La RBI rifiuta il regolamento offshore per i titoli sovrani per proteggere la liquidità
La Reserve Bank of India (RBI) ha deciso di non consentire il regolamento diretto dei titoli di Stato tramite piattaforme offshore come Euroclear, nonostante le recenti riforme fiscali. Al contrario, la banca centrale intende imporre agli investitori esteri di operare direttamente attraverso la piattaforma nazionale indiana Negotiated Dealing System-Order Matching (NDS-OM).
Dare la priorità alla liquidità nazionale rispetto alle piattaforme globali
Sebbene l'India abbia aperto aggressivamente i propri mercati obbligazionari ai capitali stranieri — in particolare abolendo le imposte sulle plusvalenze per gli investitori esteri il 5 giugno — la RBI rimane cauta su come tali operazioni vengano regolate. La preoccupazione principale della banca centrale è la potenziale frammentazione della liquidità del mercato.
Richiedendo agli investitori stranieri l'uso della piattaforma NDS-OM, la RBI mira a consolidare tutta l'attività di trading in un unico pool. Gli esperti del settore suggeriscono che consentire alle piattaforme di clearing globali di gestire i regolamenti potrebbe dividere il mercato, rendendo più difficile mantenere una liquidità profonda. "Che tutta la liquidità sia su NDS-OM e che gli stranieri partecipino su NDS-OM. Se permettiamo alle piattaforme di clearing globali, la liquidità si frammenterà", ha dichiarato una fonte vicina alla questione.
Il passaggio dalle barriere fiscali all'integrazione strutturale
Negli anni passati, le discussioni riguardanti il regolamento offshore sono state ostacolate dalle elevate imposte sulle plusvalenze e dalle ritenute alla fonte. Con la rimozione di tali barriere fiscali, l'attenzione si è spostata dagli incentivi fiscali alla struttura del mercato. L'attuale posizione della RBI pone l'accento su una migliore formazione dei prezzi e su operazioni di acquisto e vendita fluide attraverso la clearing corporation locale.
La piattaforma nazionale NDS-OM è un sistema elettronico progettato per il trading sul mercato secondario dei titoli di Stato. Sebbene Euroclear sia uno standard globale per molti investitori in titoli di debito, la RBI ritiene che la partecipazione diretta al mercato nazionale basato sugli ordini offra vantaggi di liquidità superiori. Jayesh Mehta, Vice Chairman & CEO di DSP Finance, ha osservato che, da una prospettiva di liquidità, investire direttamente tramite il sistema nazionale è un'opzione migliore per la stabilità del mercato.
Integrazione tecnologica e inclusione negli indici globali
La tendenza verso il trading domestico diretto è sostenuta dall'evoluzione delle soluzioni fintech. L'anno scorso, MarketAxess ha lanciato una piattaforma di trading elettronico che utilizza un modello plug-in per collegare direttamente gli investitori stranieri alla piattaforma NDS-OM della Clearing Corporation of India. Si dice che anche Bloomberg sia in fase di creazione di un collegamento simile al sistema NDS-OM.
Questa spinta strutturale arriva in un momento critico per i mercati del debito indiano. A seguito dell'inclusione dell'India nel J.P. Morgan Emerging Market Bond Index e nel Bloomberg Local Currency Emerging Market Bond