Por qué InCred predice una caída del 40% en las acciones de Vedanta Aluminium y NALCO
Los inversores del sector de metales en la India se enfrentan a una advertencia importante, ya que InCred Equities ha adoptado una postura bajista respecto a las acciones de aluminio. La correduría ha emitido una cautela contundente, sugiriendo una posible caída de entre el 30 y el 40% para los principales actores como Vedanta Aluminium, NALCO e Hindalco Industries.
La falacia de la restricción de suministro de metal primario
El núcleo de la tesis bajista de InCred reside en la forma en que el mercado está valorando actualmente el aluminio. Mientras que muchos inversores apuestan por un mercado alcista basándose en la suposición de que el suministro de metal primario es escaso, la correduría sostiene que este marco es fundamentalmente erróneo. A diferencia de las materias primas consumibles como el petróleo crudo o el carbón, el aluminio es un "metal circular" que existe en gran medida por encima del suelo.
InCred destaca que casi 1.500 millones de toneladas de aluminio permanecen en el fondo de metal utilizable, y que casi el 80% de todo el aluminio producido hasta la fecha sigue disponible para el reciclaje. Por lo tanto, el verdadero indicador del suministro no es solo la producción de las fundiciones primarias, sino la eficiencia del ecosistema de recolección, clasificación y refundición de chatarra.
Lecciones de China: El suministro secundario compensa los déficits
China ofrece un caso de estudio crítico para este cambio en la dinámica del suministro. Aunque la producción de aluminio primario de China ha aumentado de 41,6 millones de toneladas (mt) en 2023 a 44,0 mt en 2024 —acercándose a su límite de política de 45 mtpa—, el déficit de suministro percibido está siendo enmascarado por el sector secundario.
Los datos muestran que se proyecta que el consumo de aluminio secundario en China aumente de 12,7 mt en 2024 a 13,35 mt en 2025. Además, se espera que las importaciones de chatarra aumenten de 1,7 mt en 2023 a 2,02 mt en 2025. Dado que aproximadamente el 80% del suministro de chatarra de China es nacional, el déficit primario visible está siendo repuesto eficazmente por una robusta infraestructura de reciclaje.
Riesgos geopolíticos y valoraciones estiradas
Si bien las recientes interrupciones en Oriente Medio afectaron aproximadamente 2,2 mtpa de capacidad primaria, InCred lo considera un choque de suministro temporal en lugar de uno estructural. Se espera que la capacidad de los principales actores como Qatar Aluminium y Alba se normalice rápidamente, lo que sugiere que a medida que la "prima de riesgo de guerra" se disipe, los precios del aluminio en la London Metal Exchange (LME) estarán sujetos a una corrección.
Con los precios del aluminio vulnerables a una caída hacia la marca de los 800 $/tonelada, la correduría advierte que las valoraciones actuales de los gigantes metálicos indios están estiradas. El rendimiento reciente del mercado ya refleja este sentimiento de enfriamiento:
- Vedanta Aluminium Metal ha caído más del 10% desde su reciente salida a bolsa.
- NALCO e Hindalco han registrado caídas del 3% y el 2%, respectivamente, en sesiones recientes.
- Durante el último mes, estas acciones vinculadas al aluminio se han desplomado hasta un 16%.
Ante estos vientos en contra, InCred ha emitido una recomendación de ‘Reduce’ (Reducir) para NALCO e Hindalco Industries, aconsejando a los inversores cerrar sus posiciones en aluminio para evitar una erosión significativa del capital.
Conclusiones clave
- Riesgo significativo de caída: InCred Equities advierte de una posible caída del 30–40% en las acciones de aluminio debido a una valoración incorrecta de la dinámica de suministro.
- Impacto de la economía circular: El enorme fondo de aluminio reciclable (1.500 millones de toneladas) significa que el suministro secundario de chatarra está socavando la escasez del metal primario.
- Advertencia de valoración: Con la expectativa de que los precios de la LME se corrijan hacia los 800 $/tonelada, las valoraciones actuales de NALCO, Vedanta e Hindalco se consideran excesivas.