Waarom InCred een crash van 40% voorspelt voor de aandelen van Vedanta Aluminium en NALCO
Beleggers in de Indiase metaalsector worden geconfronteerd met een ernstige waarschuwing nu InCred Equities bearish wordt over aluminiumaandelen. De broker heeft een scherpe waarschuwing afgegeven en suggereert een potentiële daling van 30–40% voor grote spelers zoals Vedanta Aluminium, NALCO en Hindalco Industries.
De misvatting van de beperking in de aanvoer van primair metaal
De kern van de bearish thesis van InCred ligt in de manier waarop de markt aluminium momenteel waardeert. Terwijl veel beleggers wedden op een bullrun op basis van de aanname dat de aanvoer van primair metaal beperkt is, stelt de broker dat dit kader fundamenteel onjuist is. In tegenstelling tot verbruiksgoederen zoals ruwe olie of steenkool, is aluminium een "circulair metaal" dat grotendeels boven de grond aanwezig is.
InCred benadrukt dat er bijna 1,5 miljard ton aluminium in de bruikbare metaalvoorraad aanwezig is, waarbij bijna 80% van alle ooit geproduceerde aluminium nog steeds beschikbaar is voor recycling. Daarom is de werkelijke indicator van de aanvoer niet alleen de productie van primaire smeltovens, maar de efficiëntie van het ecosysteem voor schrootverzameling, sortering en omsmelten.
Lessen uit China: Secundaire aanvoer compenseert tekorten
China biedt een cruciale casestudy voor deze verschuiving in de aanboddynamiek. Hoewel de primaire aluminiumproductie van China is gestegen van 41,6 miljoen ton (mt) in 2023 naar 44,0 mt in 2024 — waarmee het de beleidsmatige limiet van 45 mtpa nadert — wordt het waargenomen aanbodtekort gemaskeerd door de secundaire sector.
Gegevens laten zien dat het secundaire aluminiumverbruik in China naar verwachting zal stijgen van 12,7 mt in 2024 naar 13,35 mt in 2025. Bovendien wordt verwacht dat de import van schroot zal toenemen van 1,7 mt in 2023 naar 2,02 mt in 2025. Omdat ongeveer 80% van de schrootvoorraad in China inheems is, wordt het zichtbare primaire tekort effectief aangevuld door een robuuste recyclinginfrastructuur.
Geopolitieke risico's en te hoge waarderingen
Hoewel recente verstoringen in het Midden-Oosten ongeveer 2,2 mtpa aan primaire capaciteit hebben beïnvloed, beschouwt InCred dit als een tijdelijke aanbodschok in plaats van een structurele. De capaciteit van grote spelers zoals Qatar Aluminium en Alba zal naar verwachting snel normaliseren, wat suggereert dat naarmate de "oorlogsrisicopremie" wegvalt, de aluminiumprijzen op de London Metal Exchange (LME) toe zijn aan een correctie.
Nu de aluminiumprijzen kwetsbaar zijn voor een daling richting de $800/ton, waarschuwt de broker dat de huidige waarderingen voor Indiase metalengiganten te hoog zijn. De recente marktprestaties weerspiegelen dit afkoelende sentiment al:
- Vedanta Aluminium Metal is meer dan 10% gedaald sinds de recente beursgang.
- NALCO en Hindalco hebben in recente sessies dalingen van respectievelijk 3% en 2% gezien.
- In de afgelopen maand zijn deze aan aluminium gerelateerde aandelen met wel 16% gedaald.
Gezien deze tegenwind heeft InCred een 'Reduce'-advies afgegeven voor NALCO en Hindalco Industries, en adviseert beleggers om hun aluminiumposities te sluiten om aanzienlijk kapitaalverlies te voorkomen.
Belangrijkste conclusies
- Significant neerwaarts risico: InCred Equities waarschuwt voor een potentiële crash van 30–40% in aluminiumaandelen door verkeerd ingeschatte aanboddynamiek.
- Impact van de circulaire economie: De enorme voorraad recyclebaar aluminium (1,5 miljard ton) betekent dat de secundaire aanvoer uit schroot de schaarste van primair metaal ondermijnt.
- Waarderingswaarschuwing: Nu de LME-prijzen naar verwachting zullen corrigeren richting $800/ton, worden de huidige waarderingen voor NALCO, Vedanta en Hindalco als te hoog beschouwd.