کیوں Vedanta، NALCO، اور Hindalco کو 40% تک کی گراوٹ کا سامنا کرنا پڑ سکتا ہے

بھارتی ایلومینیم سیکٹر کے سرمایہ کاروں کو ایک سخت وارننگ کا سامنا ہے کیونکہ InCred Equities نے مندی (bearish) کا رجحان ظاہر کرتے ہوئے بڑے کھلاڑیوں کے لیے 30-40% تک کی ممکنہ گراوٹ کی پیش گوئی کی ہے۔ بروکرج کا کہنا ہے کہ ایلومینیم کے لیے موجودہ تیزی (bull case) دھات کی سپلائی کی صورتحال کے غلط فہمی پر مبنی ہے۔

سرکولر میٹل کا استدلال: سپلائی کم کیوں نہیں ہے

InCred کے منفی نقطہ نظر کی بنیادی وجہ یہ غلط فہمی ہے کہ ایلومینیم خام تیل یا کوئلے کی طرح سپلائی کی کمی کا شکار ہونے والی بنیادی دھات ہے۔ فوسل فیولز کے برعکس، ایلومینیم ایک "اوور گراؤنڈ سرکولر میٹل" (above-ground circular metal) ہے۔

InCred اس بات پر روشنی ڈالتا ہے کہ تقریباً 1.5 بلین ٹن ایلومینیم زمین کے اوپر دستیاب ہے، اور اب تک پیدا ہونے والے تمام ایلومینیم کا تقریباً 80% حصہ اب بھی استعمال کے قابل دھات کے ذخیرے کا حصہ ہے۔ اس کا مطلب ہے کہ سپلائی کا اصل پیمانہ صرف پرائمری اسمیلٹنگ کی صلاحیت نہیں ہے، بلکہ سکریپ کو جمع کرنے، چھانٹنے اور دوبارہ پگھلانے کی کارکردگی ہے۔ جیسے جیسے ری سائیکلنگ ٹیکنالوجی بہتر ہو رہی ہے، پرائمری سپلائی میں محسوس ہونے والی کمی کو سیکنڈری ایلومینیم پول کے ذریعے پورا کیا جا رہا ہے۔

چین اور مشرق وسطیٰ کے اتار چڑھاؤ سے حاصل ہونے والے اسباق

چین اس تبدیلی کے لیے ایک اہم کیس اسٹڈی فراہم کرتا ہے۔ اگرچہ چین کی پرائمری ایلومینیم کی پیداوار 2023 میں 41.6 ملین ٹن سے بڑھ کر 2024 میں 44.0 ملین ٹن ہو گئی ہے—جو کہ اس کی 45 ملین ٹن فی سال (mtpa) کی پالیسی حد کے قریب ہے—لیکن اس ساختی کمی کا مقابلہ بڑے پیمانے پر سیکنڈری استعمال سے کیا جا رہا ہے۔ چین کے سیکنڈری ایلومینیم کے استعمال میں 2024 میں 12.7 ملین ٹن سے بڑھ کر 2025 میں 13.35 ملین ٹن ہونے کا تخمینہ ہے، جسے سکریپ کی بڑھتی ہوئی درآمدات اور مقامی ری سائیکلنگ سے سہارا مل رہا ہے۔

مزید برآں، بروکرج کا کہنا ہے کہ مشرق وسطیٰ میں حالیہ جغرافیائی سیاسی خلفشار ساختی ہونے کے بجائے عارضی ہونے کا امکان ہے۔ اگرچہ 2.2 ملین ٹن فی سال کی پرائمری صلاحیت متاثر ہوئی ہے، لیکن Qatar Aluminium اور Alba جیسے بڑے کھلاڑیوں کی سپلائی کے جلد معمول پر آنے کی توقع ہے۔ جیسے جیسے "وار-رسک پریمیم" (war-risk premium) ختم ہوگا، London Metal Exchange (LME) کی قیمتوں میں اصلاح (correction) متوقع ہے، چاہے انوینٹری کم ہی کیوں نہ نظر آئے۔

بڑھائی ہوئی ویلیویشنز اور اسٹاک کی کارکردگی

LME ایلومینیم کی قیمتوں کے 800 ڈالر فی ٹن کی سطح تک گرنے کے امکان کے ساتھ، InCred کا ماننا ہے کہ بھارتی دھات کے بڑے اداروں کی موجودہ ویلیویشنز ضرورت سے زیادہ بڑھ چکی ہیں۔ بروکرج نے NALCO اور Hindalco Industries دونوں پر 'ریڈیوس' (Reduce) کی کال جاری کی ہے، جبکہ تمام ایلومینیم سے متعلقہ اسٹاک سے عام طور پر نکل جانے کا مشورہ دیا ہے۔

مارکیٹ نے ان مشکلات پر ردعمل دینا شروع کر دیا ہے۔ گزشتہ ماہ، ایلومینیم کے بڑے اسٹاکس میں 16% تک کی کمی دیکھی گئی ہے۔ خاص طور پر، میگا ڈی مرجر کے بعد حالیہ لسٹنگ کے بعد سے Vedanta Aluminium Metal کے حصص میں 10% سے زیادہ کی کمی آئی ہے، جبکہ NALCO اور Hindalco کو بھی حالیہ فروخت کے دباؤ کا سامنا کرنا پڑا ہے۔

اہم نکات

  • بڑی گراوٹ کا خطرہ: InCred Equities نے بڑھائی ہوئی ویلیویشنز اور گرتی ہوئی LME قیمتوں کی وجہ سے ایلومینیم اسٹاکس میں 30-40% تک کی ممکنہ گراوٹ کی وارننگ دی ہے۔
  • ری سائیکلنگ کمی پر قابو پاتی ہے: ایلومینیم کی "اوور گراؤنڈ" نوعیت کا مطلب ہے کہ سیکنڈری سکریپ کی سپلائی پرائمری اسمیلٹنگ میں محسوس ہونے والی کمی کو کم کر رہی ہے۔
  • سیکٹر سیل سگنل: سرمایہ کاروں کو مشورہ دیا جاتا ہے کہ مارکیٹ کی اصلاح کے دوران NALCO، Hindalco، اور Vedanta Aluminium سے کنارہ کش ہو جائیں۔