RBI отклоняет офшорные расчеты по суверенным облигациям для защиты ликвидности

Резервный банк Индии (RBI) принял решение отказаться от обеспечения прямых расчетов по государственным ценным бумагам через офшорные платформы, такие как Euroclear, несмотря на недавние фискальные реформы. Вместо этого центральный банк намерен обязать зарубежных инвесторов торговать напрямую через внутреннюю индийскую платформу Negotiated Dealing System-Order Matching (NDS-OM).

Приоритет внутренней ликвидности над глобальными платформами

Хотя Индия активно открывает свои рынки облигаций для иностранного капитала — в частности, отменив налог на прирост капитала для зарубежных инвесторов 5 июня — RBI сохраняет осторожность в вопросах проведения расчетов по этим сделкам. Основное опасение центрального банка связано с потенциальной фрагментацией рыночной ликвидности.

Требуя от иностранных инвесторов использования платформы NDS-OM, RBI стремится консолидировать всю торговую активность в едином пуле. Отраслевые эксперты полагают, что использование глобальных клиринговых платформ для проведения расчетов может привести к разделению рынка, что затруднит поддержание глубокой ликвидности. «Пусть вся ликвидность будет на NDS-OM, и пусть иностранцы участвуют через NDS-OM. Если мы разрешим использование глобальных клиринговых платформ, это приведет к фрагментации ликвидности», — заявил источник, знакомый с ситуацией.

Переход от налоговых барьеров к структурной интеграции

В предыдущие годы обсуждение офшорных расчетов сдерживалось высокими налогами на прирост капитала и налогами у источника. Теперь, когда эти налоговые барьеры сняты, акцент сместился с фискальных стимулов на структуру рынка. Текущая позиция RBI делает упор на более эффективное ценообразование и беспрепятственную куплю-продажу через местную клиринговую корпорацию.

Внутренняя платформа NDS-OM представляет собой электронную систему, предназначенную для торговли государственными облигациями на вторичном рынке. Хотя Euroclear является мировым стандартом для многих инвесторов в долговые инструменты, RBI считает, что прямое участие в отечественном рынке, управляемом заявками, обеспечивает превосходные преимущества с точки зрения ликвидности. Джайеш Мехта, вице-председатель и генеральный директор DSP Finance, отметил, что с точки зрения ликвидности прямое инвестирование через внутреннюю систему является лучшим вариантом для обеспечения стабильности рынка.

Технологическая интеграция и включение в глобальные индексы

Переход к прямым внутренним торгам поддерживается развивающимися финтех-решениями. В прошлом году компания MarketAxess запустила электронную торговую платформу, использующую модель плагинов для прямого подключения иностранных инвесторов к платформе NDS-OM компании Clearing Corporation of India. Сообщается также, что Bloomberg находится в процессе создания аналогичного канала связи с системой NDS-OM.

Этот структурный сдвиг происходит в критически важный момент для долговых рынков Индии. После включения Индии в J.P. Morgan Emerging Market Bond Index и Bloomberg Local Currency Emerging Market Bond Index интерес иностранных инвесторов резко возрос. С момента отмены налогов в июне индийские облигации привлекли 2 миллиарда долларов от зарубежных инвесторов, что стало значительным скачком по сравнению с 1,6 миллиарда долларов, зафиксированными за первые пять месяцев года.

Основные выводы