Vedanta Aluminium மற்றும் NALCO பங்குகள் 40% வீழ்ச்சியடையும் என்று InCred ஏன் கணித்துள்ளது?

அலுமினியம் பங்குகள் குறித்து InCred Equities எதிர்மறையான (bearish) போக்கைக் காட்டியுள்ளதால், இந்திய உலோகத் துறையில் முதலீடு செய்துள்ளவர்கள் ஒரு முக்கிய எச்சரிக்கையை எதிர்கொள்கின்றனர். Vedanta Aluminium, NALCO மற்றும் Hindalco Industries போன்ற முக்கிய நிறுவனங்களின் பங்குகள் 30–40% வரை வீழ்ச்சியடையக்கூடும் என்று இந்த புரோக்கரேஜ் நிறுவனம் கடும் எச்சரிக்கை விடுத்துள்ளது.

முதன்மை உலோக விநியோகக் கட்டுப்பாடு குறித்த தவறான புரிதல்

அலுமினியத்தின் தற்போதைய சந்தை மதிப்பீடு குறித்த கருத்தே InCred-ன் இந்த எதிர்மறை கணிப்பிற்கு அடிப்படையாகும். முதன்மை உலோக விநியோகம் குறைவாக உள்ளது என்ற அனுமானத்தின் அடிப்படையில் பல முதலீட்டாளர்கள் சந்தை உயரும் (bull run) என்று எதிர்பார்க்கின்றனர், ஆனால் இந்த அணுகுமுறை அடிப்படையிலேயே தவறானது என்று புரோக்கரேஜ் வாதிடுகிறது. கச்சா எண்ணெய் அல்லது நிலக்கரி போன்ற நுகர்வுப் பொருட்களைப் போலல்லாமல், அலுமினியம் என்பது பெரும்பாலும் பயன்பாட்டில் இருக்கும் ஒரு "சுழற்சி உலோகம்" (circular metal) ஆகும்.

இதுவரை உற்பத்தி செய்யப்பட்ட மொத்த அலுமினியத்தில் கிட்டத்தட்ட 80% இன்னும் மறுசுழற்சி செய்யக்கூடிய நிலையில் உள்ளதாகவும், சுமார் 1.5 பில்லியன் டன் அலுமினியம் பயன்பாட்டு நிலையில் உள்ளதாகவும் InCred சுட்டிக்காட்டுகிறது. எனவே, விநியோகத்தின் உண்மையான அளவுகோல் என்பது முதன்மை உருக்கக் கூடங்களின் (smelter) உற்பத்தி மட்டுமல்ல, பழைய உலோகக் கழிவுகளை (scrap) சேகரித்தல், வகைப்படுத்துதல் மற்றும் மீண்டும் உருக்குதல் ஆகியவற்றின் செயல்திறன் ஆகும்.

சீனாவிலிருந்து கற்றுக்கொள்ளும் பாடங்கள்: இரண்டாம் நிலை விநியோகம் பற்றாக்குறையை ஈடுகட்டுகிறது

விநியோக மாற்றங்களைக் காட்டும் ஒரு முக்கியமான ஆய்வுப் பொருளாக சீனா உள்ளது. சீனாவின் முதன்மை அலுமினிய உற்பத்தி 2023-ல் 41.6 மில்லியன் டன்னிலிருந்து (mt) 2024-ல் 44.0 mt ஆக உயர்ந்துள்ளது—இது அதன் 45 mtpa கொள்கை வரம்பை நெருங்குகிறது—இருப்பினும், இரண்டாம் நிலைத் துறையின் மூலம் ஏற்படும் விநியோகப் பற்றாக்குறை மறைக்கப்படுகிறது.

சீனாவின் இரண்டாம் நிலை அலுமினிய நுகர்வு 2024-ல் 12.7 mt-லிருந்து 2025-ல் 13.35 mt ஆக உயரும் என்று தரவுகள் தெரிவிக்கின்றன. மேலும், உலோகக் கழிவு இறக்குமதி 2023-ல் 1.7 mt-லிருந்து 2025-ல் 2.02 mt ஆக அதிகரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சீனாவின் உலோகக் கழிவு விநியோகத்தில் சுமார் 80% உள்நாட்டிலேயே கிடைப்பதால், முதன்மை விநியோகத்தில் ஏற்படும் பற்றாக்குறை வலுவான மறுசுழற்சி உள்கட்டமைப்பின் மூலம் திறம்பட ஈடுகட்டப்படுகிறது.

புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் அதிகப்படியான மதிப்பீடுகள்

மத்திய கிழக்கில் சமீபத்தில் ஏற்பட்ட இடையூறுகள் சுமார் 2.2 mtpa முதன்மை உற்பத்தித் திறனைப் பாதித்திருந்தாலும், இதை ஒரு கட்டமைப்புப் பிரச்சனை என்று கருதாமல் தற்காலிக விநியோக அதிர்ச்சியாகவே InCred பார்க்கிறது. Qatar Aluminium மற்றும் Alba போன்ற முக்கிய நிறுவனங்களின் உற்பத்தித் திறன் விரைவில் இயல்பு நிலைக்குத் திரும்பும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுவதால், "போர் அபாயக் கட்டணம்" (war-risk premium) குறையும் போது, லண்டன் மெட்டல் எக்ஸ்சேஞ்ச் (LME) அலுமினிய விலைகள் சரிவைச் சந்திக்கக்கூடும்.

அலுமினிய விலைகள் ஒரு டன்னுக்கு $800 என்ற நிலையை நோக்கி வீழ்ச்சியடைய வாய்ப்புள்ளதால், இந்திய உலோக நிறுவனங்களின் தற்போதைய மதிப்பீடுகள் மிக அதிகமாக இருப்பதாக புரோக்கரேஜ் எச்சரிக்கிறது. சந்தையின் சமீபத்திய செயல்பாடுகள் ஏற்கனவே இந்த மந்தமான போக்கைக் காட்டுகின்றன:

• Vedanta Aluminium Metal சமீபத்திய சந்தை பட்டியலிடலுக்குப் பிறகு 10%-க்கும் மேல் சரிந்துள்ளது.
• NALCO மற்றும் Hindalco சமீபத்திய வர்த்தக அமர்வுகளில் முறையே 3% மற்றும் 2% சரிவைக் கண்டுள்ளன.
• கடந்த ஒரு மாதத்தில், அலுமினியத்துடன் தொடர்புடைய இந்த பங்குகள் 16% வரை சரிந்துள்ளன.

இந்தச் சவால்களைக் கருத்தில் கொண்டு, NALCO மற்றும் Hindalco Industries ஆகியவற்றிற்கு 'குறைக்கவும்' (Reduce) என்ற ஆலோசனையை InCred வழங்கியுள்ளது. முதலீட்டாளர்கள் பெரும் மூலதன இழப்பைத் தவிர்க்க, அலுமினியப் பங்குகளில் இருந்து வெளியேறுமாறு அறிவுறுத்தியுள்ளது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• முக்கியமான சரிவு அபாயம்: விநியோக மாற்றங்கள் தவறாக மதிப்பிடப்படுவதால், அலுமினியப் பங்குகள் 30–40% வரை வீழ்ச்சியடையக்கூடும் என்று InCred Equities எச்சரிக்கிறது.
• சுழற்சிப் பொருளாதாரத்தின் தாக்கம்: மறுசுழற்சி செய்யக்கூடிய அலுமினியத்தின் மிகப்பெரிய இருப்பு (1.5 பில்லியன் டன்), உலோகக் கழிவுகளிலிருந்து கிடைக்கும் இரண்டாம் நிலை விநியோகத்தால் முதன்மை உலோகத்தின் பற்றாக்குறையைத் தடுத்து வருகிறது.
• மதிப்பீட்டு எச்சரிக்கை: LME விலைகள் ஒரு டன்னுக்கு $800 என்ற நிலையை நோக்கிச் சரிந்து காணப்படுவதால், NALCO, Vedanta மற்றும் Hindalco ஆகியவற்றின் தற்போதைய மதிப்பீடுகள் மிக அதிகமாகக் கருதப்படுகின்றன.