地缘政治紧张局势引发美元走强，日元汇率逼近40年低点
随着美元在全球范围内走强，日元正面临巨大的下行压力，汇率徘徊在多年来的最低水平附近。美伊之间停滞不前的和平谈判，以及投资者对日本国内财政政策的不确定性，进一步加剧了市场的波动。
地缘政治不确定性推动美元走强
在最近的亚洲交易时段，美元指数上涨0.3%，达到101.07的一年高点。此次飙升主要是由于地缘政治动荡引发的，此前美国副总统 JD Vance 退出了一场原定在瑞士与伊朗谈判代表举行的会议。该会议旨在讨论旨在结束德黑兰与华盛顿之间冲突的14点协议的实施情况。
由于和平协议悬而未决，交易员纷纷涌向美元这一避险资产。这一趋势使得日元兑美元汇率维持在约161.455的水平，正在测试数十年未见的水平。
日本央行与日元稳定面临的挑战
尽管日本央行（BOJ）近期将利率上调至31年来的最高水平，但日元并未得到明显缓解。星展银行（DBS）的分析师指出，针对日元的大规模投机性“空头”头寸并未减轻，这表明投资者仍在看空该货币。
日本首相高市早苗（Sanae Takaichi）的支出计划引发了担忧，进一步使前景复杂化，并动摇了投资者的信心。虽然日本财务省此前曾干预市场——在4月和5月部署了约11.7万亿日元——但人们对这种大规模干预的可持续性表示担忧。市场分析师认为，如果日元测试161.95这一水平，政府可能需要动用其大量储备，这可能会在短时间内消耗其总储备的11-12%。
通胀前景与美联储预期
宏观经济形势依然复杂。在日本，受政府燃料补贴的帮助，5月份年度核心通胀率连续第四个月低于2%的目标。然而，凯投宏观（Capital Economics）预测，随着能源成本的传导，到2027年初，通胀率可能会上升至约3.5%。
与此同时，美联储的下一步动向正受到密切关注。市场正在重新评估为应对通胀而加息的可能性。根据 CME Group 的 FedWatch 工具，7 月会议加息 25 个基点的隐含概率已飙升至 39.6%，而一周前仅为 8%。这种预期的转变继续为美元提供助力，进一步挤压了新兴市场货币和日元的空间。
核心要点
- 地缘政治风险： 美伊和平谈判的取消增强了美元的强势，将日元推向了数十年来的关键低点。
- 干预限制： 尽管日本央行已经加息，但大规模的投机性空头头寸和财政担忧意味着，为了捍卫 161.95 的水平，政府可能需要进一步进行市场干预。
- 货币政策路径分化： 对美联储加息预期的上升正为美元提供额外动力，这与日本尽管提高了国内利率却仍难以维持汇率稳定的局面形成了鲜明对比。