Jefferies Raises Polycab Target to Rs 10,920: 5 Reasons for Bullish Outlook

Polycab India shares saw a significant boost after international brokerage Jefferies raised its target price to Rs 10,920, maintaining a "Buy" rating despite the stock's recent 30% rally. The brokerage anticipates a 14% upside from current levels, driven by massive market share gains and emerging sector opportunities.

Dominating the Cables and Wires (C&W) Market

A primary driver for the bullish call is Polycab’s aggressive expansion in the organized sector. Jefferies noted that the company’s organized market share in the C&W industry is projected to rise to 30-31% in FY26, a massive jump from approximately 18% in FY20. In FY26, the C&W segment accounted for nearly 87% of total revenue, delivering 33% year-on-year growth. This was fueled by an 18% increase in volume and 16% price-led growth. Furthermore, the launch of the 'Etira' brand has successfully allowed Polycab to capture market share from unorganized players in Tier 2 to Tier 5 markets.

Capitalizing on the Data Centre Boom

The surge in digital infrastructure presents a high-margin opportunity for Polycab. Data centres require significantly higher cable intensity compared to other sectors; cables account for an estimated 8-10% of total data centre capex, whereas they represent only about 3% in general industrial projects. Jefferies highlighted Polycab's active involvement in data centre projects for Vodafone Idea through Vertiv, positioning the company to ride the wave of rising digital infrastructure investments.

A Robust and Diversified Order Pipeline

Polycab maintains a healthy order book, standing at Rs 11,300 crore as of March 2026. A significant portion of this pipeline is tied to government-led initiatives such as RDSS and BharatNet. The BharatNet project alone offers an estimated revenue potential of approximately Rs 8,000 crore (excluding GST). Additionally, looking toward the long term, the company’s new extra-high voltage (EHV) cable plant is expected to be commissioned by the end of CY26, with revenue contributions starting from FY28.

Cơ cấu doanh thu chiến lược và rủi ro tập trung thấp

Sự ổn định tài chính của công ty được củng cố bởi dòng doanh thu đa dạng hóa cao. Các phân khúc B2B, bao gồm dầu khí, điện và trung tâm dữ liệu, đóng góp khoảng 35% doanh số, trong khi các dự án do chính phủ dẫn dắt chiếm 30%. Nhu cầu nhà ở B2C đóng góp thêm 20-25%, và mảng kinh doanh FMEG đóng góp khoảng 10%. Quan trọng là, Polycab đối mặt với rủi ro tập trung khách hàng thấp; 10 khách hàng hàng đầu của công ty chỉ đóng góp 21% tổng doanh số, trong đó khách hàng lớn nhất chỉ chiếm 4%.

Quỹ đạo lợi nhuận mạnh mẽ

Jefferies đã tăng bội số định giá mục tiêu lên 41 lần lợi nhuận, cao hơn 10% so với mức trung bình lịch sử 5 năm là 37 lần. Sự tự tin này bắt nguồn từ triển vọng lợi nhuận ấn tượng, với dự báo của công ty môi giới về mức EPS CAGR đạt 22% trong giai đoạn từ FY26 đến FY29. Sự tăng trưởng này được kỳ vọng sẽ được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng sản lượng ổn định trong mảng kinh doanh C&W cốt lõi và việc cải thiện biên lợi nhuận trong phân khúc FMEG.

Các điểm chính cần lưu ý