Warum die Aktien von Vedanta und NALCO um 40 % einbrechen könnten: Die Warnung von InCred
Der Aluminiumsektor steht vor einem schweren Sturm, da die Brokerfirma InCred Equities eine deutliche Warnung an die Anleger ausgesprochen hat. Angesichts der im freien Fall befindlichen Aluminiumpreise hat die Brokerfirma zum Ausstieg aus Aluminiumaktien geraten und weist auf ein potenzielles Abwärtsrisiko von 30 % bis 40 % hin.
Der Trugschluss des Narrativs der Angebotsknappheit
Ein wesentlicher Treiber hinter der aktuellen bärischen Stimmung ist die Korrektur der Marktwahrnehmung in Bezug auf das Aluminiumangebot. InCred Equities argumentiert, dass Anleger Aluminium fälschlicherweise als Primärmetall bewertet haben, das engen Angebotsbeschränkungen unterliegt, ähnlich wie Rohöl oder Kohle.
Im Gegensatz zu verbrauchbaren Rohstoffen ist Aluminium ein „oberirdisches Kreislaufmetall“. Die Brokerfirma hebt einen massiven Bestand von etwa 1,5 Milliarden Tonnen Aluminium hervor, der derzeit oberirdisch verfügbar ist. Bemerkenswerterweise bleiben fast 80 % des jemals produzierten Aluminiums Teil des nutzbaren Metallpools. Das bedeutet, dass die eigentliche Angebotskennzahl nicht nur die Primärschmelzleistung ist, sondern die Effizienz des Sammel-, Sortier- und Umschmelzzyklus von Schrott.
Lehren aus dem chinesischen Markt
Die Brokerfirma verweist auf China als entscheidende Fallstudie, um die Theorie des strukturellen Defizits zu entkräften. Während Chinas Primäraluminiumproduktion von 41,6 Millionen Tonnen (mt) im Jahr 2023 auf 44,0 mt im Jahr 2024 gestiegen ist – womit sie sich der politischen Obergrenze von 45 mtpa nähert – ist die „Knappheit“ eine Illusion, die durch das Ignorieren von Sekundärquellen entsteht.
Die Daten von InCred zeigen, dass der Sekundäraluminiumverbrauch in China von 12,7 mt im Jahr 2024 auf 13,35 mt im Jahr 2025 steigen wird. Darüber hinaus wird erwartet, dass die Schrottimporte von 1,7 mt im Jahr 2023 auf 2,02 mt im Jahr 2025 ansteigen. Da 80 % der Schrottversorgung Chinas inländischen Ursprungs sind, wird das Primärdefizit durch Recycling und steigende Sekundärkapazitäten effektiv ausgeglichen.
Geopolitische Risiken und Preiskorrektur
Während Störungen im Nahen Osten anfangs Besorgnis auslösten, betrachtet InCred diese eher als vorübergehende Angebotsschocks denn als strukturelle. Obwohl 2,2 mtpa an Primärkapazität betroffen waren, wird erwartet, dass sich das Angebot großer Akteure wie Qatar Aluminium und Alba schnell normalisieren wird.
Da sich die „Kriegsrisikoprämie“ allmählich abbaut, wird mit einer Korrektur der Aluminiumpreise an der London Metal Exchange (LME) gerechnet. Da die Preise anfällig für einen Rückgang auf etwa 800 $ pro Tonne sind, erscheinen die aktuellen Bewertungen der großen indischen Akteure überzogen.
Auswirkungen auf indische Aluminiumaktien
Die Warnung erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem inländische Metallaktien bereits unter Druck stehen. Im vergangenen Monat verzeichneten diese Aktien Rückgänge von bis zu 16 %. Konkret:
- Vedanta Aluminium Metal: fiel kürzlich um über 4 % und liegt seit seiner Börsennotierung nach der Mega-Abspaltung um mehr als 10 % im Minus.
- NALCO: verzeichnete Rückgänge von etwa 3 %.
- Hindalco Industries: Die Aktien sind um etwa 2 % gefallen.
Angesichts der überzogenen Bewertungen hat InCred für sowohl NALCO als auch Hindalco Industries eine „Reduce“-Empfehlung ausgesprochen und vor einer massiven Korrektur gewarnt, die bevorsteht.
Wichtigste Erkenntnisse
- Potenzielles Abwärtsrisiko von 40 %: InCred Equities warnt vor einem erheblichen Einbruch der Aluminiumaktien aufgrund überbewerteter Marktwahrnehmungen.
- Der Recycling-Faktor: Im Gegensatz zu Öl ist Aluminium hochgradig recycelbar; der massive „oberirdische“ Schrottbestand mildert die Befürchtungen eines Defizits beim Primärangebot ab.
- Bärischer Ausblick auf Branchenführer: Große indische Namen wie NALCO, Hindalco und Vedanta Aluminium stehen vor Bewertungsrisiken, da die LME-Preise unter Abwärtsdruck geraten.