Por que a InCred prevê uma queda de 40% para Vedanta, NALCO e Hindalco
Investidores no setor de metais da Índia estão enfrentando um grande alerta, pois a InCred Equities tornou-se pessimista em relação às ações de alumínio. A corretora emitiu um aviso severo de uma potencial queda de 30% a 40%, aconselhando os investidores a encerrarem suas posições em grandes players como Vedanta Aluminium, NALCO e Hindalco Industries.
O Mito do Metal Circular: Por que os Medos de Oferta Estão Equivocados
O cerne da tese pessimista da InCred reside na forma como o mercado percebe o alumínio. Enquanto muitos investidores tratam o alumínio como um metal primário sujeito a restrições de oferta — semelhante ao petróleo bruto ou ao carvão — a corretora argumenta que isso é um mal-entendido fundamental.
O alumínio é um "metal circular acima do solo". Ao contrário dos combustíveis fósseis, que são consumidos e desaparecem, quase 1,5 bilhão de toneladas de alumínio permanecem disponíveis acima do solo. Na verdade, quase 80% de todo o alumínio já produzido ainda faz parte do estoque de metal utilizável. Consequentemente, a verdadeira métrica de oferta não é apenas a produção das fundições primárias, mas a eficiência da cadeia de suprimentos de sucata — a rapidez com que a sucata pode ser coletada, separada e fundida novamente.
Lições da China e do Oriente Médio
A InCred aponta a China como um exemplo primordial desse fenômeno. Embora a produção primária de alumínio da China tenha aumentado de 41,6 mt em 2023 para 44,0 mt em 2024 (aproximando-se de seu limite de política de 45 mtpa), essa "escassez" está sendo compensada por um enorme estoque secundário.
Os dados mostram que o consumo secundário de alumínio da China subiu de 12,7 mt em 2024 para 13,35 mt em 2025, apoiado pelo aumento das importações de sucata e da capacidade de reciclagem doméstica. Isso sugere que o déficit primário visível está sendo silenciosamente reposto por fontes recicladas.
Além disso, a corretora descartou as interrupções geopolíticas no Oriente Médio como temporárias, e não estruturais. Embora cerca de 2,2 mtpa de capacidade primária tenha sido afetada, espera-se que o fornecimento da Qatar Aluminium e da Alba se normalize rapidamente. À medida que o "prêmio de risco de guerra" diminui, espera-se que os preços da London Metal Exchange (LME) sofram uma correção, mesmo com os estoques atualmente baixos.
Avaliações Esticadas e Queda do Setor
Com os preços do alumínio na LME vulneráveis a uma queda em direção à marca de US$ 800/tonelada, as avaliações atuais das principais empresas de alumínio da Índia parecem altamente esticadas. A InCred emitiu uma recomendação de ‘Reduzir’ tanto para a NALCO quanto para a Hindalco Industries, observando que todo o setor enfrenta ventos contrários significativos.
O mercado já começou a reagir a essas pressões. No último mês, as ações de alumínio caíram até 16%. Especificamente, as ações da Vedanta Aluminium Metal caíram mais de 4% recentemente e recuaram mais de 10% desde sua listagem no mercado após a mega cisão (demerger). A NALCO e a Hindalco também registraram quedas de 3% e 2%, respectivamente, em meio à queda dos preços dos metais.
Principais Conclusões
- Potencial Queda Massiva: A InCred Equities alerta para um crash de 30% a 40% nas ações de alumínio, recomendando a saída para os investidores.
- Reciclagem sobre a Oferta Primária: A corretora argumenta que a narrativa de "déficit de oferta" é falha porque 80% de todo o alumínio produzido permanece em um estoque utilizável e reciclável.
- Riscos de Avaliação: Com os preços do alumínio potencialmente atingindo US$ 800/tonelada, ações como NALCO, Hindalco e Vedanta Aluminium são consideradas sobrevalorizadas.