ದ್ರವ್ಯತೆಯನ್ನು ರಕ್ಷಿಸಲು ಸಾರ್ವಭೌಮ ಬಾಂಡ್‌ಗಳ ವಿದೇಶಿ ಸೆಟಲ್ಮೆಂಟ್ ಅನ್ನು RBI ತಿರಸ್ಕರಿಸಿದೆ

ಇತ್ತೀಚಿನ ಹಣಕಾಸು ಸುಧಾರಣೆಗಳ ಹೊರತಾಗಿಯೂ, Euroclear ನಂತಹ ವಿದೇಶಿ ಪ್ಲಾಟ್‌ಫಾರ್ಮ್‌ಗಳ ಮೂಲಕ ಸರ್ಕಾರಿ ಸೆಕ್ಯೂರಿಟಿಗಳ ನೇರ ಸೆಟಲ್ಮೆಂಟ್ ಅನ್ನು ಅನುಮತಿಸದಂತೆ ಭಾರತೀಯ ರಿಸರ್ವ್ ಬ್ಯಾಂಕ್ (RBI) ನಿರ್ಧರಿಸಿದೆ. ಬದಲಾಗಿ, ವಿದೇಶಿ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಭಾರತದ ದೇಶೀಯ Negotiated Dealing System-Order Matching (NDS-OM) ಪ್ಲಾಟ್‌ಫಾರ್ಮ್ ಮೂಲಕವೇ ನೇರವಾಗಿ ವ್ಯಾಪಾರ ಮಾಡಬೇಕೆಂದು ಕೇಂದ್ರ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಕಡ್ಡಾಯಗೊಳಿಸಲು ಉದ್ದೇಶಿಸಿದೆ.

ಜಾಗತಿಕ ಪ್ಲಾಟ್‌ಫಾರ್ಮ್‌ಗಳಿಗಿಂತ ದೇಶೀಯ ದ್ರವ್ಯತೆಗೆ ಆದ್ಯತೆ

ಭಾರತವು ತನ್ನ ಬಾಂಡ್ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳನ್ನು ವಿದೇಶಿ ಬಂಡವಾಳಕ್ಕೆ ತೀವ್ರವಾಗಿ ತೆರೆದಿದ್ದರೂ—ವಿಶೇಷವಾಗಿ ಜೂನ್ 5 ರಂದು ವಿದೇಶಿ ಹೂಡಿಕೆದಾರರಿಗೆ ಬಂಡವಾಳ ಲಾಭದ ತೆರಿಗೆಯನ್ನು ರದ್ದುಗೊಳಿಸುವ ಮೂಲಕ—ಈ ವ್ಯಾಪಾರಗಳು ಹೇಗೆ ಸೆಟಲ್ ಆಗುತ್ತವೆ ಎಂಬುದರ ಬಗ್ಗೆ RBI ಜಾಗರೂಕತೆಯಿಂದಿದೆ. ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ದ್ರವ್ಯತೆಯ ಸಂಭವನೀಯ ವಿಘಟನೆಯೇ ಕೇಂದ್ರ ಬ್ಯಾಂಕ್‌ನ ಪ್ರಾಥಮಿಕ ಕಾಳಜಿಯಾಗಿದೆ.

