RBI відхиляє офшорні розрахунки за суверенними облігаціями для захисту ліквідності

Резервний банк Індії (RBI) вирішив не впроваджувати прямі розрахунки за державними цінними паперами через офшорні платформи, такі як Euroclear, попри нещодавні фіскальні реформи. Натомість центральний банк має намір зобов'язати іноземних інвесторів здійснювати торгівлю безпосередньо через внутрішню індійську платформу Negotiated Dealing System-Order Matching (NDS-OM).

Пріоритет внутрішньої ліквідності над глобальними платформами

Хоча Індія активно відкриває свої ринки облігацій для іноземного капіталу — зокрема, скасувавши 5 червня податок на приріст капіталу для іноземних інвесторів — RBI залишається обережним щодо того, як здійснюються розрахунки за цими операціями. Головне занепокоєння центрального банку полягає в потенційній фрагментації ринкової ліквідності.

Вимагаючи від іноземних інвесторів використовувати платформу NDS-OM, RBI прагне консолідувати всю торговельну активність в одному пулі. Галузеві експерти припускають, що дозвіл глобальним кліринговим платформам здійснювати розрахунки може розділити ринок, що ускладнить підтримку глибокої ліквідності. «Нехай вся ліквідність буде на NDS-OM, і нехай іноземці беруть участь на NDS-OM. Якщо ми дозволимо глобальні клірингові платформи, це призведе до фрагментації ліквідності», — заявило джерело, обізнане з цим питанням.

Перехід від податкових бар'єрів до структурної інтеграції

В попередні роки дискусії щодо офшорних розрахунків гальмувалися високими податками на приріст капіталу та податками, що утримуються біля джерела. Тепер, коли ці податкові бар'єри усунено, увага змістилася з фіскальних стимулів на структуру ринку. Поточна позиція RBI наголошує на кращому виявленні цін та безперешкодному купівлі-продажу через місцеву клірингову корпорацію.

Внутрішня платформа NDS-OM — це електронна система, розроблена для торгівлі державними облігаціями на вторинному ринку. Хоча Euroclear є глобальним стандартом для багатьох інвесторів у боргові інструменти, RBI вважає, що пряма участь у внутрішньому ринку, керованому ордерами, забезпечує кращі переваги щодо ліквідності. Джеєш Мехта, віцеголова та генеральний директор DSP Finance, зазначив, що з точки зору ліквідності інвестування безпосередньо через внутрішню систему є кращим варіантом для стабільності ринку.

Технологічна інтеграція та включення до глобальних індексів

Рух у бік прямих внутрішніх торгів підтримується розвитком фінтех-рішень. Минулого року MarketAxess запустила електронну торгову платформу, яка використовує модель плагіна для прямого зв'язку іноземних інвесторів з платформою NDS-OM Clearing Corporation of India. Повідомляється, що Bloomberg також перебуває в процесі створення подібного зв'язку з системою NDS-OM.

Цей структурний поштовх відбувається у критичний момент для ринків боргу Індії. Після включення Індії до індексів J.P. Morgan Emerging Market Bond Index та Bloomberg Local Currency Emerging Market Bond Index інтерес іноземних інвесторів різко зріс. З моменту скасування податків у червні індійські облігації залучили 2 мільярди доларів від закордонних інвесторів, що є значним стрибком порівняно з 1,6 мільярда доларів, зафіксованими за перші п'ять місяців року.

Основні висновки