RBI Rejects Offshore Settlement for Sovereign Bonds to Protect Liquidity

ലിക്വിഡിറ്റി സംരക്ഷിക്കുന്നതിനായി സോവറിൻ ബോണ്ടുകളുടെ ഓഫ്‌ഷോർ സെറ്റിൽമെന്റ് ആർബിഐ നിരസിക്കുന്നു

സമീപകാലത്തെ സാമ്പത്തിക പരിഷ്കാരങ്ങൾക്കിടയിലും, Euroclear പോലുള്ള ഓഫ്‌ഷോർ പ്ലാറ്റ്‌ഫോമുകൾ വഴി സർക്കാർ സെക്യൂരിറ്റികളുടെ നേരിട്ടുള്ള സെറ്റിൽമെന്റ് അനുവദിക്കില്ലെന്ന് റിസർവ് ബാങ്ക് ഓഫ് ഇന്ത്യ (RBI) തീരുമാനിച്ചു. പകരം, വിദേശ നിക്ഷേപകർ ഇന്ത്യയുടെ ആഭ്യന്തരമായ Negotiated Dealing System-Order Matching (NDS-OM) പ്ലാറ്റ്‌ഫോം വഴി നേരിട്ട് വ്യാപാരം നടത്തണമെന്ന് നിർബന്ധമാക്കാൻ സെൻട്രൽ ബാങ്ക് ഉദ്ദേശിക്കുന്നു.

Prioritising Domestic Liquidity over Global Platforms

ആഗോള പ്ലാറ്റ്‌ഫോമുകളേക്കാൾ ആഭ്യന്തര ലിക്വിഡിറ്റിക്ക് മുൻഗണന നൽകുന്നു

ഇന്ത്യ അതിന്റെ ബോണ്ട് വിപണികൾ വിദേശ മൂലധനത്തിനായി സജീവമായി തുറന്നു നൽകുന്നുണ്ടെങ്കിലും—പ്രത്യേകിച്ച് ജൂൺ 5-ന് വിദേശ നിക്ഷേപകർക്കുള്ള ക്യാപിറ്റൽ ഗെയിൻസ് ടാക്സ് ഒഴിവാക്കിയത് പോലെ—ഈ ഇടപാടുകൾ എങ്ങനെ സെറ്റിൽ ചെയ്യുന്നു എന്ന കാര്യത്തിൽ ആർബിഐ ജാഗ്രത പാലിക്കുന്നു. വിപണിയിലെ ലിക്വിഡിറ്റി വിഭജിക്കപ്പെടാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്നതാണ് സെൻട്രൽ ബാങ്കിന്റെ പ്രധാന ആശങ്ക.

വിദേശ നിക്ഷേപകർ NDS-OM പ്ലാറ്റ്‌ഫോം ഉപയോഗിക്കാൻ നിർബന്ധിക്കുന്നതിലൂടെ, എല്ലാ വ്യാപാര പ്രവർത്തനങ്ങളെയും ഒരു കേന്ദ്രീകൃത സംവിധാനത്തിലേക്ക് കൊണ്ടുവരാൻ ആർബിഐ ലക്ഷ്യമിടുന്നു. ആഗോള ക്ലിയറിംഗ് പ്ലാറ്റ്‌ഫോമുകളെ സെറ്റിൽമെന്റുകൾക്കായി അനുവദിക്കുന്നത് വിപണിയെ വിഭജിക്കുമെന്നും, ഇത് ആഴത്തിലുള്ള ലിക്വിഡിറ്റി നിലനിർത്തുന്നത് പ്രയാസകരമാക്കുമെന്നും വ്യവസായ വിദഗ്ധർ അഭിപ്രായപ്പെടുന്നു. "എല്ലാ ലിക്വിഡിറ്റിയും NDS-OM-ൽ ആയിരിക്കട്ടെ, വിദേശികൾ NDS-OM വഴി പങ്കുചേരട്ടെ. നമ്മൾ ആഗോള ക്ലിയറിംഗ് പ്ലാറ്റ്‌ഫോമുകളെ അനുവദിച്ചാൽ, അത് ലിക്വിഡിറ്റിയെ വിഭജിക്കും," ഈ വിഷയത്തിൽ അറിവുള്ള ഒരു സ്രോതസ്സ് പറഞ്ഞു.

The Shift from Tax Barriers to Structural Integration

നികുതി തടസ്സങ്ങളിൽ നിന്ന് ഘടനാപരമായ സംയോജനത്തിലേക്കുള്ള മാറ്റം

മുൻ വർഷങ്ങളിൽ, ഉയർന്ന ക്യാപിറ്റൽ ഗെയിൻസ്, വിത്ത്ഹോൾഡിംഗ് ടാക്സ് എന്നിവ കാരണം ഓഫ്‌ഷോർ സെറ്റിൽമെന്റ് സംബന്ധിച്ച ചർച്ചകൾ തടസ്സപ്പെട്ടിരുന്നു. ഇപ്പോൾ ആ നികുതി തടസ്സങ്ങൾ നീക്കം ചെയ്തതോടെ, ശ്രദ്ധ സാമ്പത്തിക ആനുകൂല്യങ്ങളിൽ നിന്ന് വിപണിയുടെ ഘടനയിലേക്ക് മാറി. മികച്ച പ്രൈസ് ഡിസ്കവറിയും (price discovery) പ്രാദേശിക ക്ലിയറിംഗ് കോർപ്പറേഷൻ വഴിയുള്ള സുഗമമായ വാങ്ങലും വിൽപനയും ഉറപ്പാക്കുന്നതിനാണ് ആർബിഐയുടെ നിലവിലെ നിലപാട് ഊന്നൽ നൽകുന്നത്.

