Uporczywa inflacja w USA sprawia, że wrześniowa podwyżka stóp przez Fed pozostaje w grze

Trwałe presje inflacyjne w Stanach Zjednoczonych zmieniają oczekiwania rynkowe, sprawiając, że potencjalna podwyżka stóp procentowych we wrześniu wydaje się coraz bardziej prawdopodobna. Choć w lipcu spodziewana jest pauza, najnowsze dane sugerują, że walka Rezerwy Federalnej z rosnącymi cenami jest daleka od zakończenia.

Dane inflacyjne nie spełniają celów Fed

Najnowsze dane z Biura Analiz Ekonomicznych Departamentu Handlu USA wywołały poruszenie na rynkach finansowych. Indeks cen wydatków konsumpcyjnych (PCE) — preferowany przez Rezerwę Federalną wskaźnik śledzenia inflacji — wzrósł o 4,1% w ciągu 12 miesięcy kończących się w maju. Stanowi to najszybszy wzrost roczny od kwietnia 2023 roku i pozostaje wartością znacznie wyższą niż długoterminowy cel banku centralnego wynoszący 2%.

Niepokój budzi również „uporczywość” inflacji bazowej. Indeks cen bazowych PCE, który pomija zmienne koszty żywności i energii, aby ukazać fundamentalne trendy, wzrósł w maju o 3,4% rok do roku, w porównaniu do 3,3% w kwietniu. Ten wzrost wskazuje, że nawet po wyeliminowaniu sektorów podatnych na wahania, presja cenowa w szerszej gospodarce okazuje się trudna do opanowania.

Oczekiwania rynku: lipcowa pauza kontra wrześniowa podwyżka

Po publikacji tych danych inwestorzy skorygowali swoje prognozy dotyczące nadchodzących posiedzeń politycznych Rezerwy Federalnej. Według kontraktów terminowych na fundusze Fed grupy CME, prawdopodobieństwo podwyżki stóp na posiedzeniu w dniach 28–29 lipca spadło do około 30%, z poziomu blisko 40% odnotowanego wcześniej tego samego dnia. Sugeruje to, że obecnym konsensusem jest „utrzymanie” stóp lub pauza w lipcu.

Jednak uwaga przesunęła się zdecydowanie na jesień. Obecne wyceny rynkowe przypisują aż 80% prawdopodobieństwa podwyżce stóp podczas posiedzenia w dniach 15–16 września. Ta zmiana odzwierciedla rosnące przekonanie traderów, że Rezerwa Federalna nie może pozwolić sobie na bierność, podczas gdy inflacja pozostaje ponad dwukrotnie wyższa od jej oficjalnego celu.

Ceny energii dają powód do optymizmu

Mimo niepokojących danych dotyczących inflacji bazowej, w sektorze energetycznym pojawia się promyk nadziei dla decydentów. Niedawne rozmowy pokojowe na wysokim szczeblu w Szwajcarii dotyczące konfliktu z Iranem doprowadziły do spadku cen ropy, przywracając je do poziomów sprzed eskalacji napięć geopolitycznych.

Ekonomiści sugerują, że to obniżenie kosztów paliw może zadziałać jako naturalny hamulec dla inflacji ogólnej w nadchodzących miesiącach. Taki rozwój sytuacji może zapewnić Rezerwie Federalnej „oddech” niezbędny do zachowania cierpliwości i oceny dalszych danych ekonomicznych bez konieczności podejmowania natychmiastowych, agresywnych działań.

Niemniej jednak, przy uporczywie wysokiej inflacji bazowej, furtka do wrześniowej podwyżki pozostaje otwarta. Inwestorzy i rynki globalne będą teraz z ogromną uwagą śledzić nadchodzące raporty dotyczące zatrudnienia, wydatków konsumpcyjnych i inflacji, aby określić kolejny krok Fed.

Kluczowe wnioski

• Inflacja pozostaje wysoka: Indeks cen PCE wzrósł o 4,1% w skali roku, znacznie powyżej celu Fed wynoszącego 2%, przy czym inflacja bazowa wzrosła do 3,4%.
• Wrzesień to kluczowy moment: Choć lipcowa podwyżka stóp jest obecnie uważana za mało prawdopodobną (30% szans), rynki widzą 80% szans na podwyżkę we wrześniu.
• Energia jako stabilizator: Spadek cen ropy po rozmowach pokojowych w Szwajcarii może wyhamować inflację ogólną, potencjalnie dając Fed większą elastyczność w podejmowaniu decyzji.