夏季延长将提振空调销量，但增长可能无法达到 25% 的目标

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虽然夏季延长和厄尔尼诺（El Niño）效应有望为印度家用空调（RAC）市场提供急需的助力，但该行业正努力实现其雄心勃勃的季初预测目标。尽管零售端的消费者需求强劲，但经销商的谨慎行为和库存管理问题使得整体增长率仍低于预期的 20-25%。

零售需求与一级销售之间的脱节

二级需求（经销商对消费者的销售）与一级销售（制造商向经销商的出货）之间出现了显著差距。根据 PL Capital 的 Praveen Sahay 的说法，渠道调查显示，自 4 月中旬以来，尤其是整个 5 月，消费者的提货量一直很强劲。然而，这并未转化为制造商出货量的同比例激增。

造成这种差异的主要原因是经销商采取了保守的做法。在往年，经销商通常维持超过 30 天的库存水平。目前，库存已降至约 20 天。这种在备货方面的谨慎态度阻碍了行业充分利用酷暑天气，导致预计增长率仅为 15% 左右，而非预期的 20-25%。

虽然第一季度（Q1）的增长可能较为温和，但厄尔尼诺现象提供了一线生机。通过可能将夏季高温延长至 7 月，厄尔尼诺可能会提振第二季度（Q2）的销量，而第二季度传统上是 RAC 行业的淡季。

Sahay 预计，Q1 的 RAC 销量可能达到约 580 万台，高于去年的 510 万台。展望 Q2，该行业的销量通常在 150 万至 180 万台之间。受厄尔尼诺影响，Q2 销量很有可能达到 180 万台的高位。因此，Q1 和 Q2 的合并增长率预计将稳定在 17% 以上。

该行业也正面临着由大宗商品成本上升和激烈竞争导致的“利润挤压”。制造商原计划在 4 月份宣布涨价 10% 至 11%，以抵消通胀压力。然而，由于消费者情绪低迷和激烈的竞争，这些涨幅中仅有约 5% 至 6% 在零售端成功实施。

这种所需涨幅与实际执行之间的 5% 差距意味着，企业正在吸收很大一部分增加的投入成本。预计这一趋势将对该领域所有主要参与者的盈利能力造成下行压力，无论其销量表现如何。