Grupa Shapoorji Pallonji ubiega się o przedłużenie terminów spłaty zadłużenia w obliczu trudności z refinansowaniem

Grupa Shapoorji Pallonji (SP) mierzy się ze znacznymi problemami z płynnością, starając się o kolejne przedłużenia terminów spłaty istotnych zobowiązań dłużnych. Konglomerat prowadzi obecnie negocjacje z posiadaczami obligacji w celu opóźnienia spłat, co podkreśla rosnącą presję na refinansowanie zadłużenia wysokodochodowego w obliczu zmieniających się wycen rynkowych.

Ubieganie się o przedłużenie terminów dla Goswami Infratech i Porteast

Grupa SP próbuje uzyskać zgodę posiadaczy obligacji na przesunięcie spłaty obligacji zerokuponowych o wartości 143 miliardów rupii (1,5 miliarda dolarów), których emitentem jest jej jednostka, Goswami Infratech Pvt. Grupa zaproponowała opłatę w wysokości 30 punktów bazowych, aby zachęcić do zatwierdzenia opóźnienia wynoszącego co najmniej jeden miesiąc względem pierwotnego terminu zapadalności wyznaczonego na 30 czerwca.

Jednocześnie grupa dąży do przedłużenia kluczowego warunku zadłużenia w swoim ramieniu finansowym, Porteast Investment. Wniosek ma na celu przesunięcie istotnego terminu z 15 lipca na 30 września. Działanie to następuje po tym, jak na początku tego roku tymczasowo podniesiono limit wskaźnika LTV (loan-to-value) z 34% do 40% dla pożyczki o wartości 3,4 miliarda dolarów, zaciągniętej w maju ubiegłego roku.

Kryzys zabezpieczeń: wpływ na wycenę Tata Sons

Zobowiązania dłużne Goswami i Porteast są ściśle powiązane z 18,4% udziałami Grupy SP w Tata Sons Pvt., niepublicznej spółce holdingowej Grupy Tata. Zabezpieczenie to stało się coraz bardziej wrażliwe ze względu na spadające wyceny na szerszym rynku.

Duża część wyceny Tata Sons jest powiązana z jej udziałami w Tata Consultancy Services (TCS). Ostatnia zmienność oraz wyprzedaż akcji spółek programistycznych sprawiły, że akcje TCS handlowane są blisko sześcioletniego dołka, co bezpośrednio obciąża wycenę zabezpieczenia wspierającego ogromne pożyczki Grupy SP. Ten spadek wyceny zwiększył presję na zdolność grupy do dotrzymywania harmonogramów spłat poprzez refinansowanie.

Zadłużenie wysokodochodowe i negocjacje z wierzycielami

Finansową złożoność tych negocjacji podkreślają wysokie stopy zwrotu. Rentowność obligacji zerokuponowych Goswami Infratech, które stanowiły część największej w Indiach sprzedaży długu wysokodochodowego w 2023 roku z rentownością 18,75%, wzrosła do 21,75%, podczas gdy pozostały do spłaty kapitał wynosi 83,42 miliarda rupii.

Zadłużenie o wartości 3,4 miliarda dolarów zaciągnięte przez Porteast obejmuje wysoką rentowność na poziomie 19,75% i jest należne głównym globalnym wierzycielom, w tym Ares Management Corp., Cerberus Capital Management, Davidson Kempner Capital Management, Farallon Capital Management oraz Deutsche Bank AG. Choć większość pożyczkodawców miała wyrazić zgodę na proponowane przedłużenia, Ares Management wciąż negocjuje warunki, co wprowadza element niepewności do najbliższego planu finansowania grupy.

Kluczowe wnioski

• Wnioski o przedłużenie zadłużenia: Grupa SP oferuje opłatę w wysokości 30 punktów bazowych, aby opóźnić spłatę obligacji Goswami Infratech o wartości 143 miliardów rupii, oraz dąży do przedłużenia kluczowego warunku zadłużenia dla Porteast Investment do 30 września.
• Wrażliwość zabezpieczenia: Pożyczki grupy są zabezpieczone jej 18,4% udziałami w Tata Sons, której wycena jest obecnie pod presją spadku cen akcji TCS.
• Presja refinansowa: Mimo prób refinansowania od końca ubiegłego roku, rentowność obligacji wysokodochodowych rośnie, a kluczowi wierzyciele, tacy jak Ares Management, wciąż finalizują warunki.