Por que as ações da Vedanta, NALCO e Hindalco enfrentam uma potencial queda de 40%
O setor de alumínio está enfrentando uma tempestade significativa, com a InCred Equities emitindo um alerta severo aos investidores. Com os preços do alumínio em queda livre, a corretora aconselhou uma saída imediata das ações de alumínio, citando um potencial declínio de 30–40% para grandes players como Vedanta Aluminium, NALCO e Hindalco Industries.
A falácia do argumento de escassez de metal primário
O cerne da perspectiva pessimista da InCred Equities reside na forma como o mercado está avaliando o alumínio atualmente. A maioria dos investidores vê o metal sob a ótica de uma commodity primária — semelhante ao petróleo bruto ou ao carvão — onde restrições de oferta impulsionam os preços para cima. No entanto, a corretora argumenta que o alumínio é fundamentalmente diferente porque é um "metal circular acima do solo".
Ao contrário dos combustíveis fósseis, que são consumidos e desaparecem, quase 1,5 bilhão de toneladas de alumínio permanecem disponíveis acima do solo. Na verdade, quase 80% de todo o alumínio já produzido continua fazendo parte do estoque de metal utilizável. A InCred sugere que o verdadeiro motor da oferta não é apenas a produção de fundições primárias, mas a eficiência do ecossistema de reciclagem — a rapidez com que a sucata pode ser coletada, triada e reintroduzida na cadeia de suprimentos.
Lições do surto de alumínio secundário da China
Embora a produção de alumínio primário na China tenha aumentado de 41,6 milhões de toneladas (mt) em 2023 para 44,0 mt em 2024 — aproximando-se de seu limite de política de 45 mtpa — essa oferta primária "apertada" está sendo compensada por um mercado secundário massivo.
A corretora destacou que o consumo de alumínio secundário da China deve subir de 12,7 mt em 2024 para 13,35 mt em 2025. Além disso, espera-se que as importações de sucata aumentem de 1,7 mt em 2023 para 2,02 mt em 2025. Como a grande maioria da oferta de sucata da China é doméstica, o déficit visível na produção primária está sendo silenciosamente reposto pelo aumento das capacidades de reciclagem e da disponibilidade de sucata.
Riscos geopolíticos e avaliações esticadas
Os investidores também têm precificado um "prêmio de risco de guerra" devido às interrupções no Oriente Médio. No entanto, a InCred vê isso como um choque de oferta temporário, e não estrutural. Embora aproximadamente 2,2 mtpa de capacidade primária tenha sido afetada, espera-se que o fornecimento de grandes produtores como Qatar Aluminium e Alba se normalize rapidamente. À medida que esse prêmio se dissipa, espera-se que os preços do alumínio na London Metal Exchange (LME) sofram uma correção.
Com os preços do alumínio vulneráveis a uma queda em direção à marca de US$ 800/tonelada, as avaliações atuais das gigantes de metais indianas parecem excessivas. A InCred emitiu uma recomendação de "Reduzir" (Reduce) para NALCO e Hindalco Industries, observando que essas ações já registraram quedas de até 16% no último mês.
Principais conclusões
- Risco de queda: A InCred Equities alerta para uma potencial correção de 30–40% nas ações de alumínio devido à precificação incorreta da dinâmica de oferta e demanda.
- Fator economia circular: O mercado está ignorando a enorme oferta "acima do solo" de alumínio reciclável, o que mitiga a escassez de produção primária.
- Classificação de venda: A corretora aconselha a saída de posições em NALCO, Hindalco e Vedanta Aluminium, à medida que os preços da LME enfrentam pressão de baixa.