Jefferies Menaikkan Target Polycab menjadi Rs 10.920: 5 Alasan untuk Pandangan Bullish

Saham Polycab India mengalami lonjakan signifikan setelah pialang internasional Jefferies menaikkan target harganya menjadi Rs 10.920, dengan tetap mempertahankan peringkat "Buy" meskipun saham tersebut baru-baru ini mengalami reli sebesar 30%. Pialang tersebut mengantisipasi potensi kenaikan (upside) sebesar 14% dari level saat ini, yang didorong oleh perolehan pangsa pasar yang masif dan peluang sektor yang sedang berkembang.

Mendominasi Pasar Kabel dan Kawat (C&W)

Pendorong utama dari pandangan bullish ini adalah ekspansi agresif Polycab di sektor terorganisir. Jefferies mencatat bahwa pangsa pasar terorganisir perusahaan di industri C&W diproyeksikan naik menjadi 30-31% pada FY26, sebuah lonjakan besar dari sekitar 18% pada FY20. Pada FY26, segmen C&W menyumbang hampir 87% dari total pendapatan, memberikan pertumbuhan tahun-ke-tahun (year-on-year) sebesar 33%. Hal ini didorong oleh peningkatan volume sebesar 18% dan pertumbuhan berbasis harga sebesar 16%. Selain itu, peluncuran merek 'Etira' telah berhasil memungkinkan Polycab untuk merebut pangsa pasar dari pemain tidak terorganisir di pasar Tier 2 hingga Tier 5.

Memanfaatkan Booming Pusat Data (Data Centre)

Lonjakan infrastruktur digital menghadirkan peluang margin tinggi bagi Polycab. Pusat data membutuhkan intensitas kabel yang jauh lebih tinggi dibandingkan sektor lainnya; kabel diperkirakan menyumbang 8-10% dari total capex pusat data, sedangkan mereka hanya mewakili sekitar 3% dalam proyek industri umum. Jefferies menyoroti keterlibatan aktif Polycab dalam proyek pusat data untuk Vodafone Idea melalui Vertiv, yang memposisikan perusahaan untuk mengikuti gelombang peningkatan investasi infrastruktur digital.

Pipeline Pesanan yang Kuat dan Terdiversifikasi

Polycab mempertahankan buku pesanan (order book) yang sehat, mencapai Rs 11.300 crore per Maret 2026. Sebagian besar dari pipeline ini terkait dengan inisiatif yang dipimpin pemerintah seperti RDSS dan BharatNet. Proyek BharatNet saja menawarkan potensi pendapatan yang diperkirakan sekitar Rs 8.000 crore (tidak termasuk GST). Selain itu, menatap jangka panjang, pabrik kabel tegangan ekstra tinggi (EHV) baru milik perusahaan diharapkan mulai beroperasi pada akhir CY26, dengan kontribusi pendapatan dimulai dari FY28.

Bauran Pendapatan Strategis dan Risiko Konsentrasi yang Rendah

Stabilitas keuangan perusahaan diperkuat oleh aliran pendapatan yang sangat terdiversifikasi. Segmen B2B, termasuk minyak & gas, tenaga listrik, dan pusat data, menyumbang sekitar 35% dari penjualan, sementara proyek-proyek yang dipimpin pemerintah menyumbang 30%. Permintaan perumahan B2C menambah 20-25% lagi, dan bisnis FMEG menyumbang sekitar 10%. Yang terpenting, Polycab menghadapi risiko konsentrasi pelanggan yang rendah; 10 pelanggan teratasnya hanya menyumbang 21% dari total penjualan, dengan satu pelanggan terbesar hanya menyumbang 4%.

Trajektori Laba yang Kuat

Jefferies telah menaikkan target kelipatan valuasinya menjadi 41x laba, sebuah premium 10% di atas rata-rata historis lima tahun sebesar 37x. Kepercayaan diri ini berasal dari prospek laba yang mengesankan, dengan pialang tersebut memperkirakan EPS CAGR sebesar 22% antara FY26 dan FY29. Pertumbuhan ini diharapkan didorong oleh pertumbuhan volume yang stabil dalam bisnis inti C&W dan peningkatan margin dalam segmen FMEG.

Poin-Poin Penting