Стійка інфляція в США не виключає підвищення ставки ФРС у вересні

Постійний інфляційний тиск у Сполучених Штатах змінює ринкові очікування, роблячи потенційне підвищення відсоткової ставки у вересні дедалі імовірнішим. Хоча в липні очікується пауза, останні дані свідчать про те, що боротьба Федеральної резервної системи зі зростанням цін ще далека від завершення.

Дані щодо інфляції не відповідають цілям ФРС

Останні цифри від Бюро економічного аналізу Міністерства торгівлі США викликали хвилювання на фінансових ринках. Індекс цін на особисті споживчі витрати (PCE) — пріоритетний показник Федеральної резервної системи для відстеження інфляції — зріс на 4,1% за 12 місяців, що завершилися у травні. Це є найшвидшим річним зростанням з квітня 2023 року і залишається значно вищим за довгострокову ціль центрального банку у 2%.

Побоювання посилює «стійкість» базової інфляції. Індекс цін на базові особисті споживчі витрати (core PCE), який виключає волатильні витрати на продукти харчування та енергоносії, щоб виявити основні тенденції, зріс у травні до 3,4% у річному обчисленні порівняно з 3,3% у квітні. Це зростання вказує на те, що навіть після виключення волатильних секторів ціновий тиск у ширшій економіці важко приборкати.

Очікування ринку: пауза в липні проти підвищення у вересні

Після публікації цих даних інвестори переглянули свої прогнози щодо майбутніх засідань Федеральної резервної системи з питань монетарної політики. Згідно з ф'ючерсами на ставки за фондами ФРС від CME Group, імовірність підвищення ставки на засіданні 28–29 липня впала приблизно до 30%, порівняно з майже 40% на початку дня. Це свідчить про те, що нинішнім консенсусом є «утримання» або пауза в липні.

Однак фокус рішуче змістився на осінь. Ринкове ціноутворення наразі припускає високу (80%) імовірність підвищення ставки під час засідання 15–16 вересня. Цей зсув відображає зростаюче розуміння трейдерами того, що Федеральна резервна система не може дозволити собі бути самовпевненою, поки інфляція залишається більш ніж удвічі вищою за її офіційний мандат.

Ціни на енергоносії дають надію

Попри тривожні показники базової інфляції, у енергетичному секторі є промінь надії для регуляторів. Нещодавні мирні переговори високого рівня у Швейцарії щодо іранського конфлікту призвели до зниження цін на нафту, повернувши їх до рівнів, які спостерігалися до ескалації геополітичної напруженості.

Економісти припускають, що це зниження вартості пального може стати природним гальмом для загальної інфляції в найближчі місяці. Такий розвиток подій може надати Федеральній резервній системі «простір для маневру», необхідний для того, щоб залишатися терплячою та оцінювати подальші економічні дані, не будучи змушеною до негайних агресивних дій.

Тим не менш, оскільки базова інфляція залишається стійко високою, шлях до підвищення ставки у вересні залишається відкритим. Інвестори та світові ринки тепер будуть максимально зосереджені на майбутніх звітах про зайнятість, споживчі витрати та інфляцію, щоб визначити наступний крок ФРС.

Основні висновки

• Інфляція залишається високою: Індекс цін PCE зріс на 4,1% у річному обчисленні, що значно перевищує ціль ФРС у 2%, а базова інфляція піднялася до 3,4%.
• Вересень — ключовий період: Хоча підвищення ставки в липні тепер вважається малоймовірним (імовірність 30%), ринки бачать 80-відсотковий шанс на підвищення у вересні.
• Енергетика як стабілізатор: Падіння цін на нафту після мирних переговорів у Швейцарії може стримати загальну інфляцію, потенційно надавши ФРС більше гнучкості у прийнятті рішень.