RBI, 유동성 보호를 위해 국채의 역외 결제 거부

인도 중앙은행(RBI)은 최근의 재정 개혁에도 불구하고 유로클리어(Euroclear)와 같은 역외 플랫폼을 통한 국채의 직접 결제를 허용하지 않기로 결정했다. 대신, 중앙은행은 해외 투자자들이 인도의 국내 협상 거래 시스템-주문 매칭(NDS-OM) 플랫폼을 통해 직접 거래하도록 의무화할 방침이다.

글로벌 플랫폼보다 국내 유동성 우선시

인도는 지난 6월 5일 해외 투자자에 대한 자본이득세를 폐지하는 등 채권 시장을 외국 자본에 공격적으로 개방해 왔으나, RBI는 이러한 거래가 결제되는 방식에 대해 신중한 태도를 유지하고 있다. 중앙은행의 주요 우려 사항은 시장 유동성이 파편화될 가능성이다.

해외 투자자들에게 NDS-OM 플랫폼 사용을 요구함으로써, RBI는 모든 거래 활동을 단일 풀로 통합하는 것을 목표로 한다. 업계 전문가들은 글로벌 청산 플랫폼이 결제를 처리하도록 허용할 경우 시장이 분산되어 풍부한 유동성을 유지하기가 더 어려워질 수 있다고 시사한다. 사안에 정통한 한 관계자는 "모든 유동성이 NDS-OM에 집중되게 하고 외국인들도 NDS-OM을 통해 참여하게 해야 한다. 글로벌 청산 플랫폼을 허용하면 유동성이 파편화될 것"이라고 말했다.

세제 장벽에서 구조적 통합으로의 전환

지난 몇 년간 역외 결제에 관한 논의는 높은 자본이득세와 원천징수세로 인해 제약을 받아왔다. 이러한 세제 장벽이 제거됨에 따라, 초점은 재정적 인센티브에서 시장 구조로 옮겨갔다. RBI의 현재 입장은 현지 청산 기관을 통한 더 나은 가격 발견과 원활한 매수 및 매도를 강조한다.

국내 NDS-OM 플랫폼은 국채의 유통 시장 거래를 위해 설계된 전자 시스템이다. 유로클리어(Euroclear)가 많은 채권 투자자들에게 글로벌 표준이긴 하지만, RBI는 주문 기반의 국내 시장에 직접 참여하는 것이 더 우수한 유동성 이점을 제공한다고 믿는다. DSP Finance의 부회장 겸 CEO인 Jayesh Mehta는 유동성 관점에서 국내 시스템을 통해 직접 투자하는 것이 시장 안정성을 위한 더 나은 선택이라고 언급했다.

기술적 통합 및 글로벌 지수 편입

직접적인 국내 거래로의 전환은 진화하는 핀테크 솔루션의 지원을 받고 있습니다. 작년, MarketAxess는 플러그인 모델을 사용하여 외국인 투자자를 Clearing Corporation of India의 NDS-OM 플랫폼에 직접 연결하는 전자 거래 플랫폼을 출시했습니다. Bloomberg 또한 NDS-OM 시스템에 유사한 연결을 구축하는 과정에 있는 것으로 알려졌습니다.

이러한 구조적 추진은 인도 채권 시장에 있어 매우 중요한 시기에 이루어지고 있습니다. 인도가 J.P. Morgan Emerging Market Bond Index 및 Bloomberg Local Currency Emerging Market Bond Index에 포함됨에 따라 외국인 투자자들의 관심이 급증했습니다. 지난 6월 세금 면제 이후, 인도 채권은 해외 투자자로부터 20억 달러를 유치했으며, 이는 올해 첫 5개월 동안 기록된 16억 달러에서 크게 증가한 수치입니다.

핵심 요약