ভূ-রাজনৈতিক অস্থিরতা থেকে আয়ের দিকে নজর দেবে বাজার, জানালেন দেবীনা মেহরা

ইরান-মার্কিন চুক্তির মতো সম্ভাব্য ভূ-রাজনৈতিক সমাধানের দিকে বিশ্বব্যাপী নজর থাকলেও, ভারতীয় শেয়ার বাজার মৌলিক চালিকাশক্তির মাধ্যমে গতি খুঁজে পেতে প্রস্তুত। First Global-এর প্রতিষ্ঠাতা ও সিএমডি (CMD) দেবীনা মেহরা পরামর্শ দিয়েছেন যে, উত্তেজনা প্রশমন বাজারের অনিশ্চয়তা দূর করতে পারে, তবে দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধি মূলত আয় (earnings), তারল্য (liquidity) এবং উন্নত মার্কেট ব্রেডথ (market breadth)-এর ওপর নির্ভর করবে।

ভূ-রাজনৈতিক অস্থিরতার ঊর্ধ্বে ওঠা

বিনিয়োগকারীদের একটি সাধারণ ভুল হলো আন্তর্জাতিক সংঘাতের ওপর ভিত্তি করে বাজারের সময় নির্ধারণ (timing the market) করার চেষ্টা করা। মেহরা যুক্তি দেন যে, ১২৫ বছরের ঐতিহাসিক তথ্য—যার মধ্যে দুটি বিশ্বযুদ্ধ এবং ৯/১১ হামলা অন্তর্ভুক্ত—দেখায় যে বাজার শেষ পর্যন্ত ভূ-রাজনৈতিক ধাক্কা সামলে নেয়। অপরিশোধিত তেলের ওঠানামা কর্পোরেট আয়ের ওপর সরাসরি প্রভাব ফেলে বলে ভারতের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হিসেবে থাকলেও, মেহরা অনিশ্চিত ভূ-রাজনৈতিক ফলাফলের ওপর ভিত্তি করে বিনিয়োগ কৌশল তৈরি করার বিরুদ্ধে সতর্ক করেছেন। পরিবর্তে, মূল অর্থনৈতিক সূচক এবং আয়ের প্রবণতার ওপর নজর রাখা উচিত।

মার্কেট ব্রেডথের উন্নতি এবং ইতিবাচক সূচকসমূহ

বর্তমান বাজারের প্রেক্ষাপটে অন্যতম উল্লেখযোগ্য পরিবর্তন হলো মার্কেট ব্রেডথের (market breadth) উন্নতি। মেহরা ২০২৫ সালের শুরুর দিকের বাজারের গতিপ্রকৃতি এবং বর্তমান অবস্থার মধ্যে একটি বিশাল পার্থক্য লক্ষ্য করেছেন। ২০২৫ সালের শুরুতে সূচক বাড়লেও মধ্যম মানের শেয়ারগুলোর (median stock) দাম আসলে কমেছিল এবং ৪০% শেয়ারের দাম ১০%-এর বেশি হ্রাস পেয়েছিল।

বর্তমানে পরিস্থিতি একটি স্বাস্থ্যকর দিকে "উল্টে" গেছে; অধিকাংশ শেয়ার এখন সূচকের চেয়ে ভালো পারফর্ম করছে। এই ক্রমবর্ধমান অংশগ্রহণ একটি আরও শক্তিশালী এবং টেকসই বাজার কাঠামোর ইঙ্গিত দেয়। যেহেতু সূচকগুলো বর্তমানে "ইতিবাচক" সীমার মধ্যে রয়েছে, মেহরা বিনিয়োগকারীদের সঠিক সময় অনুমান করার চেষ্টা না করে তাদের নির্ধারিত ইকুইটি বরাদ্দের মধ্যে বিনিয়োগ বজায় রাখার পরামর্শ দিয়েছেন।

