वेदांता ॲल्युमिनियम आणि नॅल्को (NALCO) च्या शेअर्समध्ये ४०% घसरणीचा InCred ने अंदाज का वर्तवला आहे

ब्रोकरेज फर्म InCred Equities ने मोठ्या सुधारणेचा (correction) इशारा दिल्याने ॲल्युमिनियम क्षेत्रात मंदीचे (bearish) वातावरण निर्माण झाले आहे. शेअरच्या किमती आधीच दबावाखाली असताना, ब्रोकरेजने प्रमुख ॲल्युमिनियम कंपन्यांच्या शेअर्समध्ये ३०-४०% घसरणीची शक्यता असल्याचे कडक इशारा दिला आहे.

पुरवठा तूट (Supply Deficit) च्या युक्तिवादातील त्रुटी

ॲल्युमिनियम शेअर्समधील सध्याच्या उत्साहाचे मुख्य कारण म्हणजे प्राथमिक धातूच्या पुरवठ्यातील कमतरता असा समज आहे. तथापि, InCred Equities चे म्हणणे आहे की गुंतवणूकदार या वस्तूचे मूल्यमापन करण्यासाठी चुकीच्या चौकटीचा (framework) वापर करत आहेत. कच्चे तेल किंवा कोळसा यांसारख्या उपभोग्य वस्तूंच्या उलट, ॲल्युमिनियम हा एक "सर्कुलर मेटल" (circular metal) आहे जो मोठ्या प्रमाणावर जमिनीच्या वर उपलब्ध असतो.

ब्रोकरेजने असे निदर्शनास आणून दिले आहे की, वापरण्यायोग्य धातूच्या साठ्यात सुमारे १.५ अब्ज टन ॲल्युमिनियम उपलब्ध आहे आणि आतापर्यंत उत्पादित झालेल्या एकूण ॲल्युमिनियमपैकी सुमारे ८०% अजूनही चक्राचा (cycle) भाग आहे. त्यामुळे, पुरवठ्याचे खरे मोजमाप केवळ प्राथमिक स्मेल्टर आउटपुटवर अवलंबून नसून, भंगार (scrap) गोळा करणे, त्याचे वर्गीकरण करणे आणि पुन्हा वितळवण्याच्या कार्यक्षमतेवर अवलंबून आहे.

चीनच्या सेकंडरी मार्केटमधून मिळणारे धडे

पुरवठ्याच्या या बदलत्या स्वरूपासाठी चीन हे एक महत्त्वाचे केस स्टडी (case study) आहे. चीनचे प्राथमिक ॲल्युमिनियम उत्पादन त्यांच्या वार्षिक ४५ दशलक्ष टन (mtpa) च्या धोरणात्मक मर्यादेच्या जवळ पोहोचत आहे—जे २०२३ मधील ४१.६ दशलक्ष टनांवरून २०२४ मध्ये ४४.० दशलक्ष टनांपर्यंत वाढले आहे—परंतु याचा अर्थ संरचनात्मक टंचाई (structural shortage) असा होत नाही.

InCred ने हायलाइट केले आहे की चीनचा सेकंडरी ॲल्युमिनियम वापर वाढत आहे, जो २०२४ मधील १२.७ दशलक्ष टनांवरून २०२५ मध्ये १३.३५ दशलक्ष टनांपर्यंत पोहोचण्याचा अंदाज आहे. शिवाय, भंगार आयात २०२३ मधील १.७ दशलक्ष टनांवरून २०२५ मध्ये २.०२ दशलक्ष टनांपर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे. चीनचा भंगार पुरवठा सुमारे ८०% देशांतर्गत असल्याने, प्राथमिक उत्पादनातील दृश्य तूट रिसायकलिंग क्षेत्राद्वारे प्रभावीपणे भरून काढली जात आहे.

भू-राजकीय जोखीम आणि किमतीतील अस्थिरता

मध्यपूर्वेतील (Middle East) व्यत्ययामुळे बाजारपेठेत हालचाली होत आहेत, ज्याचा परिणाम सुमारे २.२ mtpa प्राथमिक क्षमतेवर झाला आहे. तथापि, InCred याला संरचनात्मक बदलाऐवजी तात्पुरता धक्का मानत आहे. जरी EGA च्या Al Taweelah ला दीर्घकालीन खंडित होण्याचा धोका असला, तरी कतार ॲल्युमिनियम आणि Alba कडून पुरवठा लवकर सामान्य होण्याची अपेक्षा आहे.

जसा "वॉर-रिस्क प्रीमियम" (war-risk premium) कमी होईल, तसे लंडन मेटल एक्सचेंज (LME) ॲल्युमिनियमच्या किमतींमध्ये सुधारणा होण्याची शक्यता आहे. किमती ८०० डॉलर/टनच्या पातळीपर्यंत खाली येण्याची शक्यता असल्याने, प्रमुख भारतीय कंपन्यांचे सध्याचे मूल्यांकन (valuation) खूप जास्त वाढलेले आहे, असे ब्रोकरेजचे मत आहे.

भारतीय ॲल्युमिनियम शेअर्सवर होणारा परिणाम

भारतीय धातू शेअर्समध्ये आधीच कमकुवतपणाची चिन्हे दिसत असताना हा मंदीचा दृष्टिकोन समोर आला आहे. गेल्या महिन्यात, अनेक प्रमुख कंपन्यांच्या शेअर्समध्ये १६% पर्यंत घसरण झाली आहे. विशेषतः:

• Vedanta Aluminium Metal: अलीकडेच एकाच सत्रात ४% पेक्षा जास्त घसरण झाली असून, त्यांच्या मेगा डीमर्जरनंतर मार्केट लिस्टिंगपासून आतापर्यंत १०% पेक्षा जास्त घसरण झाली आहे.
• NALCO: शेअर्समध्ये सुमारे ३% घट झाली आहे.
• Hindalco Industries: शेअर्समध्ये सुमारे २% घसरण झाली आहे.

या कारणांमुळे, InCred Equities ने NALCO आणि Hindalco Industries या दोन्ही कंपन्यांवर 'Reduce' (कमी करा) कॉल दिला आहे आणि गुंतवणूकदारांना ३०-४०% घसरणीची जोखीम टाळण्यासाठी त्यांच्या पोझिशन्समधून बाहेर पडण्याचा सल्ला दिला आहे.

मुख्य मुद्दे

• सर्कुलर इकॉनॉमीचा फायदा: ॲल्युमिनियम हा अत्यंत रिसायकल करण्यायोग्य स्रोत आहे, याचा अर्थ असा की सेकंडरी भंगार पुरवठा प्राथमिक उत्पादन तूट भरून काढू शकतो.
• अतिमूल्यमापन (Stretched Valuations): LME किमती ८०० डॉलर/टनच्या दिशेने खाली जाण्याची शक्यता असल्याने, NALCO आणि Hindalco सारखे शेअर्स अतिमूल्यवान मानले जात आहेत.
• मंदीचा दृष्टिकोन: InCred Equities ने ३०-४०% घसरणीच्या जोखमीचा इशारा दिला असून गुंतवणूकदारांना ॲल्युमिनियम शेअर्समधील गुंतवणूक कमी करण्याचा सल्ला दिला आहे.