ವಿದೇಶಿ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು NDS-OM ಪ್ಲಾಟ್‌ಫಾರ್ಮ್ ಅನ್ನು ಬಳಸುವಂತೆ ಮಾಡುವ ಮೂಲಕ, ಎಲ್ಲಾ ವ್ಯಾಪಾರ ಚಟುವಟಿಕೆಗಳನ್ನು ಒಂದೇ ಪೂಲ್‌ನಲ್ಲಿ ಕ್ರೋಡೀಕರಿಸುವ ಗುರಿಯನ್ನು RBI ಹೊಂದಿದೆ. ಜಾಗತಿಕ ಕ್ಲಿಯರಿಂಗ್ ಪ್ಲಾಟ್‌ಫಾರ್ಮ್‌ಗಳಿಗೆ ಸೆಟಲ್ಮೆಂಟ್‌ಗಳನ್ನು ನಿರ್ವಹಿಸಲು ಅವಕಾಶ ನೀಡಿದರೆ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ವಿಭಜನೆಯಾಗಬಹುದು ಮತ್ತು ಆಳವಾದ ದ್ರವ್ಯತೆಯನ್ನು ಕಾಪಾಡಿಕೊಳ್ಳುವುದು ಕಷ್ಟವಾಗಬಹುದು ಎಂದು ಉದ್ಯಮ ತಜ್ಞರು ಸೂಚಿಸುತ್ತಾರೆ. "ಎಲ್ಲಾ ದ್ರವ್ಯತೆಯು NDS-OM ನಲ್ಲಿರಲಿ ಮತ್ತು ವಿದೇಶಿಯರು NDS-OM ನಲ್ಲಿ ಭಾಗವಹಿಸಲಿ. ನಾವು ಜಾಗತಿಕ ಕ್ಲಿಯರಿಂಗ್ ಪ್ಲಾಟ್‌ಫಾರ್ಮ್‌ಗಳಿಗೆ ಅವಕಾಶ ನೀಡಿದರೆ, ಅದು ದ್ರವ್ಯತೆಯನ್ನು ವಿಭಜಿಸುತ್ತದೆ," ಎಂದು ಈ ವಿಷಯದ ಬಗ್ಗೆ ಪರಿಚಯವಿರುವ ಮೂಲವು ತಿಳಿಸಿದೆ.

ತೆರಿಗೆ ಅಡೆತಡೆಗಳಿಂದ ರಚನಾತ್ಮಕ ಏಕೀಕರಣದತ್ತ ಬದಲಾವಣೆ

ಹಿಂದಿನ ವರ್ಷಗಳಲ್ಲಿ, ವಿದೇಶಿ ಸೆಟಲ್ಮೆಂಟ್ ಕುರಿತಾದ ಚರ್ಚೆಗಳು ಹೆಚ್ಚಿನ ಬಂಡವಾಳ ಲಾಭ ಮತ್ತು ವೀತಿಹಿಡಿಯುವ ತೆರಿಗೆಗಳಿಂದಾಗಿ (withholding taxes) ಅಡ್ಡಿಯಾಗಿದ್ದವು. ಈಗ ಆ ತೆರಿಗೆ ಅಡೆತಡೆಗಳನ್ನು ತೆಗೆದುಹಾಕಿದ ನಂತರ, ಗಮನವು ಹಣಕಾಸಿನ ಪ್ರೋತ್ಸಾಹಕಗಳಿಂದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ರಚನೆಯತ್ತ ಬದಲಾಗಿದೆ. RBI ನ ಪ್ರಸ್ತುತ ನಿಲುವು ಉತ್ತಮ ಬೆಲೆ ನಿರ್ಧಾರ (price discovery) ಮತ್ತು ಸ್ಥಳೀಯ ಕ್ಲಿಯರಿಂಗ್ ಕಾರ್ಪೊರೇಷನ್ ಮೂಲಕ ಸುಗಮವಾದ ಖರೀದಿ ಮತ್ತು ಮಾರಾಟವನ್ನು ಒತ್ತಿಹೇಳುತ್ತದೆ.

ದೇಶೀಯ NDS-OM ಪ್ಲಾಟ್‌ಫಾರ್ಮ್ ಎಂಬುದು ಸರ್ಕಾರಿ ಬಾಂಡ್‌ಗಳ ದ್ವಿತೀಯ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ವ್ಯಾಪಾರಕ್ಕಾಗಿ ವಿನ್ಯಾಸಗೊಳಿಸಲಾದ ಎಲೆಕ್ಟ್ರಾನಿಕ್ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯಾಗಿದೆ. ಅನೇಕ ಸಾಲದ ಹೂಡಿಕೆದಾರರಿಗೆ Euroclear ಒಂದು ಜಾಗತಿಕ ಮಾನದಂಡವಾಗಿದ್ದರೂ, ಆರ್ಡರ್-ಡ್ರಿವನ್ ದೇಶೀಯ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿ ನೇರ ಭಾಗವಹಿಸುವಿಕೆಯು ಶ್ರೇಷ್ಠ ದ್ರವ್ಯತೆ ಪ್ರಯೋಜನಗಳನ್ನು ನೀಡುತ್ತದೆ ಎಂದು RBI ನಂಬುತ್ತದೆ. ದ್ರವ್ಯತೆಯ ದೃಷ್ಟಿಕೋನದಿಂದ, ದೇಶೀಯ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯ ಮೂಲಕ ನೇರವಾಗಿ ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡುವುದು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಸ್ಥಿರತೆಗೆ ಉತ್ತಮ ಆಯ್ಕೆಯಾಗಿದೆ ಎಂದು DSP Finance ನ ಉಪಾಧ್ಯಕ್ಷ ಮತ್ತು ಸಿಇಒ ಜಯೇಶ್ ಮೆಹ್ತಾ ತಿಳಿಸಿದ್ದಾರೆ.

