Por qué las acciones de Vedanta, NALCO y Hindalco se enfrentan a una posible caída del 40%
Los inversores del sector metalúrgico indio se enfrentan a una advertencia significativa, ya que la firma de corretaje InCred Equities ha adoptado una postura bajista respecto al aluminio. La firma ha emitido un severo aviso para salir de las acciones de aluminio, citando un riesgo potencial de caída de entre el 30% y el 40% debido a errores de cálculo estructurales en la valoración del mercado.
La falacia del metal circular: por qué las preocupaciones sobre el suministro son engañosas
El núcleo de la postura bajista de InCred Equities reside en cómo el mercado percibe el suministro de aluminio. Mientras que muchos inversores ven el aluminio como un metal primario sujeto a estrictas restricciones de suministro —similar al petróleo crudo o al carbón—, la firma de corretaje sostiene que esto es un error fundamental. A diferencia de las materias primas consumidas, el aluminio es un "metal circular por encima del suelo".
Según el informe, casi 1.500 millones de toneladas de aluminio permanecen disponibles por encima del suelo, y aproximadamente el 80% de todo el aluminio producido hasta la fecha sigue formando parte del conjunto de metal utilizable. Esto significa que la verdadera métrica de suministro no es solo la producción de las fundiciones primarias, sino la eficiencia en la recolección, clasificación y refundición de chatarra. La narrativa de la escasez está siendo cuestionada por la creciente capacidad de producción de aluminio secundario.
Lecciones de China y la interrupción en Oriente Medio
InCred destaca a China como un ejemplo principal de esta desconexión entre la oferta y la demanda. Aunque la producción de aluminio primario de China aumentó de 41,6 mt en 2023 a 44,0 mt en 2024 (acercándose a su límite de política de 45 mtpa), esta "tensión" está siendo compensada por un enorme fondo secundario. Se proyecta que el consumo de aluminio secundario de China aumentará de 12,7 mt en 2024 a 13,35 mt en 2025, respaldado por el aumento de las importaciones de chatarra y el reciclaje nacional.
Además, la firma de corretaje descarta que los choques de suministro causados por las interrupciones en Oriente Medio sean estructurales, calificándolos de temporales. Aunque aproximadamente 2,2 mtpa de capacidad primaria se vieron afectadas, se espera que el suministro de los principales actores, como Qatar Aluminium y Alba, se normalice rápidamente. A medida que la prima de riesgo de guerra se disipe, se espera que los precios del aluminio en la London Metal Exchange (LME) experimenten una corrección.
Valoraciones estiradas y recesión del sector
Con los precios del aluminio vulnerables a una caída hacia la marca de los 800 USD/tonelada, los principales actores nacionales están viendo sus valoraciones estiradas al límite. InCred ha emitido una recomendación de 'Reducir' para NALCO e Hindalco Industries, advirtiendo que los precios actuales no reflejan los riesgos inminentes.
El impacto ya es visible en los mercados. Las acciones de Vedanta Aluminium Metal cayeron recientemente más del 4% en una sola sesión y han caído más del 10% desde su salida a bolsa tras la mega escisión. Otros grandes actores también han sentido la presión: las acciones de NALCO disminuyeron más del 3%, mientras que Hindalco Industries cayó aproximadamente un 2%. Durante el último mes, estas acciones de metales han registrado caídas colectivas de hasta el 16%.
Conclusiones clave
- Riesgo de caída significativo: InCred Equities predice una posible caída del 30–40% en las acciones de aluminio debido a la sobrevaloración y al cambio en la dinámica de la oferta.
- Colchón de suministro secundario: El mercado está pasando por alto la naturaleza "circular" del aluminio; grandes cantidades de chatarra y producción secundaria están compensando la escasez de suministro primario.
- Calificaciones bajistas: Se aconseja a los inversores salir o reducir sus posiciones en nombres importantes como NALCO, Hindalco Industries y Vedanta Aluminium.