Por qué InCred predice una caída del 40 % para Vedanta, NALCO y Hindalco
Los inversores del sector de metales en la India se enfrentan a una advertencia importante, ya que InCred Equities ha adoptado una postura bajista respecto a las acciones de aluminio. La correduría ha emitido una severa advertencia de una posible caída de entre el 30 % y el 40 %, aconsejando a los inversores cerrar sus posiciones en los principales actores como Vedanta Aluminium, NALCO e Hindalco Industries.
El mito del metal circular: por qué los temores de suministro están mal enfocados
El núcleo de la tesis bajista de InCred reside en cómo el mercado percibe el aluminio. Mientras que muchos inversores tratan el aluminio como un metal primario sujeto a restricciones de suministro —similar al petróleo crudo o al carbón—, la correduría sostiene que esto es un malentendido fundamental.
El aluminio es un "metal circular sobre el suelo". A diferencia de los combustibles fósiles, que se consumen y desaparecen, casi 1500 millones de toneladas de aluminio permanecen disponibles sobre el suelo. De hecho, casi el 80 % de todo el aluminio producido hasta la fecha sigue formando parte del conjunto de metal utilizable. En consecuencia, la verdadera métrica de suministro no es solo la producción de las fundiciones primarias, sino la eficiencia de la cadena de suministro de chatarra: qué tan rápido se puede recolectar, clasificar y volver a fundir la chatarra.
Lecciones de China y Oriente Medio
InCred señala a China como un ejemplo principal de este fenómeno. Si bien la producción de aluminio primario de China aumentó de 41,6 mt en 2023 a 44,0 mt en 2024 (acercándose a su límite de política de 45 mtpa), esta "escasez" está siendo compensada por un enorme fondo secundario.
Los datos muestran que el consumo de aluminio secundario de China aumentó de 12,7 mt en 2024 a 13,35 mt en 2025, respaldado por un aumento en las importaciones de chatarra y la capacidad de reciclaje nacional. Esto sugiere que el déficit primario visible está siendo repuesto silenciosamente por fuentes recicladas.
Además, la correduría descartó las interrupciones geopolíticas en Oriente Medio como algo temporal en lugar de estructural. Aunque aproximadamente 2,2 mtpa de capacidad primaria se vieron afectadas, se espera que el suministro de Qatar Aluminium y Alba se normalice rápidamente. A medida que la "prima de riesgo de guerra" se disipe, se espera que los precios de la London Metal Exchange (LME) se corrijan, incluso con los inventarios actualmente bajos.
Valoraciones estiradas y caída del sector
Con los precios del aluminio en la LME vulnerables a una caída hacia la marca de los 800 USD/tonelada, las valoraciones actuales de las principales empresas de aluminio de la India parecen estar muy estiradas. InCred ha emitido una recomendación de "Reducir" tanto para NALCO como para Hindalco Industries, señalando que todo el sector enfrenta vientos en contra significativos.
El mercado ya ha comenzado a reaccionar a estas presiones. En el último mes, las acciones de aluminio han caído hasta un 16 %. Específicamente, las acciones de Vedanta Aluminium Metal cayeron más del 4 % recientemente y han caído más del 10 % desde su salida a bolsa tras la mega escisión. NALCO e Hindalco también han experimentado caídas del 3 % y el 2 %, respectivamente, en medio de la caída de los precios de los metales.
Conclusiones clave
- Posible caída masiva: InCred Equities advierte de un desplome del 30 al 40 % en las acciones de aluminio, recomendando la salida de los inversores.
- El reciclaje por encima del suministro primario: La correduría sostiene que la narrativa del "déficit de suministro" es errónea porque el 80 % de todo el aluminio producido permanece en un fondo utilizable y reciclable.
- Riesgos de valoración: Con los precios del aluminio alcanzando potencialmente los 800 USD/tonelada, acciones como NALCO, Hindalco y Vedanta Aluminium se consideran sobrevaloradas.