സർക്കാർ ബോണ്ടുകളുടെ സെക്കൻഡറി മാർക്കറ്റ് വ്യാപാരത്തിനായി രൂപകൽപ്പന ചെയ്ത ഒരു ഇലക്ട്രോണിക് സംവിധാനമാണ് ആഭ്യന്തര NDS-OM പ്ലാറ്റ്‌ഫോം. പല കടപ്പത്ര നിക്ഷേപകർക്കും Euroclear ഒരു ആഗോള മാനദണ്ഡമാണെങ്കിലും, ഓർഡർ-ഡ്രൈവൻ ആഭ്യന്തര വിപണിയിലെ നേരിട്ടുള്ള പങ്കാളിത്തം മികച്ച ലിക്വിഡിറ്റി നേട്ടങ്ങൾ നൽകുമെന്ന് ആർബിഐ വിശ്വസിക്കുന്നു. ലിക്വിഡിറ്റി പരിഗണിക്കുമ്പോൾ, വിപണി സ്ഥിരതയ്ക്കായി ആഭ്യന്തര സംവിധാനം വഴി നേരിട്ട് നിക്ഷേപിക്കുന്നത് മികച്ച ഓപ്ഷനാണെന്ന് DSP ഫിനാൻസ് വൈസ് ചെയർമാനും സിഇഒയുമായ ജയേഷ് മേത്ത പറഞ്ഞു.

Technological Integration and Global Index Inclusion

സാങ്കേതിക സംയോജനവും ആഗോള ഇൻഡക്സ് ഉൾപ്പെടുത്തലും

നേരിട്ടുള്ള ആഭ്യന്തര വ്യാപാരത്തിലേക്കുള്ള ചുവടുവെപ്പിനെ വികസിച്ചുകൊണ്ടിരിക്കുന്ന ഫിൻടെക് (fintech) പരിഹാരങ്ങൾ പിന്തുണയ്ക്കുന്നു. കഴിഞ്ഞ വർഷം, വിദേശ നിക്ഷേപകരെ ക്ലിയറിംഗ് കോർപ്പറേഷൻ ഓഫ് ഇന്ത്യയുടെ (Clearing Corporation of India) NDS-OM പ്ലാറ്റ്‌ഫോമുമായി നേരിട്ട് ബന്ധിപ്പിക്കുന്നതിനായി ഒരു പ്ലഗ്-ഇൻ മോഡൽ ഉപയോഗിക്കുന്ന ഇലക്ട്രോണിക് ട്രേഡിംഗ് പ്ലാറ്റ്‌ഫോം MarketAxess പുറത്തിറക്കി. ബ്ലൂംബെർഗും (Bloomberg) സമാനമായ രീതിയിൽ NDS-OM സിസ്റ്റവുമായി ബന്ധിപ്പിക്കുന്നതിനുള്ള നടപടികളിലാണെന്ന് റിപ്പോർട്ടുകൾ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

ഇന്ത്യൻ കടപ്പത്ര വിപണികൾക്ക് (debt markets) നിർണ്ണായകമായ ഒരു സമയത്താണ് ഈ ഘടനാപരമായ മുന്നേറ്റം സംഭവിക്കുന്നത്. ജെ.പി. മോർഗൻ എമർജിംഗ് മാർക്കറ്റ് ബോണ്ട് ഇൻഡക്സിലും (J.P. Morgan Emerging Market Bond Index) ബ്ലൂംബെർഗ് ലോക്കൽ കറൻസി എമർജിംഗ് മാർക്കറ്റ് ബോണ്ട് ഇൻഡക്സിലും (Bloomberg Local Currency Emerging Market Bond Index) ഇന്ത്യ ഉൾപ്പെട്ടതിനെത്തുടർന്ന് വിദേശ നിക്ഷേപകരുടെ താൽപ്പര്യം വർദ്ധിച്ചു. ജൂണിൽ നികുതി ഒഴിവാക്കിയതിന് ശേഷം, ഇന്ത്യൻ ബോണ്ടുകൾ വിദേശ നിക്ഷേപകരിൽ നിന്ന് 2 ബില്യൺ ഡോളർ ആകർഷിച്ചു; ഇത് ഈ വർഷത്തെ ആദ്യ അഞ്ച് മാസങ്ങളിൽ കണ്ട 1.6 ബില്യൺ ഡോളറിൽ നിന്നുള്ള വലിയ വർദ്ധനവാണ്.

പ്രധാന വിവരങ്ങൾ