அமெரிக்காவின் குறையாத பணவீக்கம்: செப்டம்பர் மாத ஃபெட் வட்டி விகித உயர்வு சாத்தியம்

அமெரிக்காவில் நீடிக்கிடிக்கும் பணவீக்க அழுத்தம் சந்தை எதிர்பார்ப்புகளை மாற்றியமைத்து வருகிறது, இதனால் செப்டம்பர் மாதத்தில் வட்டி விகிதம் உயர்த்தப்பட வாய்ப்பு அதிகரித்து வருகிறது. ஜூலை மாதத்தில் வட்டி விகித மாற்றமின்றி நிறுத்தம் (pause) இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், சமீபத்திய தரவுகள் விலைவாசி உயர்விற்கு எதிரான ஃபெடரல் ரிசர்வின் போராட்டம் இன்னும் முடியவில்லை என்பதைக் காட்டுகின்றன.

பணவீக்கத் தரவுகள் ஃபெட் இலக்குகளைத் தாண்டி செல்கின்றன

அமெரிக்க வர்த்தகத் துறையின் பொருளாதார பகுப்பாய்வுப் பணியகத்தின் (Bureau of Economic Analysis) சமீபத்திய புள்ளிவிவரங்கள் நிதிச் சந்தைகளில் பெரும் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளன. பணவீக்கத்தைக் கண்காணிப்பதற்கான ஃபெடரல் ரிசர்வின் விருப்பமான அளவுகோலான 'தனிநபர் நுகர்வுச் செலவினப் பணவீக்கக் குறியீடு' (PCE Price Index), மே மாதம் வரையிலான 12 மாதங்களில் 4.1% அதிகரித்துள்ளது. இது ஏப்ரல் 2023-க்குப் பிறகு பதிவான மிக வேகமான ஆண்டுதோறும் ஏற்படும் அதிகரிப்பாகும், மேலும் இது மத்திய வங்கியின் நீண்டகால இலக்கான 2%-ஐ விட கணிசமாக அதிகமாக உள்ளது.

முக்கிய பணவீக்கத்தின் (core inflation) "நீடித்த நிலை" கூடுதல் கவலையை ஏற்படுத்தியுள்ளது. உணவு மற்றும் எரிசக்தி விலங்களின் ஏற்ற இறக்கங்களைத் தவிர்த்து, அடிப்படைப் போக்குகளைக் காட்டும் 'கோர் PCE விலைக் குறியீடு', ஏப்ரலில் 3.3%-ஆக இருந்தது மே மாதம் ஆண்டுக்கு ஆண்டு அடிப்படையில் 3.4%-ஆக உயர்ந்தது. இந்த உயர்வு, ஏற்ற இறக்கமான துறைகளைத் தவிர்த்தாலும், ஒட்டுமொத்தப் பொருளாதாரத்தில் விலை அழுத்தங்களைக் கட்டுப்படுத்துவது கடினமாக உள்ளது என்பதைக் காட்டுகிறது.

சந்தை எதிர்பார்ப்புகள்: ஜூலை மாத நிறுத்தம் vs செப்டம்பர் மாத உயர்வு

இந்தத் தரவுகள் வெளியானதைத் தொடர்ந்து, ஃபெடரல் ரிசர்வின் வரவிருக்கும் கொள்கை கூட்டங்களுக்கான முதலீட்டாளர்களின் பார்வையை அவர்கள் மாற்றியமைத்துள்ளனர். CME குரூப்பின் ஃபெட் ஃபண்ட்ஸ் ஃபியூச்சர்ஸ் (Fed funds futures) தரவுகளின்படி, ஜூலை 28-29 கூட்டத்தில் வட்டி விகிதம் உயர்த்தப்படுவதற்கான வாய்ப்பு, அன்றைய தினத்தின் தொடக்கத்தில் இருந்த 40%-லிருந்து தற்போது சுமார் 30%-ஆகக் குறைந்துள்ளது. இது ஜூலை மாதத்தில் வட்டி விகித மாற்றமின்றி நிறுத்தம் (hold) இருக்கும் என்ற பொதுவான கருத்தை உணர்த்துகிறது.

