Jefferies ने Polycab का लक्ष्य बढ़ाकर Rs 10,920 किया: तेजी के दृष्टिकोण के 5 कारण

अंतरराष्ट्रीय ब्रोकरेज Jefferies द्वारा अपने लक्ष्य मूल्य को बढ़ाकर Rs 10,920 करने के बाद Polycab India के शेयरों में महत्वपूर्ण उछाल देखा गया, और स्टॉक की हालिया 30% की तेजी के बावजूद "Buy" रेटिंग बरकरार रखी गई है। ब्रोकरेज को बाजार हिस्सेदारी में भारी वृद्धि और उभरते क्षेत्र के अवसरों के चलते मौजूदा स्तरों से 14% की बढ़त की उम्मीद है।

केबल्स और वायर्स (C&W) बाजार पर दबदबा

तेजी के इस अनुमान का एक मुख्य कारण संगठित क्षेत्र में Polycab का आक्रामक विस्तार है। Jefferies ने उल्लेख किया कि C&W उद्योग में कंपनी की संगठित बाजार हिस्सेदारी FY26 में बढ़कर 30-31% होने का अनुमान है, जो FY20 के लगभग 18% से एक बड़ी छलांग है। FY26 में, C&W सेगमेंट ने कुल राजस्व में लगभग 87% का योगदान दिया, जिससे साल-दर-साल 33% की वृद्धि हुई। यह वॉल्यूम में 18% की वृद्धि और 16% मूल्य-आधारित वृद्धि से प्रेरित था। इसके अलावा, 'Etira' ब्रांड के लॉन्च ने Polycab को टियर 2 से टियर 5 बाजारों में असंगठित खिलाड़ियों से बाजार हिस्सेदारी हासिल करने में सफलतापूर्वक मदद की है।

डेटा सेंटर की तेजी का लाभ उठाना

डिजिटल बुनियादी ढांचे में उछाल Polycab के लिए उच्च-मार्जिन का अवसर पेश करता है। अन्य क्षेत्रों की तुलना में डेटा सेंटरों में केबल की आवश्यकता काफी अधिक होती है; डेटा सेंटर के कुल capex में केबल का अनुमानित हिस्सा 8-10% है, जबकि सामान्य औद्योगिक परियोजनाओं में यह केवल लगभग 3% होता है। Jefferies ने Vertiv के माध्यम से Vodafone Idea के डेटा सेंटर प्रोजेक्ट्स में Polycab की सक्रिय भागीदारी पर प्रकाश डाला, जो कंपनी को बढ़ते डिजिटल बुनियादी ढांचे के निवेश की लहर का लाभ उठाने के लिए तैयार करता है।

एक मजबूत और विविध ऑर्डर पाइपलाइन

Polycab के पास एक स्वस्थ ऑर्डर बुक है, जो मार्च 2026 तक Rs 11,300 करोड़ है। इस पाइपलाइन का एक महत्वपूर्ण हिस्सा RDSS और BharatNet जैसी सरकार के नेतृत्व वाली पहलों से जुड़ा है। अकेले BharatNet प्रोजेक्ट से लगभग Rs 8,000 करोड़ (GST को छोड़कर) की अनुमानित राजस्व क्षमता है। इसके अतिरिक्त, लंबी अवधि की बात करें तो, कंपनी के नए एक्स्ट्रा-हाई वोल्टेज (EHV) केबल प्लांट के CY26 के अंत तक चालू होने की उम्मीद है, जिसका राजस्व योगदान FY28 से शुरू होगा।

रणनीतिक राजस्व मिश्रण और कम एकाग्रता जोखिम

कंपनी की वित्तीय स्थिरता अत्यधिक विविधीकृत राजस्व प्रवाह द्वारा मजबूत है। तेल और गैस, बिजली और डेटा केंद्रों सहित B2B सेगमेंट, बिक्री में लगभग 35% का योगदान देते हैं, जबकि सरकारी परियोजनाओं की हिस्सेदारी 30% है। B2C हाउसिंग मांग इसमें 20-25% का और इजाफा करती है, और FMEG व्यवसाय लगभग 10% का योगदान देता है। महत्वपूर्ण रूप से, Polycab को कम ग्राहक एकाग्रता जोखिम का सामना करना पड़ता है; इसके शीर्ष 10 ग्राहकों का कुल बिक्री में योगदान केवल 21% है, जिसमें सबसे बड़ा एकल ग्राहक केवल 4% का है।

मजबूत आय प्रक्षेपवक्र

Jefferies ने अपने लक्षित मूल्यांकन गुणक (target valuation multiple) को बढ़ाकर 41x earnings कर दिया है, जो 37x के पांच साल के ऐतिहासिक औसत से 10% प्रीमियम है। यह आत्मविश्वास आय के प्रभावशाली दृष्टिकोण से आता है, जिसमें ब्रोकरेज ने FY26 और FY29 के बीच 22% का EPS CAGR अनुमानित किया है। इस वृद्धि के मुख्य C&W व्यवसाय में निरंतर वॉल्यूम वृद्धि और FMEG सेगमेंट के भीतर मार्जिन में सुधार से प्रेरित होने की उम्मीद है।

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