Citi คาดการณ์ราคาน้ำมันดิบ Brent จะลดลงสู่ระดับ 60 ดอลลาร์ ท่ามกลางความกังวลด้านอุปทานที่คลี่คลายลง

ตลาดพลังงานโลกกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญ เมื่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์บริเวณช่องแคบฮอร์มุซเริ่มคลี่คลายลง สถาบันการเงินชั้นนำ รวมถึง Citigroup กำลังคาดการณ์แนวโน้มขาลงของราคาน้ำมัน เนื่องจากสถานการณ์การหยุดชะงักของอุปทานได้เปลี่ยนจากสภาวะวิกฤตไปสู่สภาวะปกติที่สามารถจัดการได้

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ลดลงและการกลับเข้าสู่สภาวะปกติ

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ราคาน้ำมันมีแนวโน้มลดลงคือการกลับมามีเสถียรภาพของเส้นทางการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ในช่วงความขัดแย้งที่ผ่านมา โรงกลั่นน้ำมันต่างต้องเร่งหาแหล่งน้ำมันดิบทางเลือกที่มีราคาแพงกว่า อย่างไรก็ตาม เมื่อการเดินเรือผ่านเส้นทางยุทธศาสตร์สำคัญนี้กลับมาดำเนินการได้อีกครั้ง ความกังวลด้านอุปทานที่เคยพุ่งสูงขึ้นจนทำให้ราคาดีดตัวขึ้นก็เริ่มจางหายไป

นักวิเคราะห์จาก Citigroup ระบุว่า "ปัจจัยพื้นฐานกำลังกลับมาแข็งแกร่งอีกครั้ง" เนื่องจากรูปแบบการเดินเรือที่เป็นระบบและปริมาณการจราจรทางเรือที่เพิ่มขึ้น บ่งชี้ว่าผู้เล่นในตลาดมองว่าความเสี่ยงในภูมิภาคเป็นสิ่งที่จัดการได้มากกว่าจะเป็นอุปสรรคที่รุนแรง การเปลี่ยนแปลงนี้ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบ Brent ลบกำไรที่เคยทำได้ในช่วงวิกฤตความขัดแย้งออกไป หลังจากที่ราคาได้ร่วงลงอย่างรุนแรงถึง 30%

อุปทานที่พุ่งสูงขึ้นและภาวะน้ำมันล้นตลาดที่กำลังเกิดขึ้น

เมื่อความเสี่ยงในการหยุดชะงักลดลง ผู้ผลิตในแถบอ่าวอาหรับต่างเร่งเพิ่มกำลังการผลิตอย่างหนัก โดยคูเวตรายงานการผลิตน้ำมันที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในเดือนมิถุนายน ขณะที่ซาอุดีอาระเบียได้เพิ่มการส่งออกโดยการใช้เรือบรรทุกน้ำมันขนาดใหญ่ (supertankers) มากขึ้นผ่านเส้นทางสำคัญ นอกจากนี้ ซาอุดีอาระเบียยังได้เปลี่ยนมาใช้การกำหนดราคาแบบ spot pricing เพื่อเร่งการขายเข้าสู่ตลาดเอเชีย ซึ่งเป็นการเพิ่มปริมาณน้ำมันที่ไหลเข้าสู่ตลาดโลกมากขึ้นไปอีก

การไหลเข้าของอุปทานนี้กำลังสร้างมุมมองเชิงลบ (bearish) ในกลุ่มธนาคารยักษ์ใหญ่ระดับโลก:

• Goldman Sachs คาดการณ์ว่าตลาดน้ำมันโลกจะเข้าสู่ภาวะเกินดุลเมื่อผลกระทบจากความขัดแย้งในอิหร่านจางหายไป
• Morgan Stanley ได้ปรับลดคาดการณ์ราคาน้ำมันลงถึงสองครั้งในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา พร้อมเตือนถึงภาวะน้ำมันล้นตลาดที่กำลังเกิดขึ้น
• Citigroup ได้ออกคำแนะนำให้ขายในช่วงที่มีการดีดตัวของราคาในฤดูร้อน โดยคาดการณ์ว่า Brent จะเคลื่อนไหวอยู่ในช่วง 60 ถึง 65 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลภายในสิ้นปีนี้

ความอ่อนแอของตลาดและความไม่แน่นอนของอุปสงค์

แม้ว่าอุปทานจะเพิ่มขึ้น แต่ตลาดน้ำมันดิบจริง (physical crude market) ยังคงเผชิญกับปัจจัยลบจากฝั่งอุปสงค์ นักวิเคราะห์จาก Citigroup เน้นย้ำว่าผู้ซื้อจากจีนยังคงหายไปจากตลาดอย่างเห็นได้ชัด ซึ่งส่งผลให้ราคามีความอ่อนแอโดยรวม

นอกจากนี้ แม้ว่าปริมาณสินค้าคงคลังในปัจจุบันจะต่ำกว่าที่คาดไว้ แต่โครงสร้างตลาดกำลังเปลี่ยนไป โดยราคาน้ำมันสำหรับการส่งมอบในอนาคต (future delivery) ปัจจุบันสูงกว่าราคา spot ในปัจจุบัน ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดกำลังเตรียมรับมือกับภาวะอุปทานส่วนเกินที่อาจเกิดขึ้น แม้ว่าราคาจะมีการปรับตัวขึ้นเล็กน้อยเมื่อเร็วๆ นี้ โดย Brent ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 72.26 ดอลลาร์ แต่ความเห็นพ้องของนักวิเคราะห์จากสถาบันการเงินต่างๆ ยังคงมุ่งเน้นไปที่แนวโน้มขาลงในระยะยาวสู่ระดับ 60 ดอลลาร์

สรุปประเด็นสำคัญ

• คาดการณ์ราคา: Citigroup และธนาคารยักษ์ใหญ่รายอื่นๆ คาดว่าน้ำมันดิบ Brent จะร่วงลงสู่ช่วง 60–65 ดอลลาร์ภายในสิ้นปีนี้ เนื่องจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่คลี่คลายลง
• พลวัตด้านอุปทาน: การเพิ่มกำลังการผลิตจากคูเวตและการเร่งส่งออกของซาอุดีอาระเบียกำลังส่งผลให้เกิดภาวะน้ำมันล้นตลาดโลก
• ความเชื่อมั่นของตลาด: การกลับมามีเสถียรภาพของเส้นทางการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซได้เปลี่ยนสภาวะตลาดจาก "โหมดหยุดชะงัก" ไปสู่ "ความเสี่ยงที่จัดการได้" ซึ่งส่งผลให้มุมมองตลาดเป็นไปในเชิงลบ (bearish)