RBI Tolak Penyelesaian Luar Pesisir bagi Bon Kedaulatan untuk Melindungi Kecairan

Reserve Bank of India (RBI) telah memutuskan untuk tidak membenarkan penyelesaian langsung sekuriti kerajaan melalui platform luar pesisir seperti Euroclear, meskipun terdapat reformasi fiskal baru-baru ini. Sebaliknya, bank pusat tersebut berhasrat untuk mewajibkan pelabur luar negara berdagang secara langsung melalui platform domestik India, Negotiated Dealing System-Order Matching (NDS-OM).

Mengutamakan Kecairan Domestik berbanding Platform Global

Walaupun India telah membuka pasaran bonnya secara agresif kepada modal asing—terutamanya dengan menghapuskan cukai keuntungan modal bagi pelabur luar negara pada 5 Jun—RBI tetap berwaspada tentang cara perdagangan ini diselesaikan. Kebimbangan utama bank pusat adalah potensi fragmentasi kecairan pasaran.

Dengan mewajibkan pelabur asing menggunakan platform NDS-OM, RBI bertujuan untuk menyatukan semua aktiviti perdagangan ke dalam satu kumpulan tunggal. Pakar industri mencadangkan bahawa membenarkan platform penyelesaian global mengendalikan penyelesaian boleh memecahkan pasaran, menjadikannya lebih sukar untuk mengekalkan kecairan yang mendalam. "Biarkan semua kecairan berada di NDS-OM dan biarkan warga asing menyertai NDS-OM. Jika kita membenarkan platform penyelesaian global, ia akan memecahkan kecairan," kata satu sumber yang biasa dengan perkara tersebut.

Peralihan daripada Halangan Cukai kepada Integrasi Struktur

Pada tahun-tahun sebelumnya, perbincangan mengenai penyelesaian luar pesisir terhalang oleh cukai keuntungan modal dan cukai pegangan yang tinggi. Dengan penghapusan halangan cukai tersebut, tumpuan kini telah beralih daripada insentif fiskal kepada struktur pasaran. Pendirian semasa RBI menekankan penemuan harga yang lebih baik serta urusan jual beli yang lancar melalui korporasi penyelesaian tempatan.

Platform NDS-OM domestik adalah sistem elektronik yang direka untuk perdagangan pasaran sekunder dalam bon kerajaan. Walaupun Euroclear merupakan piawaian global bagi ramai pelabur hutang, RBI percaya bahawa penyertaan langsung dalam pasaran domestik berasaskan pesanan menawarkan kelebihan kecairan yang lebih unggul. Jayesh Mehta, Naib Pengerusi & CEO DSP Finance, menyatakan bahawa dari perspektif kecairan, melabur secara langsung melalui sistem domestik adalah pilihan yang lebih baik untuk kestabilan pasaran.

Integrasi Teknologi dan Kemasukan Indeks Global

Peralihan ke arah perdagangan domestik secara langsung kini disokong oleh penyelesaian fintech yang semakin berkembang. Tahun lepas, MarketAxess melancarkan platform perdagangan elektronik yang menggunakan model plug-in untuk menghubungkan pelabur asing secara langsung ke platform NDS-OM milik Clearing Corporation of India. Bloomberg juga dilaporkan sedang dalam proses mewujudkan pautan serupa ke sistem NDS-OM.

Dorongan struktur ini hadir pada masa yang kritikal bagi pasaran hutang India. Susulan kemasukan India ke dalam J.P. Morgan Emerging Market Bond Index dan Bloomberg Local Currency Emerging Market Bond Index, minat pelabur asing telah melonjak. Sejak penghapusan cukai pada bulan Jun, bon India telah menarik $2 bilion daripada pelabur luar negara, satu lonjakan ketara berbanding $1.6 bilion yang dicatatkan dalam lima bulan pertama tahun ini.

Ringkasan Utama