Waarom InCred een crash van 40% in de aandelen van Vedanta Aluminium en NALCO voorspelt
De aluminiumsector wordt geconfronteerd met een enorme golf van bearish sentiment, aangezien brokersfirma InCred Equities waarschuwt voor een aanzienlijke correctie. Nu de aandelenkoersen al onder druk staan, heeft de broker een scherpe waarschuwing afgegeven over een mogelijke daling van 30–40% voor de grote spelers in de aluminiumsector.
De misvatting van het argument over het tekort aan aanbod
Een belangrijke drijfveer achter het huidige optimisme in aluminiumaandelen is de vermeende krapte in de aanvoer van primair metaal. InCred Equities stelt echter dat beleggers een gebrekkig kader gebruiken om de grondstof te waarderen. In tegenstelling tot verbruiksgoederen zoals ruwe olie of steenkool, is aluminium een "circulair metaal" dat grotendeels boven de grond blijft bestaan.
De broker wijst erop dat er bijna 1,5 miljard ton aluminium beschikbaar blijft in de pool van bruikbaar metaal, waarbij ongeveer 80% van alle ooit geproduceerde aluminium nog steeds deel uitmaakt van de cyclus. Daarom is de werkelijke toeleveringsmaatstaf niet alleen de output van primaire smeltovens, maar de efficiëntie van het verzamelen, sorteren en opnieuw smelten van schroot.
Lessen van de secundaire markt in China
China dient als een cruciale casestudy voor deze verschuiving in de aanboddynamiek. Hoewel de primaire aluminiumproductie van China de beleidsmatige limiet van 45 miljoen ton per jaar (mtpa) nadert — een stijging van 41,6 mt in 2023 naar 44,0 mt in 2024 — duidt dit niet op een structureel tekort.
InCred benadrukt dat het secundaire aluminiumverbruik in China stijgt, van 12,7 mt in 2024 naar een geprojecteerde 13,35 mt in 2025. Bovendien wordt verwacht dat de import van schroot zal toenemen van 1,7 mt in 2023 naar 2,02 mt in 2025. Omdat ongeveer 80% van de schrootvoorraad in China inheems is, wordt het zichtbare tekort in de primaire productie effectief aangevuld door de recyclingsector.
Geopolitieke risico's en prijsgevoeligheid
De markt heeft ook gereageerd op verstoringen in het Midden-Oosten, die ongeveer 2,2 mtpa aan primaire capaciteit hebben beïnvloed. InCred beschouwt dit echter als een tijdelijke schok in plaats van een structurele. Hoewel Al Taweelah van EGA te maken heeft met risico's op langdurige uitval, wordt verwacht dat de levering vanuit Qatar Aluminium en Alba zich snel zal normaliseren.
Naarmate de "oorlogsrisicopremie" wegvalt, worden correcties in de aluminiumprijzen op de London Metal Exchange (LME) verwacht. Omdat de prijzen kwetsbaar zijn voor een daling richting de grens van $800 per ton, meent de broker dat de huidige waarderingen van grote Indiase spelers aanzienlijk overdreven zijn.
Impact op Indiase aluminiumaandelen
De bearish vooruitzichten komen op een moment dat Indiase metalen aandelen al tekenen van zwakte vertonen. In de afgelopen maand hebben verschillende belangrijke namen dalingen van maar liefst 16% gezien. Specifiek:
- Vedanta Aluminium Metal: Daalde onlangs met meer dan 4% in één sessie en staat meer dan 10% lager sinds de beursgang na de mega-afsplitsing.
- NALCO: De aandelen zijn met ongeveer 3% gedaald.
- Hindalco Industries: De aandelen hebben een daling van ongeveer 2% laten zien.
Gezien deze factoren heeft InCred Equities een 'Reduce'-advies uitgebracht voor zowel NALCO als Hindalco Industries, en adviseert beleggers om hun posities te sluiten om het geprojecteerde neerwaartse risico van 30–40% te vermijden.
Belangrijkste conclusies
- Voordeel van de circulaire economie: Aluminium is een zeer recyclebare grondstof, wat betekent dat de secundaire schrootvoorraad tekorten in de primaire productie kan compenseren.
- Overdreven waarderingen: Met LME-prijzen die mogelijk richting de $800 per ton dalen, worden aandelen zoals NALCO en Hindalco als overgewaardeerd beschouwd.
- Bearish vooruitzicht: InCred Equities waarschuwt voor een neerwaarts risico van 30–40% en adviseert beleggers om hun blootstelling aan aluminiumaandelen te verminderen.