RBI wijst offshore-afwikkeling van staatsobligaties af om liquiditeit te beschermen

De Reserve Bank of India (RBI) heeft besloten om de directe afwikkeling van staatspapieren via offshore-platforms zoals Euroclear niet toe te staan, ondanks recente fiscale hervormingen. In plaats daarvan is de centrale bank voornemens om buitenlandse investeerders te verplichten direct te handelen via India's eigen Negotiated Dealing System-Order Matching (NDS-OM)-platform.

Prioriteit geven aan binnenlandse liquiditeit boven wereldwijde platforms

Hoewel India zijn obligatiemarkten agressief heeft opengesteld voor buitenlands kapitaal — het meest opvallend door het afschaffen van de vermogenswinstbelasting voor buitenlandse investeerders op 5 juni — blijft de RBI voorzichtig over de wijze waarop deze transacties worden afgehandeld. De belangrijkste zorg van de centrale bank is de mogelijke versnippering van de marktliquiditeit.

Door buitenlandse investeerders te verplichten het NDS-OM-platform te gebruiken, streeft de RBI ernaar om alle handelsactiviteiten in één enkele pool te consolideren. Experts uit de sector suggereren dat het toestaan van wereldwijde clearingplatforms voor de afwikkeling de markt zou kunnen splitsen, waardoor het moeilijker wordt om een diepe liquiditeit te behouden. "Laat alle liquiditeit op NDS-OM plaatsvinden en laat buitenlanders deelnemen via NDS-OM. Als we wereldwijde clearingplatforms toestaan, zal dat de liquiditeit versnipperen," aldus een bron die bekend is met de zaak.

De verschuiving van fiscale barrières naar structurele integratie

In voorgaande jaren werden discussies over offshore-afwikkeling belemmerd door hoge vermogenswinstbelastingen en bronbelastingen. Nu deze fiscale barrières zijn weggenomen, is de focus verschoven van fiscale prikkels naar de markestructuur. De huidige houding van de RBI legt de nadruk op een betere prijsvorming en een naadloos koopprocédé en verkoop via de lokale clearingorganisatie.

Het binnenlandse NDS-OM-platform is een elektronisch systeem dat is ontworpen voor de handel in staatsobligaties op de secundaire markt. Hoewel Euroclear een wereldwijde standaard is voor veel obligatiebeleggers, gelooft de RBI dat directe deelname aan de ordergestuurde binnenlandse markt superieure liquiditeitsvoordelen biedt. Jayesh Mehta, vicevoorzitter en CEO van DSP Finance, merkte op dat vanuit een liquiditeitsperspectief direct beleggen via het binnenlandse systeem een betere optie is voor de markstabiliteit.

Technologische integratie en opname in wereldwijde indices

De verschuiving naar directe binnenlandse handel wordt ondersteund door evoluerende fintech-oplossingen. Vorig jaar lanceerde MarketAxess een elektronisch handelsplatform dat een plug-in-model gebruikt om buitenlandse investeerders rechtstreeks te koppelen aan het NDS-OM-platform van de Clearing Corporation of India. Bloomberg is naar verluidt ook bezig met het tot stand brengen van een soortgelijke koppeling met het NDS-OM-systeem.

Deze structurele impuls komt op een cruciaal moment voor de Indiase schuldenmarkten. Na de opname van India in de J.P. Morgan Emerging Market Bond Index en de Bloomberg Local Currency Emerging Market Bond Index is de buitenlandse belangstelling enorm toegenomen. Sinds de afschaffing van belastingen in juni hebben Indiase obligaties 2 miljard dollar aan buitenlandse investeerders aangetrokken, een aanzienlijke stijging ten opzichte van de 1,6 miljard dollar in de eerste vijf maanden van het jaar.

Kernpunten