Jefferies, Polycab Hedef Fiyatını 10.920 Rs'ye Yükseltti: Boğa Görünümü İçin 5 Neden

Uluslararası aracı kurum Jefferies'in, hisselerdeki son %30'luk yükselişe rağmen "Al" tavsiyesini koruyarak hedef fiyatını 10.920 Rs'ye yükseltmesinin ardından Polycab India hisseleri önemli bir ivme kazandı. Aracı kurum, devasa pazar payı kazanımları ve gelişen sektör fırsatlarının etkisiyle mevcut seviyelerden %14'lük bir yukarı yönlü hareket bekliyor.

Kablo ve Tel (C&W) Pazarına Hakimiyet

Boğa beklentisinin temel itici gücü, Polycab'ın organize sektördeki agresif genişlemesidir. Jefferies, şirketin C&W endüstrisindeki organize pazar payının, FY20'deki yaklaşık %18 seviyesinden FY26'da %30-31'e yükselmesinin öngörüldüğünü belirtti. FY26'da C&W segmenti, toplam gelirin yaklaşık %87'sini oluşturarak yıllık bazda %33 büyüme sağladı. Bu büyüme, hacimdeki %18'lik artış ve %16'lık fiyat odaklı büyüme ile desteklendi. Ayrıca, 'Etira' markasının lansmanı, Polycab'ın Tier 2'den Tier 5 pazarlarına kadar organize olmayan oyunculardan pazar payı kapmasını başarıyla sağladı.

Veri Merkezi Patlamasından Faydalanma

Dijital altyapıdaki artış, Polycab için yüksek marjlı bir fırsat sunuyor. Veri merkezleri, diğer sektörlere kıyasla önemli ölçüde daha yüksek kablo yoğunluğu gerektiriyor; kablolar toplam veri merkezi capex'inin tahmini %8-10'unu oluştururken, genel endüstriyel projelerde bu oran sadece %3 civarındadır. Jefferies, Polycab'ın Vertiv aracılığıyla Vodafone Idea'nın veri merkezi projelerindeki aktif katılımına dikkat çekerek, şirketi artan dijital altyapı yatırımlarının dalgasını yakalamaya hazır hale getirdiğini vurguladı.

Güçlü ve Çeşitlendirilmiş Sipariş Hattı

Polycab, Mart 2026 itibarıyla 11.300 crore Rs seviyesinde olan sağlıklı bir sipariş defterine sahip. Bu sipariş hattının önemli bir kısmı, RDSS ve BharatNet gibi hükümet öncülüğündeki girişimlere bağlıdır. Sadece BharatNet projesi, yaklaşık 8.000 crore Rs (KDV hariç) tutarında tahmini bir gelir potansiyeli sunmaktadır. Ayrıca, uzun vadeye bakıldığında, şirketin yeni ekstra yüksek gerilim (EHV) kablo tesisinin CY26 sonuna kadar devreye alınması ve gelir katkılarının FY28'den itibaren başlaması bekleniyor.

Stratejik Gelir Yapısı ve Düşük Konsantrasyon Riski

Şirketin finansal istikrarı, oldukça çeşitlendirilmiş bir gelir akışı ile desteklenmektedir. Petrol ve gaz, enerji ve veri merkezlerini içeren B2B segmentleri satışların yaklaşık %35'ini oluştururken, hükümet destekli projeler %30'luk bir paya sahiptir. B2C konut talebi %20-25 oranında katkı sağlamakta, FMEG iş kolu ise yaklaşık %10 oranında katkıda bulunmaktadır. Kritik bir nokta olarak Polycab, düşük müşteri konsantrasyon riski ile karşı karşıyadır; en büyük 10 müşterisi toplam satışların yalnızca %21'ini oluştururken, en büyük tek müşteri sadece %4'lük bir paya sahiptir.

Güçlü Kazanç Eğilimi

Jefferies, hedef değerleme çarpanını, beş yıllık 37 katlık tarihsel ortalamanın %10 üzerinde bir primle 41 kat kazanca yükseltti. Bu güven, aracı kurumun FY26 ile FY29 arasında %22'lik bir EPS CAGR öngördüğü etkileyici kazanç görünümünden kaynaklanmaktadır. Bu büyümenin, temel C&W iş kolundaki istikrarlı hacim artışı ve FMEG segmentindeki iyileşen marjlar ile ivme kazanması beklenmektedir.

Önemli Çıkarımlar