RBI, Likiditeyi Korumak İçin Devlet Tahvillerinde Offshore Takası Reddetti

Hindistan Merkez Bankası (RBI), son mali reformlara rağmen, devlet menkul kıymetlerinin Euroclear gibi offshore platformlar üzerinden doğrudan takas edilmesine izin vermeme kararı aldı. Bunun yerine merkez bankası, yurt dışındaki yatırımcıların doğrudan Hindistan'ın yerel Negotiated Dealing System-Order Matching (NDS-OM) platformu üzerinden işlem yapmalarını zorunlu kılmayı planlıyor.

Küresel Platformlar Yerine Yerel Likiditeye Öncelik Verilmesi

Hindistan, özellikle 5 Haziran'da yurt dışındaki yatırımcılar için sermaye kazancı vergilerini kaldırarak tahvil piyasalarını yabancı sermayeye agresif bir şekilde açmış olsa da, RBI bu işlemlerin nasıl takas edileceği konusunda temkinli davranmaya devam ediyor. Merkez bankasının temel endişesi, piyasa likiditesinin potansiyel olarak parçalanmasıdır.

Yabancı yatırımcıların NDS-OM platformunu kullanmasını şart koşarak RBI, tüm işlem faaliyetlerini tek bir havuzda toplamayı amaçlıyor. Sektör uzmanları, küresel takas platformlarının takas işlemlerini yürütmesine izin vermenin piyasayı bölebileceğini ve derin likiditeyi korumayı zorlaştırabileceğini belirtiyor. Konuya yakın bir kaynak, "Tüm likidite NDS-OM üzerinde kalsın ve yabancılar da NDS-OM üzerinden katılım sağlasın. Eğer küresel takas platformlarına izin verirsek, likidite parçalanacaktır," dedi.

Vergi Engellerinden Yapısal Entegrasyona Geçiş

Önceki yıllarda, offshore takasla ilgili tartışmalar yüksek sermaye kazancı ve stopaj vergileri nedeniyle engelleniyordu. Bu vergi engellerinin kaldırılmasıyla birlikte odak noktası mali teşviklerden piyasa yapısına kaydı. RBI'nın mevcut tutumu, yerel takas kurumu aracılığıyla daha iyi fiyat keşfi ve sorunsuz alım-satım işlemlerini vurguluyor.

Yerel NDS-OM platformu, devlet tahvillerinin ikincil piyasada ticareti için tasarlanmış elektronik bir sistemdir. Euroclear birçok borç yatırımcısı için küresel bir standart olsa da, RBI emir odaklı yerel piyasaya doğrudan katılımın üstün likidite avantajları sunduğuna inanıyor. DSP Finance Başkan Yardımcısı ve CEO'su Jayesh Mehta, likidite perspektifinden bakıldığında, yerel sistem üzerinden doğrudan yatırım yapmanın piyasa istikrarı için daha iyi bir seçenek olduğunu belirtti.

Teknolojik Entegrasyon ve Küresel Endeks Dahiliyeti

Doğrudan yerel ticarete yönelik eğilim, gelişen fintech çözümleriyle destekleniyor. Geçen yıl MarketAxess, yabancı yatırımcıları doğrudan Clearing Corporation of India'nın NDS-OM platformuna bağlamak için bir eklenti (plug-in) modeli kullanan elektronik bir ticaret platformu başlattı. Bloomberg'in de benzer bir bağlantıyı NDS-OM sistemine kurma sürecinde olduğu bildiriliyor.

Bu yapısal hamle, Hindistan borç piyasaları için kritik bir zamanda geliyor. Hindistan'ın J.P. Morgan Emerging Market Bond Index ve Bloomberg Local Currency Emerging Market Bond Index'e dahil edilmesinin ardından yabancı ilgi büyük bir artış gösterdi. Haziran ayında vergilerin kaldırılmasından bu yana Hindistan tahvilleri, yılın ilk beş ayında görülen 1,6 milyar dolarlık seviyeye kıyasla önemli bir sıçrama yaparak denizaşırı yatırımcılardan 2 milyar dolar çekti.

Önemli Çıkarımlar