پایداری تورم در ایالات متحده، احتمال افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در سپتامبر را حفظ میکند
فشارهای تورمی مداوم در ایالات متحده در حال تغییر انتظارات بازار است و احتمال افزایش نرخ بهره در ماه سپتامبر را بیش از پیش افزایش میدهد. در حالی که انتظار میرود در ماه جولای توقف (توقف در افزایش نرخ بهره) صورت گیرد، آخرین دادهها نشان میدهند که نبرد فدرال رزرو با افزایش قیمتها هنوز به پایان نرسیده است.
دادههای تورمی با اهداف فدرال رزرو همخوانی ندارند
آخرین ارقام منتشر شده از سوی اداره تحلیلهای اقتصادی وزارت بازرگانی ایالات متحده، شوکهایی را به بازارهای مالی وارد کرده است. شاخص قیمت هزینههای مصرف شخصی (PCE) — که معیار مورد علاقه فدرال رزرو برای ردیابی تورم است — در ۱۲ ماه منتهی به ماه مه، ۴.۱ درصد افزایش یافته است. این رقم نشاندهنده سریعترین افزایش سالانه از آوریل ۲۰۲۳ است و همچنان به طور قابل توجهی بالاتر از هدف بلندمدت ۲ درصدی بانک مرکزی قرار دارد.
آنچه نگرانیها را بیشتر میکند، «سرسختی» تورم هسته است. شاخص قیمت PCE هسته، که هزینههای نوسانی غذا و انرژی را برای نمایش روندهای زیربنایی حذف میکند، در ماه مه به ۳.۴ درصد سالانه رسید که نسبت به ۳.۳ درصد در ماه آوریل افزایش یافته است. این صعود نشان میدهد که حتی با حذف بخشهای نوسانی، مهار فشارهای قیمتی در اقتصاد کلان همچنان دشوار است.
انتظارات بازار: توقف در جولای در مقابل افزایش در سپتامبر
پس از انتشار این دادهها، سرمایهگذاران دیدگاه خود را نسبت به نشستهای سیاستی آتی فدرال رزرو بازنگری کردهاند. بر اساس قراردادهای آتی نرخ بهره فدرال در CME Group، احتمال افزایش نرخ بهره در نشست ۲۸-۲۹ جولای به حدود ۳۰ درصد کاهش یافته است، در حالی که در اوایل روز همین موضوع نزدیک به ۴۰ درصد بود. این امر نشان میدهد که اجماع فعلی بر سر «نگه داشتن» یا توقف در افزایش نرخ بهره در ماه جولای است.
با این حال، تمرکز به طور قاطع به سمت پاییز تغییر کرده است. قیمتگذاری بازار در حال حاضر احتمال ۸۰ درصدی را برای افزایش نرخ بهره در نشست ۱۵-۱۶ سپتامبر قائل است. این تغییر نشاندهنده درک فزاینده معاملهگران از این موضوع است که فدرال رزرو نمیتواند در حالی که تورم بیش از دو برابر مأموریت رسمی خود است، دچار سهلانگاری شود.
قیمتهای انرژی، نقطهای روشن در میان تاریکیها
علیرغم اعداد نگرانکننده تورم هسته، در بخش انرژی بارقهای از امید برای سیاستگذاران وجود دارد. مذاکرات صلح سطح بالا در سوئیس در مورد مناقشه ایران منجر به کاهش قیمت نفت شده و آن را به سطوحی که پیش از تشدید تنشهای ژئوپلیتیک دیده میشد، بازگردانده است.
اقتصاددانان معتقدند که این کاهش هزینههای سوخت میتواند به عنوان یک ترمز طبیعی برای تورم کلی در ماههای آینده عمل کند. چنین تحولی ممکن است به فدرال رزرو «فضای تنفس» لازم را بدهد تا بدون اینکه مجبور به اقدامات فوری و تهاجمی شود، صبور بماند و دادههای اقتصادی بیشتر را ارزیابی کند.
با این وجود، با توجه به اینکه تورم هسته همچنان با سرسختی بالا باقی مانده است، در برای افزایش نرخ بهره در سپتامبر همچنان کاملاً باز است. سرمایهگذاران و بازارهای جهانی اکنون به شدت بر گزارشهای آتی اشتغال، هزینههای مصرفکننده و تورم متمرکز خواهند بود تا حرکت بعدی فدرال رزرو را تعیین کنند.
نکات کلیدی
- تورم همچنان بالا است: شاخص قیمت PCE به طور سالانه ۴.۱ درصد افزایش یافته که بسیار بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو است، و تورم هسته نیز به ۳.۴ درصد رسیده است.
- سپتامبر بازه زمانی کلیدی است: در حالی که افزایش نرخ بهره در جولای اکنون بعید به نظر میرسد (احتمال ۳۰ درصد)، بازارها احتمال ۸۰ درصدی برای افزایش در سپتامبر را پیشبینی میکنند.
- انرژی به عنوان یک عامل تثبیتکننده: کاهش قیمت نفت در پی مذاکرات صلح در سوئیس ممکن است تورم کلی را تعدیل کند و به طور بالقوه انعطافپذیری بیشتری برای تصمیمگیری فدرال رزرو فراهم آورد.