இருப்பினும், கவனம் இப்போது இலையுதிர்காலத்தை நோக்கித் திரும்பியுள்ளது. செப்டம்பர் 15-16 கூட்டத்தில் வட்டி விகிதம் உயர்த்தப்பட 80% வாய்ப்பு இருப்பதாக சந்தை மதிப்பீடுகள் தற்போது தெரிவிக்கின்றன. பணவீக்கம் அதிகாரப்பூர்வ இலக்கை விட இரண்டு மடங்குக்கும் அதிகமாக இருக்கும்போது, ஃபெடரல் ரிசர்வ் அலட்சியமாக இருக்க முடியாது என்பதை வர்த்தகர்கள் உணர்ந்து வருவதையே இந்த மாற்றம் காட்டுகிறது.

எரிசக்தி விலைகள் ஒரு நம்பிக்கையளிக்கும் விஷயமாக உள்ளன

கவலையளிக்கும் முக்கிய பணவீக்க எண்கள் இருந்தபோதிலும், எரிசக்தித் துறையில் கொள்கை வகுப்பாளர்களுக்கு ஒரு சிறிய நம்பிக்கை உள்ளது. ஈரான் மோதல் தொடர்பாக சுவிட்சர்லாந்தில் சமீபத்தில் நடந்த உயர்மட்ட அமைதிப் பேச்சுவார்த்தைகள், எண்ணெய் விலைகள் சரிவதற்கு வழிவகுத்துள்ளன; இது புவிசார் அரசியல் பதற்றம் அதிகரிப்பதற்கு முன்னிருந்த நிலைக்கு விலைகளைத் திரும்பக் கொண்டு வந்துள்ளது.

எரிபொருள் செலவுகள் குறைவது வரும் மாதங்களில் ஒட்டுமொத்த பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்தும் ஒரு இயற்கையான காரணியாகச் செயல்படும் என்று பொருளாதார நிபுணர்கள் கூறுகின்றனர். இத்தகைய முன்னேற்றம், ஃபெடரல் ரிசர்வ் உடனடியாகக் கடுமையான நடவடிக்கைகளை எடுக்க வேண்டிய கட்டாயமின்றி, பொறுமையுடன் காத்திருந்து அடுத்தடுத்த பொருளாதாரத் தரவுகளை ஆய்வு செய்யத் தேவையான "சுவாச இடைவெளியை" (breathing room) வழங்கக்கூடும்.

இருப்பினும், முக்கிய பணவீக்கம் தொடர்ந்து உயர்வாகவே இருப்பதால், செப்டம்பர் மாத உயர்விற்கான வாய்ப்பு இன்னும் வலுவாகவே உள்ளது. ஃபெடரலின் அடுத்த நகர்வைத் தீர்மானிக்க, வரவிருக்கும் வேலைவாய்ப்பு, நுகர்வோர் செலவினம் மற்றும் பணவீக்க அறிக்கைகள் மீது முதலீட்டாளர்களும் உலகளாவிய சந்தைகளும் இப்போது மிகுந்த கவனம் செலுத்தும்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• பணவீக்கம் தொடர்ந்து அதிகமாக உள்ளது: PCE விலைக் குறியீடு ஆண்டுதோறும் 4.1% உயர்ந்துள்ளது, இது ஃபெடலின் 2% இலக்கை விட அதிகமாகும்; முக்கிய பணவீக்கம் 3.4%-ஆக உயர்ந்துள்ளது.
• செப்டம்பர் மாதம் முக்கியமானது: ஜூலை மாத வட்டி விகித உயர்வு சாத்தியமில்லை (30% வாய்ப்பு) என்று கருதப்பட்டாலும், செப்டம்பரில் உயர்வு ஏற்பட 80% வாய்ப்பு இருப்பதாக சந்தைகள் கருதுகின்றன.
• நிலைப்படுத்தியாக எரிசக்தி: சுவிஸ் அமைதிப் பேச்சுவார்த்தையைத் தொடர்ந்து எண்ணெய் விலைகள் குறைவது ஒட்டுமொத்த பணவீக்கத்தைக் குறைக்கக்கூடும், இது ஃபெடலின் முடிவெடுக்கும் முறையில் கூடுதல் நெகிழ்வுத்தன்மையை வழங்கக்கூடும்.