Waarom InCred een crash van 40% voorspelt voor Vedanta, NALCO en Hindalco

Beleggers in de Indiase metalensector worden gewaarschuwd nu InCred Equities bearish wordt over aluminiumaandelen. De broker heeft een scherpe waarschuwing afgegeven voor een mogelijke daling van 30–40% en adviseert beleggers om hun posities in grote spelers zoals Vedanta Aluminium, NALCO en Hindalco Industries te verlaten.

De mythe van het circulaire metaal: waarom zorgen over de aanvoer ongegrond zijn

De kern van de bearish thesis van InCred ligt in de manier waarop de markt aluminium waarneemt. Terwijl veel beleggers aluminium behandelen als een primair metaal dat onderhevig is aan aanbodbeperkingen — vergelijkbaar met ruwe olie of steenkool — stelt de broker dat dit een fundamenteel misverstand is.

Aluminium is een "circulair metaal boven de grond". In tegenstelling tot fossiele brandstoffen, die worden verbruikt en verdwijnen, blijft er bijna 1,5 miljard ton aan aluminium beschikbaar boven de grond. Sterker nog, bijna 80% van al het ooit geproduceerde aluminium maakt nog steeds deel uit van de bruikbare metaalvoorraad. Daarom is de werkelijke aanleveringsmaatstaf niet alleen de primaire smeltcapaciteit, maar de efficiëntie van de schrootketen — hoe snel schroot kan worden verzameld, gesorteerd en opnieuw gesmolten.

Lessen uit China en het Midden-Oosten

InCred wijst naar China als een treffend voorbeeld van dit fenomeen. Hoewel de primaire aluminiumproductie van China steeg van 41,6 mt in 2023 naar 44,0 mt in 2024 (vlakbij de beleidsmatige limiet van 45 mtpa), wordt deze "krapte" gecompenseerd door een enorme secundaire voorraad.

Gegevens laten zien dat het secundaire aluminiumverbruik in China steeg van 12,7 mt in 2024 naar 13,35 mt in 2025, ondersteund door een toename van schrootimport en binnenlandse recyclingcapaciteit. Dit suggereert dat het zichtbare primaire tekort stilletjes wordt aangevuld door gerecyclede bronnen.

Bovendien deed de broker geopolitieke verstoringen in het Midden-Oosten af als tijdelijk in plaats van structureel. Hoewel ongeveer 2,2 mtpa aan primaire capaciteit werd getroffen, wordt verwacht dat de levering vanuit Qatar Aluminium en Alba zich snel zal normaliseren. Naarmate de "oorlogsrisicopremie" wegvalt, worden correcties in de prijzen van de London Metal Exchange (LME) verwacht, zelfs bij de huidige lage voorraden.

Overgewaardeerde waarderingen en sectorafname

Nu de aluminiumprijzen op de LME kwetsbaar zijn voor een daling richting de $800 per ton, lijken de huidige waarderingen van de grote Indiase aluminiumspelers zeer overdreven. InCred heeft een ‘Reduce’-advies uitgebracht voor zowel NALCO als Hindalco Industries, waarbij wordt opgemerkt dat de gehele sector te maken heeft met aanzienlijke tegenwind.

De markt is al begonnen te reageren op deze druk. In de afgelopen maand zijn aluminiumaandelen met wel 16% gedaald. Specifiek daalden de aandelen van Vedanta Aluminium Metal onlangs met meer dan 4% en zijn ze meer dan 10% gedaald sinds hun beursgang na de mega-demerger. NALCO en Hindalco hebben te midden van de dalende metalenprijzen ook dalingen van respectievelijk 3% en 2% gezien.

Belangrijkste conclusies

• Potentieel enorme neerwaartse druk: InCred Equities waarschuwt voor een crash van 30–40% in aluminiumaandelen en adviseert beleggers om hun posities te verlaten.
• Recycling belangrijker dan primaire aanvoer: De broker stelt dat het narratief van een "aanbodtekort" onjuist is, omdat 80% van al het geproduceerde aluminium in een bruikbare, recyclebare voorraad blijft.
• Waarderingsrisico's: Nu de aluminiumprijzen mogelijk de $800 per ton bereiken, worden aandelen zoals NALCO, Hindalco en Vedanta Aluminium als overgewaardeerd beschouwd.