Por qué Vedanta, NALCO y Hindalco podrían enfrentar una caída del 40 %
Los inversores del sector del aluminio en la India se enfrentan a una severa advertencia, ya que InCred Equities ha adoptado una postura bajista, prediciendo una posible caída del 30 al 40 % para los principales actores. La correduría sugiere que el actual argumento alcista para el aluminio se basa en una comprensión errónea de la dinámica de suministro del metal.
El argumento del metal circular: por qué el suministro no es escaso
La razón principal de la perspectiva negativa de InCred es la idea errónea de que el aluminio es un metal primario con restricciones de suministro, similar al petróleo crudo o al carbón. A diferencia de los combustibles fósiles, el aluminio es un "metal circular por encima del suelo".
InCred destaca que casi 1500 millones de toneladas de aluminio permanecen disponibles por encima del suelo, y que aproximadamente el 80 % de todo el aluminio producido hasta la fecha sigue formando parte del conjunto de metal utilizable. Esto significa que la métrica real de suministro no es solo la capacidad de fundición primaria, sino la eficiencia en la recolección, clasificación y refundición de chatarra. A medida que mejora la tecnología de reciclaje, el déficit percibido en el suministro primario está siendo compensado por el conjunto de aluminio secundario.
Lecciones de China y la volatilidad de Oriente Medio
China sirve como un caso de estudio crítico para este cambio. Si bien la producción de aluminio primario de China aumentó de 41,6 millones de toneladas en 2023 a 44,0 millones de toneladas en 2024 —acercándose a su límite de política de 45 millones de toneladas anuales—, esta escasez estructural está siendo contrarrestada por un consumo secundario masivo. Se proyecta que el consumo de aluminio secundario de China aumente de 12,7 millones de toneladas en 2024 a 13,35 millones de toneladas en 2025, respaldado por un aumento en las importaciones de chatarra y el reciclaje nacional.
Además, la correduría señala que las recientes perturbaciones geopolíticas en Oriente Medio son probablemente temporales en lugar de estructurales. Aunque se vio afectada una capacidad primaria de 2,2 millones de toneladas anuales, se espera que el suministro de los principales actores, como Qatar Aluminium y Alba, se normalice rápidamente. A medida que la "prima de riesgo de guerra" desaparezca, se espera que los precios de la London Metal Exchange (LME) se corrijan, incluso si las existencias parecen bajas.
Valoraciones estiradas y rendimiento de las acciones
Con los precios del aluminio en la LME vulnerables a una caída hacia la marca de los 800 USD/tonelada, InCred cree que las valoraciones actuales de los gigantes metálicos indios están excesivamente estiradas. La correduría ha emitido una recomendación de 'Reducir' tanto para NALCO como para Hindalco Industries, al tiempo que aconseja una salida general de todas las acciones relacionadas con el aluminio.
El mercado ya ha comenzado a reaccionar ante estos vientos en contra. En el último mes, las principales acciones de aluminio han experimentado caídas de hasta el 16 %. Específicamente, las acciones de Vedanta Aluminium Metal han caído más del 10 % desde su reciente salida a bolsa tras una megaescisión, mientras que NALCO y Hindalco también han enfrentado presión de venta recientemente.
Conclusiones clave
- Riesgo de caída significativo: InCred Equities advierte de un posible desplome del 30 al 40 % en las acciones de aluminio debido a valoraciones estiradas y a la caída de los precios de la LME.
- El reciclaje supera la escasez: La naturaleza "por encima del suelo" del aluminio significa que el suministro de chatarra secundaria está mitigando el déficit percibido en la fundición primaria.
- Señal de venta en el sector: Se aconseja a los inversores mantenerse al margen de NALCO, Hindalco y Vedanta Aluminium a medida que el mercado se corrija.