શા માટે InCred વેદાંત એલ્યુમિનિયમ અને NALCO ના શેરમાં 40% ના ઘટાડાની આગાહી કરે છે

બ્રોકરેજ ફર્મ InCred Equities એ નોંધપાત્ર સુધારા (correction) ની ચેતવણી આપી હોવાથી એલ્યુમિનિયમ ક્ષેત્ર અત્યારે મંદીના ભાવના મોજાનો સામનો કરી રહ્યું છે. શેરના ભાવ પહેલેથી જ દબાણ હેઠળ હોવાથી, બ્રોકરેજે મુખ્ય એલ્યુમિનિયમ કંપનીઓ માટે સંભવિત 30–40% ના ઘટાડા અંગે કડક ચેતવણી આપી છે.

સપ્લાય ડેફિસિટ (પુરવઠાની અછત) ના તર્કની ભૂલ

એલ્યુમિનિયમ સ્ટોક્સમાં વર્તમાન આશાવાદ પાછળનું મુખ્ય કારણ પ્રાથમિક ધાતુના પુરવઠામાં રહેલી અછત માનવામાં આવે છે. જોકે, InCred Equities નો દલીલ છે કે રોકાણકારો આ કોમોડિટીનું મૂલ્યાંકન કરવા માટે ખોટા માળખાનો ઉપયોગ કરી રહ્યા છે. ક્રૂડ ઓઈલ અથવા કોલસા જેવી વપરાશપાત્ર કોમોડિટીઝથી વિપરીત, એલ્યુમિનિયમ એ "circular metal" છે જે મોટાભાગે જમીનની ઉપર જ અસ્તિત્વ ધરાવે છે.

બ્રોકરેજ જણાવે છે કે ઉપયોગી ધાતુના પૂલમાં લગભગ 1.5 અબજ ટન એલ્યુમિનિયમ ઉપલબ્ધ છે, જેમાં અત્યાર સુધી ઉત્પાદિત થયેલા તમામ એલ્યુમિનિયમમાંથી અંદાજે 80% હજુ પણ ચક્રનો ભાગ છે. તેથી, પુરવઠાનું સાચું માપ માત્ર પ્રાથમિક સ્મેલ્ટર આઉટપુટ નથી, પરંતુ સ્ક્રેપ (ભંગાર) એકત્રિત કરવા, તેનું વર્ગીકરણ કરવા અને તેને ફરીથી ઓગાળવાની કાર્યક્ષમતા છે.

ચીનના સેકન્ડરી માર્કેટમાંથી મળતા પાઠ

પુરવઠાની ગતિશીલતામાં આ ફેરફાર માટે ચીન એક મહત્વપૂર્ણ કેસ સ્ટડી તરીકે કામ કરે છે. જોકે ચીનનું પ્રાથમિક એલ્યુમિનિયમ ઉત્પાદન તેના વાર્ષિક 45 મિલિયન ટન (mtpa) ની પોલિસી મર્યાદાની નજીક પહોંચી રહ્યું છે—જે 2023 માં 41.6 mt થી વધીને 2024 માં 44.0 mt થયું છે—તે છતાં આ કોઈ માળખાગત અછતનો સંકેત નથી.

InCred હાઇલાઇટ કરે છે કે ચીનમાં સેકન્ડરી એલ્યુમિનિયમનો વપરાશ વધી રહ્યો છે, જે 2024 માં 12.7 mt થી વધીને 2025 માં અંદાજે 13.35 mt થવાનો અંદાજ છે. વધુમાં, સ્ક્રેપ આયાત 2023 માં 1.7 mt થી વધીને 2025 માં 2.02 mt થવાની અપેક્ષા છે. કારણ કે ચીનના સ્ક્રેપ સપ્લાયના અંદાજે 80% સ્થાનિક છે, તેથી પ્રાથમિક ઉત્પાદનમાં દેખાતી અછત રિસાયક્લિંગ ક્ષેત્ર દ્વારા અસરકારક રીતે પૂરી કરવામાં આવી રહી છે.

ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો અને કિંમતોની અસ્થિરતા

બજાર મધ્ય પૂર્વમાં સર્જાયેલા વિક્ષેપો પ્રત્યે પણ પ્રતિક્રિયા આપી રહ્યું છે, જેણે અંદાજે 2.2 mtpa પ્રાથમિક ક્ષમતાને અસર કરી છે. જોકે, InCred તેને માળખાગત ફેરફારને બદલે કામચલાઉ આંચકો તરીકે જુએ છે. જોકે EGA ના Al Taweelah ને લાંબા ગાળાના આઉટેજ જોખમોનો સામનો કરવો પડી રહ્યો છે, પરંતુ Qatar Aluminium અને Alba તરફથી પુરવઠો ઝડપથી સામાન્ય થવાની અપેક્ષા છે.

જેમ જેમ "war-risk premium" ઘટશે, તેમ London Metal Exchange (LME) એલ્યુમિનિયમની કિંમતોમાં સુધારો થવાની અપેક્ષા છે. કિંમતો $800/ton ના સ્તર તરફ ઘટવાની શક્યતા હોવાથી, બ્રોકરેજનું માનવું છે કે મુખ્ય ભારતીય કંપનીઓના વર્તમાન મૂલ્યાંકન (valuations) ઘણા ઊંચા છે.

ભારતીય એલ્યુમિનિયમ સ્ટોક્સ પર અસર

આ મંદીનું અનુમાન એવા સમયે આવ્યું છે જ્યારે ભારતીય મેટલ સ્ટોક્સ પહેલેથી જ નબળાઈના સંકેતો બતાવી રહ્યા છે. છેલ્લા એક મહિનામાં, કેટલાક મુખ્ય નામોમાં 16% સુધીનો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. ખાસ કરીને:

• Vedanta Aluminium Metal: તાજેતરમાં એક જ સત્રમાં 4% થી વધુ ઘટ્યું છે અને તેના મેગા ડિમર્જર પછી માર્કેટ લિસ્ટિંગથી અત્યાર સુધીમાં 10% થી વધુ નીચે છે.
• NALCO: શેરના ભાવમાં અંદાજે 3% નો ઘટાડો થયો છે.
• Hindalco Industries: શેરમાં અંદાજે 2% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે.

આ પરિબળોને ધ્યાનમાં રાખીને, InCred Equities એ NALCO અને Hindalco Industries બંને માટે 'Reduce' કોલ જારી કર્યો છે, અને રોકાણકારોને અંદાજિત 30–40% ના ઘટાડાના જોખમને ટાળવા માટે તેમના પોઝિશનમાંથી બહાર નીકળવાની સલાહ આપી છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• સર્ક્યુલર ઇકોનોમીનો ફાયદો: એલ્યુમિનિયમ એ અત્યંત રિસાયક્લેબલ સંસાધન છે, જેનો અર્થ છે કે સેકન્ડરી સ્ક્રેપ સપ્લાય પ્રાથમિક ઉત્પાદનની અછતને સરભર કરી શકે છે.
• ઊંચું મૂલ્યાંકન: LME કિંમતો સંભવિત રીતે $800/ton તરફ ઘટવાની શક્યતા હોવાથી, NALCO અને Hindalco જેવા સ્ટોક્સને ઓવરવેલ્યુડ માનવામાં આવે છે.
• મંદીનું અનુમાન: InCred Equities 30–40% ના ઘટાડાના જોખમની ચેતવણી આપે છે અને રોકાણકારોને એલ્યુમિનિયમ સ્ટોક્સમાં રોકાણ ઘટાડવાની સલાહ આપે છે.