Warum InCred einen 40%igen Crash der Vedanta Aluminium- und NALCO-Aktien vorhersagt

Der Aluminiumsektor sieht sich einer massiven Welle bärischer Stimmung gegenüber, da das Brokerhaus InCred Equities vor einer signifikanten Korrektur warnt. Da die Aktienkurse bereits unter Druck stehen, hat das Brokerhaus eine deutliche Warnung hinsichtlich eines potenziellen Abwärtsrisikos von 30–40 % für die großen Akteure der Aluminiumbranche herausgegeben.

Der Trugschluss des Angebotsdefizit-Arguments

Ein Haupttreiber für den aktuellen Optimismus bei Aluminiumaktien war die wahrgenommene Knappheit beim Angebot an Primärmetall. InCred Equities argumentiert jedoch, dass Anleger ein fehlerhaftes Modell zur Bewertung des Rohstoffs verwenden. Im Gegensatz zu Verbrauchsgütern wie Rohöl oder Kohle ist Aluminium ein „kreislauffähiges Metall“, das größtenteils oberhalb der Erde existiert.

Das Brokerhaus weist darauf hin, dass fast 1,5 Milliarden Tonnen Aluminium im nutzbaren Metallpool verfügbar bleiben, wobei etwa 80 % des jemals produzierten Aluminiums immer noch Teil des Kreislaufs sind. Daher ist die wahre Angebotskennzahl nicht nur die Primärschmelzleistung, sondern die Effizienz beim Sammeln, Sortieren und Wiederschmelzen von Schrott.

Lehren aus Chinas Sekundärmarkt

China dient als entscheidende Fallstudie für diesen Wandel in der Angebotsdynamik. Während Chinas Primäraluminium-Ausstoß sich seinem politischen Deckel von 45 Millionen Tonnen pro Jahr (mtpa) nähert – ein Anstieg von 41,6 Mio. t im Jahr 2023 auf 44,0 Mio. t im Jahr 2024 –, signalisiert dies keinen strukturellen Mangel.

InCred hebt hervor, dass Chinas Sekundäraluminium-Verbrauch steigt und sich von 12,7 Mio. t im Jahr 2024 auf prognostizierte 13,35 Mio. t im Jahr 2025 erhöht. Darüber hinaus wird erwartet, dass die Schrottimporte von 1,7 Mio. t im Jahr 2023 auf 2,02 Mio. t im Jahr 2025 steigen werden. Da etwa 80 % der Schrottversorgung Chinas inländisch sind, wird das sichtbare Defizit in der Primärproduktion durch den Recyclingsektor effektiv ausgeglichen.

Geopolitische Risiken und Preisvulnerabilität

Der Markt hat auch auf Störungen im Nahen Osten reagiert, die etwa 2,2 mtpa an Primärkapazität beeinträchtigten. InCred betrachtet dies jedoch eher als einen vorübergehenden Schock denn als einen strukturellen. Während Al Taweelah von EGA mit längerfristigen Ausfallrisiken konfrontiert ist, wird erwartet, dass sich die Lieferungen von Qatar Aluminium und Alba schnell normalisieren werden.

Da sich die „Kriegsrisikoprämie“ abbaut, wird mit einer Korrektur der Aluminiumpreise an der London Metal Exchange (LME) gerechnet. Da die Preise anfällig für einen Fall in Richtung der 800-Dollar-pro-Tonne-Marke sind, glaubt das Brokerhaus, dass die aktuellen Bewertungen der großen indischen Akteure deutlich überzogen sind.

Auswirkungen auf indische Aluminiumaktien

Der bärische Ausblick kommt zu einem Zeitpunkt, an dem indische Metallaktien bereits Anzeichen von Schwäche zeigen. Im vergangenen Monat verzeichneten mehrere wichtige Namen Rückgänge von bis zu 16 %. Konkret:

• Vedanta Aluminium Metal: fiel kürzlich in einer einzigen Sitzung um über 4 % und liegt seit seiner Börsennotierung nach der Mega-Abspaltung um mehr als 10 % im Minus.
• NALCO: Die Aktien sind um etwa 3 % gefallen.
• Hindalco Industries: Die Aktien verzeichneten einen Rückgang von rund 2 %.

Angesichts dieser Faktoren hat InCred Equities eine „Reduce“-Empfehlung (Reduzieren) sowohl für NALCO als auch für Hindalco Industries ausgesprochen und rät Anlegern, ihre Positionen zu verlassen, um das prognostizierte Abwärtsrisiko von 30–40 % zu vermeiden.

Wichtigste Erkenntnisse

• Vorteil der Kreislaufwirtschaft: Aluminium ist eine hochgradig recycelbare Ressource, was bedeutet, dass die Sekundärschrottversorgung Defizite in der Primärproduktion ausgleichen kann.
• Überzogene Bewertungen: Da die LME-Preise potenziell in Richtung 800 $/t fallen könnten, gelten Aktien wie NALCO und Hindalco als überbewertet.
• Bärischer Ausblick: InCred Equities warnt vor einem Abwärtsrisiko von 30–40 % und rät Anlegern, ihr Engagement in Aluminiumaktien zu reduzieren.