InCred Neden Vedanta Aluminium ve NALCO Hisselerinde %40'lık Bir Çöküş Öngörüyor
Alüminyum sektörü, aracı kurum InCred Equities'in önemli bir düzeltme konusunda uyarıda bulunmasıyla birlikte büyük bir düşüş beklentisi dalgasıyla karşı karşıya. Hisse fiyatlarının halihazırda baskı altında olduğu bir dönemde aracı kurum, büyük alüminyum oyuncuları için %30-40 oranında potansiyel bir düşüşe dair sert bir uyarı yayınladı.
Arz Açığı Argümanının Yanılgısı
Alüminyum hisselerindeki mevcut iyimserliğin arkasındaki temel itici güç, birincil metal arzındaki sıkışıklık algısıydı. Ancak InCred Equities, yatırımcıların emtiayı değerlemek için hatalı bir çerçeve kullandığını savunuyor. Ham petrol veya kömür gibi tüketilebilir emtiaların aksine alüminyum, büyük ölçüde yer üstünde varlığını sürdüren "döngüsel bir metaldir".
Aracı kurum, kullanılabilir metal havuzunda yaklaşık 1,5 milyar ton alüminyumun mevcut olduğunu ve şimdiye kadar üretilen tüm alüminyumun yaklaşık %80'inin hala döngünün bir parçası olduğunu belirtiyor. Bu nedenle, gerçek arz metriği sadece birincil dökümhane çıktısı değil, hurda toplama, ayrıştırma ve yeniden eritme verimliliğidir.
Çin'in İkincil Piyasasından Alınacak Dersler
Çin, arz dinamiklerindeki bu değişim için kritik bir vaka çalışması sunuyor. Çin'in birincil alüminyum üretimi, 2023'te 41,6 mt iken 2024'te 44,0 mt'ye yükselerek yıllık 45 milyon tonluk (mtpa) politika sınırına yaklaşsa da, bu durum yapısal bir kıtlığa işaret etmiyor.
InCred, Çin'in ikincil alüminyum tüketiminin 2024'te 12,7 mt iken 2025'te 13,35 mt'ye yükselmesinin beklendiğini vurguluyor. Ayrıca, hurda ithalatının 2023'te 1,7 mt iken 2025'te 2,02 mt'ye çıkması bekleniyor. Çin'in hurda arzının yaklaşık %80'i yerli olduğu için, birincil üretimdeki görünür açık, geri dönüşüm sektörü tarafından etkili bir şekilde tamamlanıyor.
Jeopolitik Riskler ve Fiyat Hassasiyeti
Piyasa ayrıca, yaklaşık 2,2 mtpa birincil kapasiteyi etkileyen Orta Doğu'daki aksamalara da tepki veriyor. Ancak InCred bunu yapısal bir durumdan ziyade geçici bir şok olarak görüyor. EGA'nın Al Taweelah tesisi uzun vadeli kesinti riskleriyle karşı karşıya olsa da, Qatar Aluminium ve Alba'dan gelen arzın hızla normale dönmesi bekleniyor.
"Savaş riski primi" ortadan kalktıkça, London Metal Exchange (LME) alüminyum fiyatlarının düzeltme yapması bekleniyor. Fiyatların 800 $/ton seviyesine doğru düşmeye açık olması nedeniyle aracı kurum, büyük Hintli oyuncuların mevcut değerlemelerinin önemli ölçüde şişmiş olduğuna inanıyor.
Hindistan Alüminyum Hisseleri Üzerindeki Etki
Bu karamsar görünüm, Hindistan metal hisselerinin halihazırda zayıflık belirtileri gösterdiği bir dönemde geliyor. Geçtiğimiz ay boyunca, birkaç önemli isimde %16'ya varan düşüşler görüldü. Özellikle:
- Vedanta Aluminium Metal: Son bir seansta %4'ten fazla değer kaybetti ve dev bölünmesinin ardından borsaya kote olmasından bu yana %10'dan fazla düştü.
- NALCO: Hisseler yaklaşık %3 oranında geriledi.
- Hindalco Industries: Hisseler yaklaşık %2'lik bir düşüş yaşadı.
Bu faktörler göz önüne alındığında, InCred Equities hem NALCO hem de Hindalco Industries için 'Azalt' (Reduce) tavsiyesi vererek, yatırımcılara öngörülen %30-40'lık düşüş riskinden kaçınmak için pozisyonlarını kapatmalarını önerdi.
Önemli Çıkarımlar
- Döngüsel Ekonomi Avantajı: Alüminyum yüksek derecede geri dönüştürülebilir bir kaynaktır; bu da ikincil hurda arzının birincil üretim açıklarını dengeleyebileceği anlamına gelir.
- Şişmiş Değerlemeler: LME fiyatlarının potansiyel olarak 800 $/ton seviyesine düşmesiyle birlikte, NALCO ve Hindalco gibi hisseler aşırı değerli kabul ediliyor.
- Karamsar Görünüm: InCred Equities, %30-40 oranında bir düşüş riski konusunda uyarıyor ve yatırımcılara alüminyum hisselerindeki pozisyonlarını azaltmalarını tavsiye ediyor.