શા માટે Vedanta, NALCO અને Hindalco 40% ના ઘટાડાનો સામનો કરી શકે છે

ભારતીય એલ્યુમિનિયમ ક્ષેત્રના રોકાણકારો માટે ગંભીર ચેતવણી આવી રહી છે કારણ કે InCred Equities મંદીના સંકેતો આપી રહ્યું છે, જે મુખ્ય કંપનીઓ માટે 30–40% સુધીના સંભવિત ઘટાડાની આગાહી કરી રહ્યું છે. બ્રોકરેજનું સૂચન છે કે એલ્યુમિનિયમ માટેનો વર્તમાન તેજીનો દૃષ્ટિકોણ ધાતુના સપ્લાય ડાયનેમિક્સની ખોટી સમજ પર આધારિત છે.

સર્ક્યુલર મેટલ દલીલ: સપ્લાય કેમ ઓછો નથી

InCred ના નકારાત્મક દૃષ્ટિકોણનું મુખ્ય કારણ એ ગેરસમજ છે કે એલ્યુમિનિયમ ક્રૂડ ઓઈલ અથવા કોલસા જેવી સપ્લાય-મર્યાદિત પ્રાથમિક ધાતુ છે. અશ્મિભૂત ઇંધણથી વિપરીત, એલ્યુમિનિયમ એ "above-ground circular metal" (જમીનની ઉપર ઉપલબ્ધ ચક્રીય ધાતુ) છે.

InCred હાઇલાઇટ કરે છે કે લગભગ 1.5 અબજ ટન એલ્યુમિનિયમ જમીનની ઉપર ઉપલબ્ધ છે, જેમાં અત્યાર સુધી ઉત્પાદિત થયેલા તમામ એલ્યુમિનિયમમાંથી અંદાજે 80% હજુ પણ ઉપયોગી ધાતુના સંગ્રહનો ભાગ છે. આનો અર્થ એ છે કે સપ્લાય માટેનું સાચું માપ માત્ર પ્રાથમિક સ્મેલ્ટિંગ ક્ષમતા નથી, પરંતુ સ્ક્રેપ (ભંગાર) એકત્રિત કરવા, તેનું વર્ગીકરણ કરવા અને તેને ફરીથી ઓગાળવાની કાર્યક્ષમતા છે. જેમ જેમ રિસાયક્લિંગ ટેકનોલોજી સુધરે છે, તેમ તેમ પ્રાથમિક સપ્લાયમાં દેખાતી અછતને સેકન્ડરી એલ્યુમિનિયમ દ્વારા સરભર કરવામાં આવી રહી છે.

ચીન અને મધ્ય પૂર્વની અસ્થિરતામાંથી મળતા પાઠ

આ પરિવર્તન માટે ચીન એક મહત્વપૂર્ણ કેસ સ્ટડી તરીકે કામ કરે છે. જોકે ચીનનું પ્રાથમિક એલ્યુમિનિયમ ઉત્પાદન 2023 માં 41.6 mt થી વધીને 2024 માં 44.0 mt થયું છે—જે તેની 45 mtpa ની પોલિસી મર્યાદાની નજીક છે—પરંતુ આ માળખાગત અછતનો સામનો મોટા પ્રમાણમાં સેકન્ડરી વપરાશ દ્વારા કરવામાં આવી રહ્યો છે. વધતા સ્ક્રેપ આયાત અને સ્થાનિક રિસાયક્લિંગના સહારે ચીનનો સેકન્ડરી એલ્યુમિનિયમ વપરાશ 2024 માં 12.7 mt થી વધીને 2025 માં 13.35 mt થવાનો અંદાજ છે.

વધુમાં, બ્રોકરેજ નોંધે છે કે મધ્ય પૂર્વમાં તાજેતરના ભૌગોલિક રાજકીય અવરોધો માળખાગત હોવાને બદલે કામચલાઉ હોવાની શક્યતા છે. જોકે 2.2 mtpa પ્રાથમિક ક્ષમતા પ્રભાવિત થઈ હતી, પરંતુ Qatar Aluminium અને Alba જેવા મુખ્ય ખેલાડીઓ તરફથી સપ્લાય ઝડપથી સામાન્ય થવાની અપેક્ષા છે. જેમ જેમ "war-risk premium" ઘટશે, તેમ તેમ ઇન્વેન્ટરી ઓછી દેખાતી હોવા છતાં, London Metal Exchange (LME) ના ભાવમાં સુધારો (correction) થવાની અપેક્ષા છે.

વધેલી વેલ્યુએશન અને સ્ટોકનું પ્રદર્શન

LME એલ્યુમિનિયમ ભાવ $800/ton સુધી ઘટવાની શક્યતા હોવાથી, InCred માને છે કે ભારતીય ધાતુ ક્ષેત્રની દિગ્ગજ કંપનીઓના વર્તમાન વેલ્યુએશન ખૂબ વધારે છે. બ્રોકરેજે NALCO અને Hindalco Industries બંને માટે 'Reduce' (ઘટાડો કરો) ની સલાહ આપી છે, સાથે જ તમામ એલ્યુમિનિયમ સંબંધિત સ્ટોકમાંથી બહાર નીકળવાની સામાન્ય સલાહ આપી છે.

બજાર આ મુશ્કેલીઓ સામે પ્રતિક્રિયા આપવાનું શરૂ કરી ચૂક્યું છે. છેલ્લા એક મહિનામાં, મુખ્ય એલ્યુમિનિયમ સ્ટોક્સમાં 16% સુધીનો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. ખાસ કરીને, મેગા-ડીમર્જર પછી તાજેતરમાં લિસ્ટિંગ થયા પછી Vedanta Aluminium Metal ના શેરમાં 10% થી વધુનો ઘટાડો થયો છે, જ્યારે NALCO અને Hindalco ને પણ તાજેતરમાં વેચાણના દબાણનો સામનો કરવો પડ્યો છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• મોટો ઘટાડાનો જોખમ: વધેલા વેલ્યુએશન અને ઘટતા LME ભાવને કારણે InCred Equities એલ્યુમિનિયમ સ્ટોક્સમાં 30–40% ના સંભવિત કડાકાની ચેતવણી આપે છે.
• રિસાયક્લિંગ અછતને દૂર કરે છે: એલ્યુમિનિયમની "above-ground" પ્રકૃતિનો અર્થ એ છે કે સેકન્ડરી સ્ક્રેપ સપ્લાય પ્રાથમિક સ્મેલ્ટિંગમાં દેખાતી અછતને ઘટાડી રહી છે.
• સેક્ટર સેલ સિગ્નલ: બજારમાં સુધારો થતા જેમ જેમ NALCO, Hindalco અને Vedanta Aluminium માં ઘટાડો થાય, તેમ રોકાણકારોને આ સ્ટોક્સથી દૂર રહેવાની સલાહ આપવામાં આવે છે.