Warum die Aktien von Vedanta, NALCO und Hindalco vor einem potenziellen Crash von 40 % stehen
Der Aluminiumsektor steht vor einem schweren Sturm, da InCred Equities eine eindringliche Warnung an die Anleger herausgegeben hat. Angesichts des freien Falls der Aluminiumpreise hat die Brokerage den sofortigen Ausstieg aus Aluminiumaktien empfohlen und verweist dabei auf ein potenzielles Abwärtspotenzial von 30–40 % für Schwergewichte wie Vedanta Aluminium, NALCO und Hindalco Industries.
Der Trugschluss des Arguments der Knappheit von Primärmetallen
Der Kern der bärischen Einschätzung von InCred Equities liegt in der Art und Weise, wie der Markt Aluminium derzeit bewertet. Die meisten Anleger betrachten das Metall als Primärrohstoff – ähnlich wie Rohöl oder Kohle –, bei dem Angebotsengpässe die Preise nach oben treiben. Die Brokerage argumentiert jedoch, dass Aluminium grundlegend anders ist, da es sich um ein „kreislauffähiges Metall oberhalb der Erde“ handelt.
Im Gegensatz zu fossilen Brennstoffen, die verbraucht werden und dann verschwinden, bleiben fast 1,5 Milliarden Tonnen Aluminium oberhalb der Erde verfügbar. Tatsächlich sind fast 80 % des jemals produzierten Aluminiums weiterhin Teil des nutzbaren Metallpools. InCred legt nahe, dass der wahre Treiber des Angebots nicht nur die Primärschmelzleistung ist, sondern die Effizienz des Recycling-Ökosystems – also wie schnell Schrott gesammelt, sortiert und wieder in die Lieferkette zurückgeführt werden kann.
Lehren aus Chinas Anstieg des Sekundäraluminiums
Während die Primäraluminiumproduktion in China von 41,6 Millionen Tonnen (mt) im Jahr 2023 auf 44,0 mt im Jahr 2024 gestiegen ist – und damit nahe an die politische Obergrenze von 45 mtpa herankommt –, wird dieses „knappe“ Primärangebot durch einen massiven Sekundärmarkt ausgeglichen.
Die Brokerage hob hervor, dass der Sekundäraluminiumverbrauch in China voraussichtlich von 12,7 mt im Jahr 2024 auf 13,35 mt im Jahr 2025 steigen wird. Darüber hinaus wird erwartet, dass die Schrottimporte von 1,7 mt im Jahr 2023 auf 2,02 mt im Jahr 2025 ansteigen. Da ein Großteil der Schrottversorgung Chinas inländisch ist, wird das sichtbare Defizit in der Primärproduktion durch steigende Recyclingkapazitäten und die Verfügbarkeit von Schrott im Stillen ausgeglichen.
Geopolitische Risiken und überhöhte Bewertungen
Anleger haben aufgrund von Störungen im Nahen Osten auch eine „Kriegsrisikoprämie“ eingepreist. InCred betrachtet dies jedoch eher als einen vorübergehenden als einen strukturellen Angebotsschock. Obwohl etwa 2,2 mtpa an Primärkapazität betroffen waren, wird erwartet, dass sich die Lieferungen großer Produzenten wie Qatar Aluminium und Alba schnell normalisieren werden. Wenn diese Prämie wegfällt, ist mit einer Korrektur der Aluminiumpreise an der London Metal Exchange (LME) zu rechnen.
Da die Aluminiumpreise anfällig für einen Fall in Richtung der 800-Dollar-Marke pro Tonne sind, erscheinen die aktuellen Bewertungen der indischen Metallgiganten überzogen. InCred hat eine „Reduce“-Empfehlung (Reduzieren) für NALCO und Hindalco Industries ausgesprochen und darauf hingewiesen, dass diese Aktien im vergangenen Monat bereits Rückgänge von bis zu 16 % verzeichnet haben.
Wichtigste Erkenntnisse
- Abwärtsrisiko: InCred Equities warnt vor einer potenziellen Korrektur der Aluminiumaktien um 30–40 % aufgrund falsch eingepreister Angebots- und Nachfragedynamiken.
- Kreislaufwirtschafts-Faktor: Der Markt übersieht das massive „oberirdische“ Angebot an recycelbarem Aluminium, das Engpässe in der Primärproduktion abfedert.
- Verkaufsempfehlung: Die Brokerage rät zum Ausstieg aus Positionen in NALCO, Hindalco und Vedanta Aluminium, da die LME-Preise unter Abwärtsdruck stehen.