আবেগপ্রসূত বিনিয়োগ এবং সেন্টিমেন্টের বিপদ

মেহরা সতর্ক করেছেন যে বিনিয়োগকারীদের আচরণ প্রায়শই আবেগের দ্বারা পরিচালিত হয় যা "বিপরীত সূচক" (contra indicators) হিসেবে কাজ করে। সাম্প্রতিক তথ্য ভারতীয় বিনিয়োগকারীদের মধ্যে একটি অস্থির মনোভাব প্রকাশ করে, যার প্রমাণ হলো নেতিবাচক এসআইপি (SIP) সংখ্যা এবং অ্যাকাউন্ট খোলার হার হ্রাস পাওয়া। ঐতিহাসিকভাবে, মিউচুয়াল ফান্ডে অর্থের প্রবাহ বাজারের উচ্চতায় সর্বোচ্চ হয় এবং বাজারের নিম্নতম সময়ে সর্বনিম্ন হয়—যা যুক্তিবাদী আচরণের ঠিক উল্টো।

"যখন আপনি আতঙ্কিত বোধ করছেন, ঠিক তখনই আপনার বাজারে টিকে থাকা প্রয়োজন," মেহরা জোর দিয়ে বলেন। তিনি লক্ষ্য করেছেন যে, আঠারো মাস আগে ফান্ড ম্যানেজাররা যখন "India growth story" বিক্রি করে দিচ্ছিলেন, সেই প্রেক্ষাপট এখন হঠাৎ করেই ঝুঁকির ওপর অত্যধিক মনোযোগ দেওয়ার দিকে পরিবর্তিত হয়েছে। এই চরম নেতিবাচকতা প্রায়শই ইঙ্গিত দেয় যে ভবিষ্যতের রিটার্ন স্বাভাবিকের চেয়ে বেশি হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে।

বৈশ্বিক বৈচিত্র্যকরণ নিয়ে নতুন করে ভাবা

যারা ভারতের বাইরে বিনিয়োগের কথা ভাবছেন, মেহরা জোর দিয়ে বলেন যে প্রকৃত বৈচিত্র্যকরণ কেবল মার্কিন ইনডেক্স ফান্ড বা "Magnificent Seven" টেক স্টক কেনার চেয়ে অনেক বেশি বিস্তৃত। তিনি উল্লেখ করেন যে, মার্কিন বাজারের নেতৃত্ব সংকুচিত হয়ে এসেছে এবং গতকালের অনেক সফল কোম্পানি এখন নিম্নমুখী পারফরম্যান্স দেখাচ্ছে।

মার্কিন বাজারের নির্দিষ্ট কিছু থিম অনুসরণ করার পরিবর্তে, তিনি একটি বিস্তৃত বৈশ্বিক পদ্ধতির পক্ষে মত দেন। তাঁর সংস্থা মার্কিন বাজারে বিনিয়োগ কমিয়ে (underweight) ইউরোপ এবং চীনে বিনিয়োগ বাড়িয়ে (overweight) দিয়েছে, পাশাপাশি মালয়েশিয়া এবং মেক্সিকোর মতো বাজারগুলোতেও বিনিয়োগ বাড়িয়েছে। তিনি সতর্ক করে বলেন যে, বৈশ্বিক বিনিয়োগের জন্য প্রকৃত দক্ষতার প্রয়োজন, এবং এমন সরলীকৃত পরিকল্পনার বিষয়ে সতর্ক করেছেন যা বাজারের পরিবর্তনশীল নেতৃত্ব অনুমান করতে ব্যর্থ হয়।

মূল বিষয়সমূহ

• মৌলিক বিষয়ের ওপর গুরুত্ব দিন: বাজার সম্ভবত ভূ-রাজনৈতিক খবরের পরিবর্তে আয়ের প্রবণতা (earnings trends), তারল্য চক্র (liquidity cycles) এবং বাজারের বিস্তৃতির (market breadth) দিকে মনোনিবেশ করবে।
• আবেগপ্রসূত প্রতিক্রিয়া এড়িয়ে চলুন: বিনিয়োগকারীদের মনোভাব একটি বিপরীত নির্দেশক (contra indicator); আতঙ্কের সময় বা নেতিবাচক SIP প্রবণতা প্রায়শই স্বাভাবিকের চেয়ে বেশি রিটার্ন আসার পূর্বলক্ষণ হিসেবে কাজ করে।
• প্রকৃত বৈচিত্র্যকরণ অপরিহার্য: মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে বিনিয়োগ করা মানেই বৈশ্বিক বৈচিত্র্যকরণ নয়; ঝুঁকি কমাতে বিনিয়োগকারীদের ইউরোপ, চীন এবং উদীয়মান অর্থনীতির মতো আরও বিস্তৃত বাজারের দিকে নজর দেওয়া উচিত।