L'inflazione persistente negli Stati Uniti mantiene l'ipotesi di un rialzo dei tassi della Fed a settembre

Le persistenti pressioni inflazionistiche negli Stati Uniti stanno spostando le aspettative del mercato, rendendo sempre più probabile un potenziale rialzo dei tassi di interesse a settembre. Sebbene sia prevista una pausa a luglio, gli ultimi dati suggeriscono che la battaglia della Federal Reserve contro l'aumento dei prezzi sia tutt'altro che conclusa.

I dati sull'inflazione sfidano gli obiettivi della Fed

Gli ultimi dati del Bureau of Economic Analysis del Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti hanno scosso i mercati finanziari. L'indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE) — il parametro preferito dalla Federal Reserve per monitorare l'inflazione — è cresciuto del 4,1% nei 12 mesi conclusi a maggio. Ciò rappresenta l'aumento annuale più rapido da aprile 2023 e rimane significativamente superiore all'obiettivo a lungo termine del 2% fissato dalla banca centrale.

Ad alimentare la preoccupazione è la "tenacia" dell'inflazione core. L'indice PCE core, che esclude i costi volatili di alimentazione ed energia per rivelare i trend sottostanti, è salito al 3,4% su base annua a maggio, rispetto al 3,3% di aprile. Questo aumento indica che, anche rimuovendo i settori volatili, le pressioni sui prezzi all'interno dell'economia più ampia si stanno rivelando difficili da domare.

Aspettative del mercato: pausa a luglio contro rialzo a settembre

A seguito della pubblicazione di questi dati, gli investitori hanno ricalibrato le loro prospettive per i prossimi incontri di politica monetaria della Federal Reserve. Secondo i Fed funds futures del CME Group, la probabilità di un rialzo dei tassi durante la riunione del 28-29 luglio è scesa a circa il 30%, rispetto a quasi il 40% della prima parte della giornata. Ciò suggerisce che il consenso attuale sia per un "mantenimento" o una pausa a luglio.

Tuttavia, l'attenzione si è spostata decisamente verso l'autunno. I prezzi di mercato assegnano attualmente una forte probabilità dell'80% a un rialzo dei tassi durante la riunione del 15-16 settembre. Questo cambiamento riflette la crescente consapevolezza tra i trader che la Federal Reserve non può permettersi di essere compiacente mentre l'inflazione rimane più del doppio del suo mandato ufficiale.

I prezzi dell'energia offrono un lato positivo

Nonostante i preoccupanti dati sull'inflazione core, c'è un barlume di speranza per i decisori politici nel settore energetico. I recenti colloqui di pace di alto livello in Svizzera riguardanti il conflitto in Iran hanno portato a un calo dei prezzi del petrolio, riportandoli ai livelli visti prima dell'escalation delle tensioni geopolitiche.

Gli economisti suggeriscono che questo allentamento dei costi del carburante potrebbe fungere da freno naturale sull'inflazione generale nei prossimi mesi. Uno sviluppo del genere potrebbe fornire alla Federal Reserve il "margine di manovra" necessario per rimanere paziente e valutare ulteriori dati economici senza essere costretta ad azioni immediate e aggressive.

Tuttavia, con l'inflazione core che rimane ostinatamente elevata, la porta per un rialzo a settembre resta spalancata. Gli investitori e i mercati globali saranno ora estremamente concentrati sui prossimi rapporti sull'occupazione, sulla spesa dei consumatori e sull'inflazione per determinare la prossima mossa della Fed.

Punti chiave

• L'inflazione rimane alta: L'indice dei prezzi PCE è cresciuto del 4,1% su base annua, ben al di sopra dell'obiettivo del 2% della Fed, con l'inflazione core che sale al 3,4%.
• Settembre è la finestra chiave: Mentre un rialzo dei tassi a luglio è ora considerato improbabile (probabilità del 30%), i mercati vedono una probabilità dell'80% di un rialzo a settembre.
• L'energia come stabilizzatore: Il calo dei prezzi del petrolio a seguito dei colloqui di pace in Svizzera potrebbe attenuare l'inflazione generale, offrendo potenzialmente alla Fed maggiore flessibilità nel processo decisionale.