su múltiplo de valoración objetivo a 41x las ganancias, lo que supone una prima del 10% sobre el promedio histórico de cinco años de 37x. Esta confianza proviene de unas perspectivas de beneficios impresionantes, con la firma de corretaje pronosticando un CAGR del BPA del 22% entre el FY26 y el FY29. Se espera que este crecimiento sea impulsado por un aumento constante del volumen en el negocio principal de C&W y la mejora de los márgenes dentro del segmento FMEG.

Conclusiones clave