ತಾಂತ್ರಿಕ ಏಕೀಕರಣ ಮತ್ತು ಜಾಗತಿಕ ಸೂಚ್ಯಂಕ ಸೇರ್ಪಡೆ

ನೇರ ದೇಶೀಯ ವ್ಯಾಪಾರದತ್ತ ಸಾಗುತ್ತಿರುವ ಈ ಕ್ರಮಕ್ಕೆ ವಿಕಸನಗೊಳ್ಳುತ್ತಿರುವ ಫಿನ್‌ಟೆಕ್ (fintech) ಪರಿಹಾರಗಳು ಬೆಂಬಲ ನೀಡುತ್ತಿವೆ. ಕಳೆದ ವರ್ಷ, MarketAxess ಒಂದು ಎಲೆಕ್ಟ್ರಾನಿಕ್ ಟ್ರೇಡಿಂಗ್ ಪ್ಲಾಟ್‌ಫಾರ್ಮ್ ಅನ್ನು ಪ್ರಾರಂಭಿಸಿತು, ಇದು ವಿದೇಶಿ ಹೂಡಿಕೆದಾರರನ್ನು Clearing Corporation of India ನ NDS-OM ಪ್ಲಾಟ್‌ಫಾರ್ಮ್‌ಗೆ ನೇರವಾಗಿ ಜೋಡಿಸಲು ಪ್ಲಗ್-ಇನ್ (plug-in) ಮಾದರಿಯನ್ನು ಬಳಸುತ್ತದೆ. Bloomberg ಕೂಡ NDS-OM ವ್ಯವಸ್ಥೆಗೆ ಇದೇ ರೀತಿಯ ಸಂಪರ್ಕವನ್ನು ಸ್ಥಾಪಿಸುವ ಪ್ರಕ್ರಿಯೆಯಲ್ಲಿದೆ ಎಂದು ವರದಿಯಾಗಿದೆ.

ಈ ರಚನಾತ್ಮಕ ಉತ್ತೇಜನವು ಭಾರತೀಯ ಸಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಿಗೆ (debt markets) ನಿರ್ಣಾಯಕ ಸಮಯದಲ್ಲಿ ಬಂದಿದೆ. J.P. Morgan Emerging Market Bond Index ಮತ್ತು Bloomberg Local Currency Emerging Market Bond Index ನಲ್ಲಿ ಭಾರತವನ್ನು ಸೇರಿಸಿಕೊಂಡ ನಂತರ, ವಿದೇಶಿ ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ಆಸಕ್ತಿ ಹೆಚ್ಚಾಗಿದೆ. ಜೂನ್‌ನಲ್ಲಿ ತೆರಿಗೆಗಳನ್ನು ತೆಗೆದುಹಾಕಿದ ನಂತರ, ಭಾರತೀಯ ಬಾಂಡ್‌ಗಳು ವಿದೇಶಿ ಹೂಡಿಕೆದಾರರಿಂದ $2 ಬಿಲಿಯನ್ ಆಕರ್ಷಿಸಿವೆ, ಇದು ವರ್ಷದ ಮೊದಲ ಐದು ತಿಂಗಳಲ್ಲಿ ಕಂಡುಬಂದ $1.6 ಬಿಲಿಯನ್‌ನಿಂದ ಗಮನಾರ್ಹ ಏರಿಕೆಯಾಗಿದೆ.

ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು