Grupo Shapoorji Pallonji busca extensões de dívida em meio a dificuldades de refinanciamento

O Grupo Shapoorji Pallonji (SP) está enfrentando obstáculos significativos de liquidez enquanto busca novas extensões para obrigações de dívida substanciais. O conglomerado está negociando atualmente com detentores de títulos para adiar os pagamentos, destacando a pressão crescente para refinanciar sua dívida de alto rendimento (high-yield) em meio às mudanças nas avaliações de mercado.

Buscando extensões para Goswami Infratech e Porteast

O Grupo SP está tentando obter o consentimento dos detentores de títulos para adiar o pagamento de ₹143 bilhões (US$ 1,5 bilhão) em títulos de cupom zero (zero-coupon bonds) devidos por sua unidade, Goswami Infratech Pvt. O grupo ofereceu uma taxa de 30 pontos-base para incentivar a aprovação de um atraso de pelo menos um mês além da data de vencimento original de 30 de junho.

Simultaneamente, o grupo busca estender uma condição de dívida crítica em seu braço de financiamento, Porteast Investment. O pedido visa transferir um prazo fundamental de 15 de julho para 30 de setembro. Isso ocorre após um aumento temporário no limite de empréstimo sobre o valor do ativo (LTV - loan-to-value) no início deste ano, que havia sido elevado de 34% para 40% para um empréstimo de US$ 3,4 bilhões captado em maio do ano passado.

A crise de garantias: Impacto na avaliação da Tata Sons

As obrigações de dívida detidas pela Goswami e Porteast estão fundamentalmente ligadas à participação de 18,4% do Grupo SP na Tata Sons Pvt., a holding não listada do Grupo Tata. Essa garantia tornou-se cada vez mais sensível devido à queda nas avaliações no mercado em geral.

Grande parte da avaliação da Tata Sons está atrelada às suas participações na Tata Consultancy Services (TCS). A volatilidade recente e uma liquidação de ações de software fizeram com que as ações da TCS fossem negociadas perto de uma mínima de seis anos, pesando diretamente na avaliação da garantia que lastreia os enormes empréstimos do Grupo SP. Essa queda na avaliação intensificou a pressão sobre a capacidade do grupo de cumprir os cronogramas de pagamento por meio de refinanciamento.

Dívida de alto rendimento e negociações com credores

A complexidade financeira dessas negociações é acentuada pelos altos rendimentos envolvidos. Os títulos de cupom zero da Goswami Infratech, que fizeram parte da maior venda de dívida de alto rendimento da Índia em 2023, com um rendimento de 18,75%, viram o rendimento subir para 21,75%, enquanto o principal em aberto está em ₹83,42 bilhões.

A dívida de US$ 3,4 bilhões captada pela Porteast inclui um alto rendimento de 19,75% e é detida por grandes credores globais, incluindo Ares Management Corp., Cerberus Capital Management, Davidson Kempner Capital Management, Farallon Capital Management e Deutsche Bank AG. Embora a maioria dos credores tenha sinalizado consentimento para as extensões propostas, a Ares Management ainda está negociando os termos, adicionando uma camada de incerteza ao roteiro de financiamento imediato do grupo.

Principais conclusões

  • Pedidos de extensão de dívida: O Grupo SP está oferecendo uma taxa de 30 pontos-base para adiar o pagamento de um título de ₹143 bilhões pela Goswami Infratech e busca estender uma condição de dívida fundamental para a Porteast Investment até 30 de setembro.
  • Vulnerabilidade das garantias: Os empréstimos do grupo são garantidos por sua participação de 18,4% na Tata Sons, uma avaliação atualmente pressionada pelo declínio nos preços das ações da TCS.
  • Pressões de refinanciamento: Apesar das tentativas de refinanciamento desde o final do ano passado, as notas de alto rendimento estão apresentando aumentos nos rendimentos, e credores importantes como a Ares Management ainda estão finalizando os termos.