کیوں InCred Vedanta، NALCO، اور Hindalco کے لیے 40% کریش کی پیش گوئی کر رہا ہے

بھارتی دھاتوں کے شعبے میں سرمایہ کار ایک بڑی وارننگ کا سامنا کر رہے ہیں کیونکہ InCred Equities ایلومینیم کے حصص (stocks) پر مندی (bearish) کا رجحان اختیار کر رہا ہے۔ بروکریج نے 30 سے 40 فیصد تک ممکنہ گراوٹ کی سخت وارننگ جاری کی ہے، اور سرمایہ کاروں کو Vedanta Aluminium، NALCO، اور Hindalco Industries جیسے بڑے کھلاڑیوں میں اپنی پوزیشنز سے نکلنے کا مشورہ دیا ہے۔

سرکولر میٹل کا مغالطہ: سپلائی کے خدشات غلط کیوں ہیں

InCred کے مندی کے نظریے کی بنیاد اس بات پر ہے کہ مارکیٹ ایلومینیم کو کس طرح دیکھتی ہے۔ اگرچہ بہت سے سرمایہ کار ایلومینیم کو ایک بنیادی دھات کے طور پر دیکھتے ہیں جو سپلائی کی رکاوٹوں کا شکار ہو سکتی ہے—جیسے خام تیل یا کوئلہ—لیکن بروکریج کا کہنا ہے کہ یہ ایک بنیادی غلط فہمی ہے۔

ایلومینیم ایک "اوور گراؤنڈ سرکولر میٹل" (above-ground circular metal) ہے۔ فوسل فیولز کے برعکس، جو استعمال کے بعد ختم ہو جاتے ہیں، تقریباً 1.5 ارب ٹن ایلومینیم زمین کے اوپر دستیاب رہتا ہے۔ درحقیقت، اب تک پیدا ہونے والے تمام ایلومینیم کا تقریباً 80 فیصد اب بھی استعمال کے قابل دھات کے ذخیرے کا حصہ ہے۔ نتیجے کے طور پر، سپلائی کا اصل پیمانہ صرف پرائمری اسمیلٹر آؤٹ پٹ نہیں ہے، بلکہ سکریپ سپلائی چین کی کارکردگی ہے—یعنی سکریپ کتنی تیزی سے جمع، چھانٹی اور دوبارہ پگھلایا جا سکتا ہے۔

چین اور مشرق وسطیٰ سے حاصل ہونے والے اسباق

InCred اس رجحان کی ایک بڑی مثال کے طور پر چین کی طرف اشارہ کرتا ہے۔ اگرچہ چین کی پرائمری ایلومینیم پیداوار 2023 میں 41.6 ملین ٹن سے بڑھ کر 2024 میں 44.0 ملین ٹن ہو گئی ہے (جو کہ اس کی 45 ملین ٹن سالانہ پالیسی حد کے قریب ہے)، لیکن اس "کمی" کا ازالہ ایک بڑے سیکنڈری پول (secondary pool) کے ذریعے کیا جا رہا ہے۔

اعداد و شمار ظاہر کرتے ہیں کہ سکریپ درآمدات میں اضافے اور مقامی ری سائیکلنگ کی صلاحیت کی بدولت چین کی سیکنڈری ایلومینیم کی کھپت 2024 میں 12.7 ملین ٹن سے بڑھ کر 2025 میں 13.35 ملین ٹن ہو گئی ہے۔ یہ اس بات کی نشاندہی کرتا ہے کہ نظر آنے والا پرائمری خسارہ خاموشی سے ری سائیکل شدہ ذرائع سے پورا کیا جا رہا ہے۔

مزید برآں، بروکریج نے مشرق وسطیٰ کی جغرافیائی سیاسی رکاوٹوں کو ڈھانچہ جاتی (structural) کے بجائے عارضی قرار دیتے ہوئے مسترد کر دیا ہے۔ اگرچہ تقریباً 2.2 ملین ٹن سالانہ پرائمری صلاحیت متاثر ہوئی تھی، لیکن توقع ہے کہ Qatar Aluminium اور Alba سے سپلائی جلد معمول پر آ جائے گی۔ جیسے جیسے "وار رسک پریمیم" (war-risk premium) ختم ہوگا، توقع ہے کہ موجودہ کم اسٹاک کے باوجود London Metal Exchange (LME) کی قیمتوں میں اصلاح (correction) آئے گی۔

بڑھتی ہوئی ویلیویشنز اور شعبے میں مندی

LME ایلومینیم کی قیمتوں کے 800 ڈالر فی ٹن کی سطح تک گرنے کے امکان کے ساتھ، بھارتی ایلومینیم کی بڑی کمپنیوں کی موجودہ ویلیویشنز بہت زیادہ بڑھ چکی معلوم ہوتی ہیں۔ InCred نے NALCO اور Hindalco Industries دونوں پر 'Reduce' (کم کرنے) کی کال جاری کی ہے، اور نوٹ کیا ہے کہ پورا شعبہ اہم مشکلات کا سامنا کر رہا ہے۔

مارکیٹ نے ان دباؤز پر ردعمل دینا شروع کر دیا ہے۔ گزشتہ ماہ کے دوران، ایلومینیم کے حصص میں 16 فیصد تک کمی آئی ہے۔ خاص طور پر، Vedanta Aluminium Metal کے حصص میں حال ہی میں 4 فیصد سے زیادہ کی کمی آئی ہے اور میگا ڈی مرجر کے بعد مارکیٹ میں لسٹنگ کے بعد سے ان میں 10 فیصد سے زیادہ کی گراوٹ آ چکی ہے۔ دھاتوں کی گرتی ہوئی قیمتوں کے درمیان NALCO اور Hindalco میں بھی بالترتیب 3 فیصد اور 2 فیصد کی کمی دیکھی گئی ہے۔

اہم نکات

  • ممکنہ بڑی گراوٹ: InCred Equities ایلومینیم کے حصص میں 30 سے 40 فیصد کریش کی وارننگ دے رہا ہے، اور سرمایہ کاروں کو نکلنے کا مشورہ دے رہا ہے۔
  • پرائمری سپلائی کے مقابلے میں ری سائیکلنگ: بروکریج کا کہنا ہے کہ "سپلائی کے خسارے" کا بیانیہ غلط ہے کیونکہ پیدا ہونے والے تمام ایلومینیم کا 80 فیصد استعمال کے قابل اور ری سائیکل ہونے والے ذخیرے میں رہتا ہے۔
  • ویلیویشن کے خطرات: ایلومینیم کی قیمتوں کے ممکنہ طور پر 800 ڈالر فی ٹن تک پہنچنے کے ساتھ، NALCO، Hindalco، اور Vedanta Aluminium جیسے حصص کو ضرورت سے زیادہ مہنگا (overvalued) سمجھا جا رہا ہے۔