Por qué las acciones de Vedanta, NALCO y Hindalco se enfrentan a una posible caída del 40 %
El sector del aluminio se enfrenta a una tormenta significativa tras la severa advertencia emitida por InCred Equities a los inversores. Con los precios del aluminio en caída libre, la correduría ha aconsejado una salida inmediata de las acciones de aluminio, citando una posible caída del 30 al 40 % para los principales actores como Vedanta Aluminium, NALCO e Hindalco Industries.
La falacia del argumento de la escasez de metales primarios
El núcleo de la perspectiva bajista de InCred Equities reside en la forma en que el mercado está valorando actualmente el aluminio. La mayoría de los inversores ven el metal bajo la óptica de una materia prima básica —similar al petróleo crudo o al carbón— donde las restricciones de suministro impulsan los precios al alza. Sin embargo, la correduría sostiene que el aluminio es fundamentalmente diferente porque es un "metal circular sobre el suelo".
A diferencia de los combustibles fósiles, que se consumen y desaparecen, casi 1500 millones de toneladas de aluminio permanecen disponibles sobre el suelo. De hecho, casi el 80 % de todo el aluminio producido hasta la fecha sigue formando parte del conjunto de metal utilizable. InCred sugiere que el verdadero motor de la oferta no es solo la producción de las fundiciones primarias, sino la eficiencia del ecosistema de reciclaje: la rapidez con la que la chatarra puede ser recolectada, clasificada y reintroducida en la cadena de suministro.
Lecciones del auge del aluminio secundario en China
Si bien la producción de aluminio primario en China ha aumentado de 41,6 millones de toneladas (mt) en 2023 a 44,0 mt en 2024 —acercándose a su límite de política de 45 mtpa—, esta oferta primaria "ajustada" está siendo compensada por un mercado secundario masivo.
La correduría destacó que se proyecta que el consumo de aluminio secundario en China aumente de 12,7 mt en 2024 a 13,35 mt en 2025. Además, se espera que las importaciones de chatarra aumenten de 1,7 mt en 2023 a 2,02 mt en 2025. Debido a que la gran mayoría del suministro de chatarra de China es nacional, el déficit visible en la producción primaria se está reponiendo silenciosamente gracias al aumento de las capacidades de reciclaje y la disponibilidad de chatarra.
Riesgos geopolíticos y valoraciones excesivas
Los inversores también han estado incorporando una "prima de riesgo de guerra" debido a las interrupciones en Oriente Medio. Sin embargo, InCred considera esto como un choque de suministro temporal en lugar de estructural. Aunque aproximadamente 2,2 mtpa de capacidad primaria se vieron afectados, se espera que el suministro de los principales productores como Qatar Aluminium y Alba se normalice rápidamente. A medida que esta prima desaparezca, se espera que los precios del aluminio en la London Metal Exchange (LME) se corrijan.
Con los precios del aluminio vulnerables a caer hacia la marca de los 800 $/tonelada, las valoraciones actuales de los gigantes metálicos indios parecen excesivas. InCred ha emitido una recomendación de "Reducir" para NALCO e Hindalco Industries, señalando que estas acciones ya han experimentado caídas de hasta el 16 % durante el último mes.
Conclusiones clave
- Riesgo de caída: InCred Equities advierte de una posible corrección del 30 al 40 % en las acciones de aluminio debido a una valoración errónea de la dinámica de oferta y demanda.
- Factor de economía circular: El mercado está pasando por alto la enorme oferta de aluminio reciclable "sobre el suelo", lo que mitiga la escasez de producción primaria.
- Calificación de venta: La correduría aconseja cerrar posiciones en NALCO, Hindalco y Vedanta Aluminium a medida que los precios de la LME enfrentan presiones a la baja.