वेदांता आणि नॅल्कोचे शेअर्स ४०% कोसळू शकतात का: InCred कडून इशारा

ब्रोकरेज फर्म InCred Equities ने गुंतवणूकदारांना कडक इशारा दिल्याने ॲल्युमिनियम क्षेत्रासमोर मोठे संकट उभे राहिले आहे. ॲल्युमिनियमच्या किमतीत मोठी घसरण होत असल्याने, ब्रोकरेजने ३०% ते ४०% संभाव्य घसरणीचा उल्लेख करत ॲल्युमिनियम शेअर्समधून बाहेर पडण्याचा सल्ला दिला आहे.

पुरवठ्याच्या टंचाईच्या कल्पनेतील त्रुटी

सध्याच्या मंदीच्या (bearish) भावनेमागील मुख्य कारण म्हणजे ॲल्युमिनियमच्या पुरवठ्याबाबतच्या बाजारपेठेतील चुकीच्या समजुतींमध्ये सुधारणा होणे हे आहे. InCred Equities चे असे म्हणणे आहे की, गुंतवणूकदार ॲल्युमिनियमचे मूल्य कच्च्या तेलाप्रमाणे किंवा कोळशाप्रमाणे मर्यादित पुरवठ्यामुळे कमतरता असलेल्या प्राथमिक धातू म्हणून चुकीच्या पद्धतीने ठरवत आहेत.

उपभोग्य वस्तूंच्या (consumable commodities) उलट, ॲल्युमिनियम हा एक "अबोव्ह-ग्राउंड सर्क्युलर मेटल" (above-ground circular metal) आहे. ब्रोकरेजने सध्या जमिनीवर उपलब्ध असलेल्या सुमारे १.५ अब्ज टन ॲल्युमिनियमच्या प्रचंड साठ्यावर प्रकाश टाकला आहे. विशेष म्हणजे, आतापर्यंत उत्पादित झालेल्या एकूण ॲल्युमिनियमपैकी सुमारे ८०% भाग अजूनही वापरण्यायोग्य धातूच्या साठ्याचा भाग आहे. याचा अर्थ असा की, पुरवठ्याचे खरे मोजमाप केवळ प्राथमिक स्मेल्टर आउटपुटवर अवलंबून नसून, स्क्रॅप संकलन, वर्गीकरण आणि पुन्हा वितळवण्याच्या चक्राच्या कार्यक्षमतेवर अवलंबून आहे.

चिनी बाजारपेठेकडून मिळणारे धडे

संरचनात्मक तूट (structural deficit) सिद्धांताला खोडून काढण्यासाठी ब्रोकरेजने चीनचा एक महत्त्वाचा केस स्टडी म्हणून उल्लेख केला आहे. चीनचे प्राथमिक ॲल्युमिनियम उत्पादन २०२३ मधील ४१.६ दशलक्ष टन (mt) वरून २०२४ मध्ये ४४.० mt पर्यंत वाढले आहे—जे त्यांच्या ४५ mtpa च्या धोरणात्मक मर्यादेच्या जवळ आहे—तरीही, दुय्यम स्त्रोतांकडे (secondary sources) दुर्लक्ष केल्यामुळे निर्माण झालेली ही "टंचाई" केवळ एक भ्रम आहे.

InCred च्या डेटावरून असे दिसून येते की, चीनचा दुय्यम ॲल्युमिनियम वापर २०२४ मधील १२.७ mt वरून २०२५ मध्ये १३.३५ mt पर्यंत वाढणार आहे. शिवाय, स्क्रॅप आयात २०२३ मधील १.७ mt वरून २०२५ मध्ये २.०२ mt पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे. चीनचा ८०% स्क्रॅप पुरवठा देशांतर्गत असल्याने, रिसायकलिंग आणि वाढत्या दुय्यम क्षमतेद्वारे प्राथमिक टंचाईची प्रभावीपणे भरपाई केली जात आहे.

भू-राजकीय जोखीम आणि किंमत सुधारणा

मध्यपूर्वेतील घडामोडींमुळे सुरुवातीला चिंता निर्माण झाली असली तरी, InCred कडे या तात्पुरत्या पुरवठा धक्क्यांप्रमाणे (supply shocks) आहेत, संरचनात्मक नाही. जरी २.२ mtpa प्राथमिक क्षमता प्रभावित झाली असली, तरी कतार ॲल्युमिनियम आणि अल्बा (Alba) सारख्या प्रमुख कंपन्यांकडून पुरवठा लवकर सामान्य होण्याची अपेक्षा आहे.

जसा "वॉर-रिस्क प्रीमियम" (war-risk premium) कमी होऊ लागेल, तसे लंडन मेटल एक्सचेंज (LME) ॲल्युमिनियमच्या किमतींमध्ये सुधारणा होण्याची शक्यता आहे. किमती प्रति टन ८०० डॉलरपर्यंत खाली येण्याची शक्यता असल्याने, प्रमुख भारतीय कंपन्यांचे सध्याचे मूल्यांकन (valuations) अतिरेकी वाटत आहे.

भारतीय ॲल्युमिनियम शेअर्सवर होणारा परिणाम

ही चेतावणी अशा वेळी आली आहे जेव्हा देशांतर्गत धातू शेअर्स आधीच दबावाखाली आहेत. गेल्या महिन्यात, या शेअर्समध्ये १६% पर्यंत घसरण झाली आहे. विशेषतः:

• वेदांता ॲल्युमिनियम मेटल: अलीकडे ४% पेक्षा जास्त घसरले असून मेगा डीमर्जरनंतर मार्केट लिस्टिंगपासून १०% पेक्षा जास्त खाली आले आहे.
• नॅल्को (NALCO): सुमारे ३% घसरण झाली आहे.
• हिंदालको इंडस्ट्रीज: शेअर्स सुमारे २% पडले आहेत.

अतिरेकी मूल्यांकनामुळे, InCred ने NALCO आणि Hindalco Industries या दोन्ही कंपन्यांवर ‘Reduce’ कॉल दिला असून, भविष्यात मोठी घसरण होण्याची चेतावणी दिली आहे.

महत्त्वाचे मुद्दे

• ४०% संभाव्य घसरण: बाजारपेठेतील अतिमूल्यित धारणांमुळे ॲल्युमिनियम शेअर्समध्ये मोठी घसरण होऊ शकते, असा इशारा InCred Equities ने दिला आहे.
• रिसायकलिंगचा घटक: तेलाच्या उलट, ॲल्युमिनियम अत्यंत रिसायकल करण्यायोग्य आहे; स्क्रॅपचा प्रचंड "अबोव्ह-ग्राउंड" साठा प्राथमिक पुरवठ्यातील टंचाईची भीती कमी करतो.
• प्रमुख कंपन्यांवर मंदीचे सावट: LME किमतींवर खालच्या दिशेने दबाव असल्याने NALCO, Hindalco, आणि Vedanta Aluminium सारख्या प्रमुख भारतीय कंपन्यांना मूल्यांकनाच्या जोखमीचा सामना करावा लागू शकतो.