RBI Từ chối Thanh toán Ngoại biên cho Trái phiếu Chính phủ để Bảo vệ Tính thanh khoản

Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) đã quyết định không cho phép thanh toán trực tiếp các chứng khoán chính phủ thông qua các nền tảng ngoại biên như Euroclear, bất chấp những cải cách tài khóa gần đây. Thay vào đó, ngân hàng trung ương dự định bắt buộc các nhà đầu tư nước ngoài phải giao dịch trực tiếp thông qua nền tảng nội địa Negotiated Dealing System-Order Matching (NDS-OM) của Ấn Độ.

Ưu tiên Tính thanh khoản Nội địa thay vì các Nền tảng Toàn cầu

Mặc dù Ấn Độ đã mở cửa mạnh mẽ thị trường trái phiếu cho dòng vốn nước ngoài—đáng chú ý nhất là việc bãi bỏ thuế thu nhập vốn đối với các nhà đầu tư nước ngoài vào ngày 5 tháng 6—RBI vẫn thận trọng về cách thức các giao dịch này được thanh toán. Mối quan tâm hàng đầu của ngân hàng trung ương là nguy cơ phân mảnh tính thanh khoản của thị trường.

Bằng cách yêu cầu các nhà đầu tư nước ngoài sử dụng nền tảng NDS-OM, RBI nhằm mục đích hợp nhất tất cả các hoạt động giao dịch vào một nguồn duy nhất. Các chuyên gia trong ngành cho rằng việc cho phép các nền tảng bù trừ toàn cầu xử lý thanh toán có thể làm chia tách thị trường, khiến việc duy trì tính thanh khoản sâu trở nên khó khăn hơn. "Hãy để tất cả tính thanh khoản nằm trên NDS-OM và để người nước ngoài tham gia trên NDS-OM. Nếu chúng ta cho phép các nền tảng bù trừ toàn cầu, nó sẽ làm phân mảnh tính thanh khoản," một nguồn tin thân cận với vấn đề này cho biết.

Sự chuyển dịch từ Rào cản Thuế sang Tích hợp Cấu trúc

Trong những năm trước, các cuộc thảo luận liên quan đến thanh toán ngoại biên đã bị cản trở bởi mức thuế thu nhập vốn và thuế khấu lưu cao. Với việc các rào cản thuế này hiện đã được gỡ bỏ, trọng tâm đã chuyển từ các ưu đãi tài khóa sang cấu trúc thị trường. Quan điểm hiện tại của RBI nhấn mạnh vào việc khám phá giá tốt hơn cũng như việc mua bán thông suốt thông qua tổng công ty bù trừ địa phương.

Nền tảng NDS-OM nội địa là một hệ thống điện tử được thiết kế để giao dịch trên thị trường thứ cấp đối với trái phiếu chính phủ. Mặc dù Euroclear là một tiêu chuẩn toàn cầu cho nhiều nhà đầu tư nợ, RBI tin rằng việc tham gia trực tiếp vào thị trường nội địa dựa trên lệnh sẽ mang lại những lợi thế thanh khoản vượt trội. Jayesh Mehta, Phó Chủ tịch & CEO của DSP Finance, lưu ý rằng từ góc độ thanh khoản, đầu tư trực tiếp thông qua hệ thống nội địa là một lựa chọn tốt hơn cho sự ổn định của thị trường.

Tích hợp Công nghệ và Việc đưa vào các Chỉ số Toàn cầu

Xu hướng chuyển dịch sang giao dịch nội địa trực tiếp đang được hỗ trợ bởi các giải pháp fintech đang không ngừng phát triển. Năm ngoái, MarketAxess đã ra mắt một nền tảng giao dịch điện tử sử dụng mô hình plug-in để kết nối trực tiếp các nhà đầu tư nước ngoài với nền tảng NDS-OM của Clearing Corporation of India. Bloomberg cũng được cho là đang trong quá trình thiết lập một liên kết tương tự với hệ thống NDS-OM.

Sự thúc đẩy về mặt cấu trúc này diễn ra vào thời điểm quan trọng đối với thị trường nợ của Ấn Độ. Sau khi Ấn Độ được đưa vào Chỉ số Trái phiếu Thị trường Mới nổi của J.P. Morgan và Chỉ số Trái phiếu Thị trường Mới nổi bằng Đồng nội tệ của Bloomberg, sự quan tâm từ nước ngoài đã tăng mạnh. Kể từ khi các loại thuế được bãi bỏ vào tháng 6, trái phiếu Ấn Độ đã thu hút được 2 tỷ USD từ các nhà đầu tư nước ngoài, một bước nhảy vọt đáng kể so với mức 1,6 tỷ USD ghi nhận trong 5 tháng đầu năm.

Các điểm chính cần lưu ý