Por qué las acciones de Vedanta y NALCO podrían desplomarse un 40%: la advertencia de InCred
El sector del aluminio se enfrenta a una tormenta significativa mientras la firma de corretaje InCred Equities emite una severa advertencia a los inversores. Con los precios del aluminio en caída libre, la firma ha aconsejado salir de las acciones de aluminio, citando una posible caída de entre el 30% y el 40%.
La falacia de la narrativa de escasez de suministro
Uno de los principales motores del actual sentimiento bajista es la corrección de las percepciones del mercado con respecto al suministro de aluminio. InCred Equities sostiene que los inversores han valorado incorrectamente el aluminio como un metal primario sujeto a estrictas restricciones de suministro, de forma similar al petróleo crudo o al carbón.
A diferencia de las materias primas consumibles, el aluminio es un "metal circular sobre el suelo". La firma destaca una reserva masiva de aproximadamente 1.500 millones de toneladas de aluminio disponibles actualmente sobre el suelo. Sorprendentemente, casi el 80% de todo el aluminio producido hasta la fecha sigue formando parte del conjunto de metal utilizable. Esto significa que la métrica real de suministro no es solo la producción de las fundiciones primarias, sino la eficiencia del ciclo de recolección, clasificación y refundición de chatarra.
Lecciones del mercado chino
La firma señala a China como un caso de estudio crítico para desmentir la teoría del déficit estructural. Si bien la producción de aluminio primario de China ha aumentado de 41,6 millones de toneladas (mt) en 2023 a 44,0 mt en 2024 —acercándose a su límite de política de 45 mtpa—, la "escasez" es una ilusión creada al ignorar las fuentes secundarias.
Los datos de InCred muestran que el consumo de aluminio secundario de China aumentará de 12,7 mt en 2024 a 13,35 mt en 2025. Además, se espera que las importaciones de chatarra aumenten de 1,7 mt en 2023 a 2,02 mt en 2025. Dado que el 80% del suministro de chatarra de China es nacional, el déficit primario se está reponiendo eficazmente mediante el reciclaje y el aumento de la capacidad secundaria.
Riesgos geopolíticos y corrección de precios
Aunque las interrupciones en el Medio Oriente causaron preocupación inicialmente, InCred las considera choques de suministro temporales en lugar de estructurales. Aunque 2,2 mtpa de capacidad primaria se vieron afectados, se espera que el suministro de los principales actores como Qatar Aluminium y Alba se normalice rápidamente.
A medida que la "prima de riesgo de guerra" comience a disiparse, se espera que los precios del aluminio en la London Metal Exchange (LME) se corrijan. Con precios vulnerables a una caída hacia los 800 dólares por tonelada, las valoraciones actuales de los principales actores indios parecen excesivas.
Impacto en las acciones de aluminio de la India
La advertencia llega en un momento en que las acciones nacionales de metales ya están bajo presión. En el último mes, estas acciones han registrado caídas de hasta el 16%. Específicamente:
- Vedanta Aluminium Metal: Cayó más del 4% recientemente y ha bajado más del 10% desde su salida a bolsa tras la megaescisión.
- NALCO: Ha registrado caídas de aproximadamente el 3%.
- Hindalco Industries: Sus acciones han caído alrededor del 2%.
Dadas las valoraciones excesivas, InCred ha emitido una recomendación de "Reducir" tanto para NALCO como para Hindalco Industries, advirtiendo de una corrección masiva en el horizonte.
Conclusiones clave
- Posible caída del 40%: InCred Equities advierte de un desplome significativo en las acciones de aluminio debido a percepciones de mercado sobrevaloradas.
- El factor del reciclaje: A diferencia del petróleo, el aluminio es altamente reciclable; la enorme reserva de chatarra "sobre el suelo" mitiga los temores de un déficit de suministro primario.
- Perspectiva bajista para los líderes: Grandes nombres indios como NALCO, Hindalco y Vedanta Aluminium enfrentan riesgos de valoración a medida que los precios de la LME sufren presión a la baja.